經濟觀察網 記者 李曉丹 9月經濟數據將在10月中旬發布，雖然對經濟觸底企穩的預期已經形成，但經濟學家的預測則仍很謹慎。興業銀行首席經濟學家魯政委就認為，三季度GDP會下滑至7.4%左右。

魯政委預計，“9 月PMI 會出現反彈，但可能更多是季節性因素使然。”雖然投資項目的“準生證”被大批發放出來，但由于地方項目資本金緊張使得新項目無法及時上馬，結果本月固定資產投資仍繼續下滑至20.0%。“在消費平穩、出口低迷的背景下，唯一的‘主心骨’投資欲振乏力，直接使得第三季度GDP 增速未能企穩，預計會繼續下滑至7.4%左右。”魯政委說。

對于經濟觸底企穩的預期，魯政委的看法相比比較悲觀，“企穩預期一再落空，無疑會使市場對于增長的悲觀看法長期化。在此背景下，市場對信用風險更加關注。”

不過，魯政委也指出，整體經濟情況在緩慢改善，“首先，QE3 后美元走軟，為人民幣修正偏高的有效匯率提供了機會（前提人民幣不能暫時不能重拾升值步伐），一個季度之后的出口情況將可望有所改善。其次，一些地產企業重新開始購地動作，也多少有助于改善一些地方政府的資金來源，而信托融資等又有重新抬頭的跡象，地方債、ABN、平臺債等發行速度加快。這意味著，當前制約地方上項目的項目資金不足問題，隨著時間推移將能夠有所緩解。與此同時，隨著越來越多企業意識到困難的長期性，去庫存的速度也會加快。”他說。

投資力度加大，當務之急應是設法緩解項目資本金不足，但也可能“病急亂投醫”。

在匯率改革目前無法大幅度調整的情況下，財政政策的力度就不得不加大。魯政委建議，“應該設法解決項目資本不足的問題，最直接的辦法就是再度宣布下調項目資本金比例。”

對于未來的貨幣政策，魯政委認為，”法定存款準備金率可能宣布下調。”但他也強調，“當前住宅雖限購，但商業物業則正在快速膨脹），不建議繼續降息，在必要時可以考慮引導金融機構利用浮動空間的調節作用。”

雖然認為經濟企穩還需要一段時間，但魯政委表示，“經濟是有周期的，任何經濟都無法經歷無休眠地持續高增長。在過去將近20 年里，我國全部上市公司負債率持續提高，從50%左右一直上升到目前的接近90%，已趨緊經驗‘警戒線’。對于高庫存，如果不能有類似2008年那樣的刺激力度，那么消化庫存只能依靠時間。”

魯政委認為，未來的經濟調整趨勢應“更多采取市場化的手段，比如加快匯率形成機制改革”。