市政園林的BT模式相當考驗園林公司的現金流，棕櫚園林今年需墊付的資金7億，政府的“大腿”并不好抱。

《快公司觀察》記者楊萍   今年6月10日，棕櫚園林（002431）上市一周年。公司沒有忙著張燈結彩慶祝，而是為一個17億的大單，應付各路媒體的疑問。

今年5月，突然傳出棕櫚園林與聊城市政府簽署了價值17億元的合同，一時間，輿論紛紛猜測：這17億元大單，是否意味著該公司要全面進軍市政園林？

17億市政大單

無風不起浪。之所以有這種猜測，是因為該公司之前的業務有85%與房地產相關。而今年3月份，該公司先是與聊城經濟開發區管理委員會簽署了價值2.04億元的合同，短短兩個月后，再次與聊城市人民政府簽署了價值17億元的景觀合同。

在接受采訪時，董秘楊鏡良一直強調，這只是一個訂單而已，不愿輿論將此與公司戰略轉變聯系起來。

對此猜測，棕櫚園林總裁賴國傳對本刊記者表示：“不要糾結于這17億的單子，它只是我們業務中的一個大單。政府項目，毛利率比地產項目大，但資金使用量大，周期長，上市后，我們有資金了，有能力了，就能多做一些市政園林。”

這17億市政大單是BT模式。

根據公告，17億市政項目合同工期共3年，由2011年6月至2014年6月，分6個工程區域實施。此次合同約定的支付比例按6:2:2分三次完成，業主首次付款時間節點為各工程區域完工并驗收合格的14天內，剩余部分分別在驗收合格屆滿1年及2年后平均支付。

盡管賴國傳稱，2010年公司營收比2009年翻了一番，達到12.9億元。2011年一季度，公司實現營業收入2.53億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2610萬元，同比分別增長35.2%和43.0%。但該公司的現金流真的能支撐17億元的市政單子嗎？

政府換屆等因素，是否會影響回款？地產調控，是否會影響地產園林業務，是否會連帶影響這項大單的現金流運轉？還有物價通脹等因素，是否會使成本增加？如此多的潛在風險，棕櫚園林該如何掌控？

楊鏡良在接受采訪時表示，公司對BT項目都會進行大量的分析調研，公司上半年的房地產景觀綠化工程項目多為工期短、合約金額?。?000萬左右）、回款快的項目。在市政園林業務方面，公司主要采取分段式施工、收款模式，并且多數工程在下半年進行，實際今年需墊付的資金大概在7億左右。公司現有貨幣資金8億多，銀行信貸額度9億，再加上一些工程完工的回款，應該可以保障資金鏈的穩定。

中投證券分析師羅澤兵在研究報告中指出，公司當前的財務條件足以支持其后續向市政園林領域的積極拓展，預計明年公司營收中來自市政業務的收入將達到12億-15億元，占公司整體收入的1/3左右。