李南：現在油價開始往下走了。是不是油價的泡沫要被戳破了呢？
譚雅玲：油價走勢跟它本身的技術規律有關，因為任何一個價格都不可能直線單邊上漲，也不可能直線下跌，漲跌應該有一個基本規律；從外圍因素來看，近期舉行的八國峰會，其核心問題就是石油價格。在這當中，價格的技術周期和價格本身的回落，對峰會方案對策的出臺，都是非常有利的。
李南：在八國峰會上，有人提出產油國跟消費國之間要增加透明度。
童媛春：可計量的庫存和整個市場總的存量，是兩個有很大區別的概念。最近油價有比較重要的表現，其中之一是用油價計價的資源交易，油田的產權交易非?；罱j，這意味著大家希望在油價的高位上來進行產權轉換，以實現自己的利潤回報。這也意味著大家都認為油價差不多夠高了。
李南：那為什么賣得出去呢？
童媛春：談和買是兩個概念，我只是說用油價計價的資源交易非?；钴S，另外油價的回落已經開始，因為新一輪的油價回落，并不見得是絕對價值的回落。因為整體資源的價格在上漲，那么油價實際上在相對下降。并且一定有下降的空間，因為任何一個規律，只要它是一個自由落體的規律的話，到了最高點，一定會回落的。
李南：你認為一個大的周期的回落已經開始了。
童媛春：流動性在這里起了非常大的作用。第一，從供求關系來看，現在市場整體的存量完全可以支撐供略大于求的總體局面；第二，生產總量增加以后，油價沒有跌反而漲了，這說明美元流通性在里面起著非常大的作用。有人說在炒作，有人說在套利，不管怎么說，一個最重要的實事，就是各種金融產品，包括石油期貨交易的量，大概是實貨交易量的8倍到9倍，這是不爭的事實。在這種情況下，漲也是有機會的，但是因為整體的資源價格也在漲，所以油價存在下滑的可能。
李南：為什么還會往上漲？
譚雅玲：因為這一輪油價高企是在1999年，快速增長從2003年開始，伊拉克戰爭之后，它每年的增幅都超過了1999年和2000年。所以在整個周期當中，每年都創下一個歷史新高。這里面最關鍵的一個問題，就是石油已經和金融緊密聯系在一起了。過去油價為什么推不了這么高？因為除了需求本身、投機本身，大家沒有那么多錢。所以石油價格的高漲，是跟它的金融財富和金融規模對應在一起的，如果沒有那么多錢，沒有那么多財富的話，價格不可能被炒得這么高。
李南：在G8峰會上，美國認為是供需問題導致了油價上漲；歐洲人認為市場投機炒作是根本原因；歐佩克認為美國的貨幣和對外政策是主要原因。您覺得是什么原因造成了油價上漲？
譚雅玲：投資炒作的背后是什么？這值得探討。歐佩克或一些媒體的評論是比較貼切的。因為從美元對石油市場的影響來看，美元現在是相對唯一的報價體系；美國既是石油的進口國，也是石油出口國，而布什政府背后又有石油財團的支持。從這個角度來看，美國本身的石油資源，包括自身的石油擁有量，它可以控制石油價格。還有，在所有的投行當中，美國的投行占主導地位，每一次石油價格高漲，第一個出來報價的都是美國投行。
李南：譚老師說美國在坐莊，有沒有覺得自己特被動？
童媛春：這是兩個概念。這個泡沫被進一步吹大的機會確實存在，而泡沫會有兩個結果，一是不斷地大下去自己破裂；再一個就是有一個條件把它捅破。我們并不用矛盾的觀念來看，用三元論，或者叫消費、加工、供應新的三國論來看，說起來就會很明白，比如：美國是最大的消費國，中國也是很大的消費國，但是我們把消費作為一個新的部落，美國跟中國同樣有很大的加工量，另外就是資源的供應國，中東、伊朗、沙特。實際上這三方新的利益，已經形成了一個新的三國鼎立局面。
跟過去不同的是，現在由于美元貶值，中國輸出的是產品、服務，換回的是美元，我用我的美元再買沙特的資源，最后資源供應國拿到的美元就不斷地貶值。所以這個循環就造成了。
李南：油價這么高，沙特他們恐慌嗎？什么會使油價回落？
童媛春：一樣的擔心。因為他知道，油價高到一定程度一定會回落，如果徹底摧毀了原有的供需關系，那對他們的傷害是非常大的。
從任何一個市場價格來講，漲到一定周期的時候，必定會有一個比較明顯的回落。這是市場本身的規律，漲大跌大應該是相互對應的。
李南：外力作用不行嗎？
童媛春：外力作用要有一個主導因素，還有很多輔助因素，從目前的輔導因素來講，更多地集中在美國身上，因為美元的特殊性是任何一個國家沒有的，雖然美元在貶值，但是美元之外的所有東西都在升值。但是大家必須用美元去買所有的東西，這就是事實。
在這個過程當中，美元不是削弱了，而是強化了。從市場份額來看，歐元的地位沒有變，而美元的儲備量在增加。歐佩克原來是反對石油價格上漲的，現在也贊成石油價格上漲，甚至認為100美元的石油價格是合理的。但100美元對于石油的基本面完全是不合理的，太高了。財富刺激的欲望、收益的欲望都在擴張，流動性過剩是一個最重要的根源，而流動性過剩是寬松的貨幣政策造成的。
李南：美元看似在走弱，但它通過長期貶值，換來的是一個更加強勢的美元。
童媛春：判斷美元貶值只是一方面。對于金融運作來說，油價的金融杠桿削弱了。80塊錢一桶油的時候，和現在140元的資金占有量，它的杠桿不是對等的，它的資金占有量會更大，所以流動性最終集中在大的金融機構手里，來沖擊我們的石油市場。
