從上午和下午的探討大家可以看到有兩派說法截然想法，一種就是私募基金想做就做，沒有陽光化的問題，沒有身份的問題，另外一個觀點就是希望我們有一個加強這一方面的只讀建設的問題。下面我就針對這個問題談一點看法，我演講題目是發展私募基金事業，完善資本市場建設這樣一個題目。首先我們來看一下這兩類基金，在座都是對私募基金應該是有很長久的關注，對這兩個工具我們大家應該說越來越清晰，其實這兩類基金作為投資工具事實上處于理財市場的兩極，所以我把它認為是一種互補的市場定位。從這里面我們可以看出來這兩個定位是非常清晰的，但是在我們的現有法制框架下，其實我們是對私募這一塊采取了一個視而不見的態度，包括我們的《基金法》，我們《證券法》也缺乏私募證券只讀的安排，所以這一點來看我們的確私募基金這樣一個發展，的確提出了一個挑戰，這種挑戰不但是對我們監管的挑戰，甚至對我們證券制度的一個建設提出了挑戰。
我們可以看出來互補的定位可以在這幾個方面得到明顯的體現，一個就是不同目標的客戶，我們私募基金主要定位在特定的富有的投資者和機構投資者這樣一個方面，它的投資門檻比較高，但是我們也注意到現在私募基金它在香港，在德國已經可以針對個人投資者進行募集，這是它的新的發展。但是傳統來看，我們私募基金主要是由美國市場來看；第二就是募集方式的不同，今天有很多概念方面的爭議，我們先看私募，私募里面分為股權投資，還有證券投資這兩大塊，今天下午我們在這里面把我們的范圍縮小到一個證券投資的這樣一個范圍。不同的投資目標，一個是追求絕對回報，一個是追求相對回報，你要靈活性就要喪失別的方面一些東西，所以我們說這個業務有它的不同。另外一方面我們說民間有高手，私募基金不喜歡曝光，所以我們的陽光化事實上給他一個合法的身份，但是這些人是不喜歡曝光的，包括我們的募集，我們說募集就是我們很樂觀的來看，也不可能像我們現在的公募基金這樣向社會大規模的募集，又有不同的約束極力機制，我們說它的報酬有不同的安排，不同的投資管理模式。我們知道現在的公募基金小的規模都有幾十個人在里面，但是我們私募基金可能一、兩個人就可以做了，所以它非常靈活，非常清晰化的一種結構。不同的資產流動性，就是有可能像索羅斯一投資就是5年以上，你受不了這個約束就不應該到我這里來，所以這些都是它的不同定位，造成他們成為管理的兩極。
現在我們說又引入一個問題，就是私募和公募能不能一起做。原來我們公募基金現在已經發展到成為一個行業，因為它的規?，F在已經達到上萬億，如果沒有公募基金快速的發展，我們今天討論私募基金可能還為時尚早，但是現在公募基金已經相對在邁向成熟的過程中，我們又有一個私募和公募能不能同時做的問題。在這里面，我們說最大的一個就是利益沖突，這個沖突主要表現在什么地方？交易部位的沖突。如果我做一個私募基金，能不能做得非常好？可以做得非常好，一個做空，一個做多，我永遠可以跟客戶說在任何市場上面我都可以做得非常好，這就是一個交易部位的矛盾。如果私募和公募一體來做，我們說這一方面沖突是非常大的。還有一個就是機會平等的沖突，我們看到了一個好的投資機會，是給私募還是公募，其實這里面也存在一個沖突。
