本報記者 程志云 申興 私募基金通過信托陽光化的行動正在加快，而這也是一種新的私募基金生存形式。
“現在，幾乎每天都會有私募基金經理不停打電話給我們，希望能夠幫他們發行證券信托計劃?！鄙虾Ｄ承磐泄镜囊晃桓呒壗浝砩现苷f。
而事實上，這種“忙碌”的工作情景已經持續了近一個月。似乎，這種以私募基金經理操盤和信托公司募集資金的合作模式進入了“蜜月期”。
據不完全統計，9月份至今，由私募基金操盤的證券信托計劃共發行14個，融資額達到14.7億元。
盡管總量上與公募基金還有相當大的差距，但這種半公開發行的私募基金信托正在得到市場的關注，其在資本市場的表現也讓人不能小視。
集中發行期
僅僅半年之前，這種私募基金與信托的合作的私募基金信托還僅是個案。時至9月，不少私募基金經理已經預測到行情再次轉暖，因此，私募基金信托計劃開始進入集中發行期。
“上一波行情，盡管我們做得很好，但苦于沒有人知道我們的存在，沒有資金杠桿，因此賺的錢還是非常有限。這次，我們希望通過發售信托基金的辦法來吸引更多的資金進來?！蹦乘侥蓟鸬牟俦P手許先生告訴本報。
事實上，現在，私募基金的操盤手們已經分為幾種類型：第一種類型是老一代的私募操盤手，他們由于過去業績已經建立了品牌，這些人發行信托或者進行私募比較容易，所以行事不很張揚，例如深圳赤字之心的基金經理趙丹陽等屬于此類；第二類行事一直十分低調，但是在私募行業里面，口碑很好，這些人募集資金更容易，這些人有深圳東方港灣投資有限責任公司的但斌等，第三類就是那些許新生代和原先券商作投資出身的梟雄們，前者希望自己的投資業績更快、更有效率地為公眾所知道，后者重新出山需要募集新的資金來證實自己，如曉揚投資的楊駿就屬于此類。這些人對參加一些公開活動積極性很高。
第三類人紛紛找到信托公司尋求合作機會，于是，目前市場上出現了不少這樣的信托，如景林穩健證券投資信托、曉楊中國機會證券投資信托。
此外，還有一些香港私募基金人士表示，他們早已看好A股市場，但因為考慮到設立A股私募基金或有法律風險，一直未能有效開展，直到近期才開始嘗試借道信托途徑的可能性。
同時，他們也亮出了不錯的業績。
在比較早期成立的私募基金信托計劃中，截至2006年9月30日深國投赤子之心投資哲學6個月內增幅達到41.82% ，累計增長率達到71.70%，而明達投資一期集合資金信托計劃在6個月內增幅35.61%，累計增長率達到70.99%。
由于較高的收益，這些私募基金信托的銷售也變得相當火爆。深圳一位知名私募基金負責人表示，“我們前段時間發行的產品很快就賣完了，發售期的前幾天就順利募集了上億元資金?！?/P>
較量
隨著私募基金信托計劃發行的增多，私募基金聯手信托與公募基金較量的格局也開始呈現。
2006年由于股市向好，公募基金發行也呈現不錯態勢。 據統計，今年以來，國內共發行新基金60只左右，首發規?？傆嬤_2000億份，而其中主動型股票基金就占了30只。
今年前九個月，股票型基金的收益為70.25％；偏股型基金收益為62.56％；配置型基金收益為51.34％。
但私募基金絲毫不忌憚，一位信托業資深人士雄心勃勃地指出，目前國內私募基金的額度在7000億以上，只要堅持規范運作，信托公司有信心將這個市場規范化，逐步建立起與公募基金相抗衡的主營業務。
“由于意識到這是一種道德風險很小的產品，監管部門與企業已經有了默契，目前對此類產品只備案，并不做長時間的審查?！币晃恍磐泄救耸糠Q。
公募基金與私募基金在股市中抗衡的局面已經出現。
聯合證券基金研究員冶小梅認為, “公募在運作上沒有私募那么自由，公募受制于贖回的壓力，私募的運作環境要好很多，所以好的私募能帶來更高的回報?，F在私募的類型也是五花八門，有純粹交易型的，有像東方港灣這樣比基金更堅持價值投資的，也有曉揚投資這樣全球視野的?！?BR> 但分歧總會存在，也有市場人士認為，公募與私募是兩種不同類型的競爭。信托產品受到發行200份的限制，即便是1000萬的小信托計劃，其每份的金額也高達5萬以上。此外，信托產品缺乏流動性也是問題之一，不像基金一樣能夠隨時贖回。
杠桿
實際上，在這種私募基金信托中，信托公司的角色也已發生變化。
一位上海信托經理告訴本報，以往的證券信托計劃中，信托公司既做受托人，又做投資者，在操作中難免會出現利益輸送的問題。而現在，信托只承擔受托人和信托結構設計的工作，把投資者的角色讓給了更為出色的私募基金經理。信托公司的定位就從以往的操盤者變身成了某種意義上的“監管者”。
以深圳平安信托發行的“LIGHTHORSE穩健增長證券投資集合資金信托計劃”為例，該信托引入受托人、投資咨詢顧問及副投資咨詢顧問、證券經紀人、托管銀行等四方機構共同對信托資金進行監控。
不過，上海的信托公司模式與此稍有不同。以上國投的一項證券投資資金信托計劃為例，除了引入銀行等多方托管以外，還設置了優先劣后收益權的結構性方案。優先收益的投資者提前鎖定投資收益，而私募基金自己持有劣后收益權，承擔更多的市場波動的風險，在一定程度上保證了普通投資者的本金。
上國投的一位高級信托經理告訴本報，“實際上，這種設計就賦予了信托公司一個杠桿，我們在選擇私募基金的時候就會進行周密的調查，根據我們對他們背景調查和以往業績的分析，從而給予這些私募基金一個融資杠桿。有了這個信托杠桿，他們就可以用自己的1塊錢，在市場中募集到2塊錢甚至3塊錢?！?BR> 這個杠桿還可以波動?！爱斘覀冊谂c一名私募基金經理合作中，我們發現他的業績非常好，而且操作穩健，那么我們會逐步放大他的融資量，而如果在他操作中出現大的失誤，或者試圖拿投資者的錢豪賭。那么我們就會立刻采取手段斬倉，并且把他趕出這個游戲?！边@位人士說。
一位信托經理告訴本報，“實際上在與私募基金經理的接觸中，我們發現他們中大部分還是具有非常專業的素質和責任心。他們所缺少的就是一個能夠展示自己才華的渠道。通過信托平臺，我們就會逐步建立起這樣一個優勝劣汰的機制?！?BR> “在好的行情下，中國的私募基金，從來不會缺乏巴菲特式的夢想，他們只是缺少舞臺?！彼f。