私募基金究竟能給市場帶來什么？我們過去其實一談私募都是負面的一些東西，包括做莊，包括它的誠信，包括這些東西等等的一些懷疑。其實私募基金我們說這是我們一個非常大的物體，就是不同的安排，針對不同西方市場做的一個安排。這個安排我們從積極的方面來看，它是提供了一個舞臺，這個舞臺給有識之士提供了一個非常大的表現自我的平臺，它提高市場的效率，可以促進我們多層次資本市場的發展，當然這都是大話、套話，其實我們細想一下這些功能他都是有的。我們說私募這樣一個舞臺是造就英雄的這么一個舞臺，但是我們不要忘記了這樣一個舞臺又是一個非常殘酷的一個舞臺。因為每一個在座的可能都想成為私募基金的管理人，因為管理別人的錢總是充滿了誘惑，總是充滿了這樣一個挑戰，所以我們說這樣一個市場倒下的是成千上萬的人，但是活下來的人都是從戰爭中成長起來真正的英雄。
又引出一個問題就是私募基金的發展會不會對公募基金的發展帶來一個什么不利的影響，在這里面我們說就是著名的肖華總經理，他到了私募，引起了市場很強烈的反響，就是我們現在一些做私募的人是從公募做出來的，他們認為在這一個平臺上可能更能實現他們的價值。但是在這一個方面，我們說這都是個人的選擇，我認為這樣在同臺競技的過程當中，現在還不到一個擠出的效益，而且在將來我們說由于它是在不同的分割市場上在做，所以也不存在一個相互排斥這樣一個后果。私募基金我們說現在有不同的估計，有的說有6000億、7000億，又有人更樂觀的估計說到1萬億，當然這些數據都沒有很強的可靠的來源。我們說這個私募制度，從現在來看還是有很多的問題存在，最大的一些問題限制，我覺得就是在我們證券制度安排里面我們沒有私募的安排?，F在私募證券管理公司其實是分為兩塊，一個是募集如何募集，一個是如何管理的問題。當然你可以說我注冊一個公司，就可以來做，現在沒有人管你，你可以注冊一個投資管理公司就可以去做，但是你有沒有信譽能吸引到資金這就是一個非常大的問題，特別是我們的衍生工具現在應該說也是相對滯后的。我們私募基金自身的管理能力，誠信水平現在仍然不能取信社會，特別是我們沒有令人信服的業績的記錄。
這一塊如何解決，其實這里面我個人認為，我們是缺乏一個市場的中介的狀態，也就是由它來替我們的投資者，你是富有的投資者，你可能對投資還是一竊不通，那么怎么辦？我們可能會借助于包括在國外它的投資銀行，包括你的私人理財的顧問，你會信他，然后由他作為專業人士再去評估，再去選擇投資管理人，這樣我們整個市場它才會有一個完整的生物鏈，否則地話在中間的環節還是有很大的距離。也就是有可能有很多優秀的私募基金做得很好，但是沒有人把他們甄別出來。我們投資者想去投資，我們又投資無門，因為我們缺乏中介的一個機構來做這樣的事情。
私募基金應該不應該納入監管，這也是爭議非常多。因為我們知道使私募基金名聲大造是索羅斯，是巴菲特，但是讓名聲掃地，也有包括長期資本的公司，包括索羅斯勞苦基金等等也出現了很大的問題，也給金融市場帶來很大的振動，這也引起了監管部門的注意。但是盡管私募基金，也就是對沖基金在美國可以獲得注冊的，是一個成本的考慮，但是并不意味著私募基金不受監管，而且它采取的是低線的管理制度，包括你要做衍生工具，你必須到美國專門管理這樣一個市場部門登記成合格的基金管理人，你才可以做，特別是我們證券市場的一些基礎性的制度保證了私募基金，可以在美國向成熟市場快速的發展。
我個人認為私募基金最積極的一個方面就是可以極大的推進我們資本市場的建設，我們的建設就是由于我們缺乏私募基金的募集制度以及私募基金管理的制度，我們通過這些制度的完善，我們說現在已經不能采取視而不見的態度，因為美國的《證券法》、《證券投資法》、《基金投資法》里面都提到，我們沒有法律提到這一點，但是有公募必然有私募，你不能不提，所以還是涉及到一個基本制度的問題。最后祝愿我們私募基金的事業一路走好！
