機構觀點與建議

148

鐵路、鋼鐵、基建

天相投資顧問首席分析師仇彥英認為，此次利好和前幾次最大不同的是為股市提供了一些結構型機會，鐵路、鋼鐵、基建等行業為資金提供了買入動力；對信心也有一定提升，樂觀派和悲觀派共存，改變了前期普遍悲觀的局面。目前利好政策短期難以落實到業績增長的變化上，還將會有反復，但下跌的空間有限。

房地產業

國泰君安房地產業分析師孫建平認為，房地產行業基本面將繼續調整，但受政策放松刺激，房價和成交量將減緩下降幅度，更理想的刺激需求效果將取決于居民的收入預期、房價、持續降息和銀行惜貸傾向、對金融杠桿和房貸優惠利率可接受程度，因此行業并不會短期形成反轉。同時，中央會通過加大廉租房、經濟適用房、雙限房等保障性住房開發力度，預計投資力度會較為適中，因需要解決龐大的資金問題，對房價和開發商的民間房地產投資打壓作用太大；太小投資拉動作用不明顯。

股市

第一創業證券研究員于海濤認為，從股市長期走勢來看，仍受制于宏觀數據的調整，以及上市公司盈利的下滑等諸多不利基本面制約。在四季度GDP可能下滑到8.5%，上市公司四季度凈利潤環比仍將下滑，在這種情況下市場不具備反轉的條件。因此從長期走勢來看，市場仍將維持震蕩格局。

建信核心精選基金擬任基金經理田擎認為，短期來看刺激政策有望改變此前投資者對市場的過度擔憂，這也給股市回穩創造了條件，從而有助于重新聚集市場信心。未來或將有更多的擴張性財政支出可以期待。從國內外歷史經驗看，這些政策難以改變經濟運行趨勢，不過有助于抬高和穩定經濟波動中的低谷水平，預計近期市場波動幅度可能會有所降低。

隨著刺激政策在未來逐漸發揮作用，上市公司利潤增速下滑趨勢也有望變小，宏觀經濟基本面也會漸趨穩定，投資者對經濟強勁增長的信心也會隨之增強。長期而言，投資者對于管理層的經濟刺激計劃不必過于期待，因為估值的吸引力才是股市增長的動力。因而隨著A股市盈率水平步入歷史低位，進入了良好的戰略投資區間，無論從宏觀經濟的基本面還是從A股市盈率來看，此時把握建倉時機，將有望處在長期市場的一個較低點位上。

浦銀安盛基金研究部余勇認為，本次經濟刺激政策在投資規模和資金來源方面仍有一些有待明確的地方，首先是在總的投資規模中有多少是在原已有的投資計劃之外的新增或追加投資；其次是投資主體的構成及各自所占比重；還有就是投資資金來源。

從對股市的影響看，集中、高強度的投資將在未來兩年內有效刺激內需，有利于保持經濟的平穩發展，市場原先一直擔心“中國經濟將陷入衰退”的悲觀預期將得到有效扭轉。對股市投資者的信心恢復將起到實質性的作用；另一方面，如此高強度的投資對上市的制造業，與投資相關行業的未來兩年的業績，也會起到實實在在的支撐。

債市

余勇認為，從對債市的影響看，原先市場預期未來兩年經濟將大幅衰退，這次的一籃子計劃將使得投資者對未來兩年宏觀經濟運行軌跡判斷做出修正，經濟運行可能不會像當初設想的那么悲觀。而且，另一方面，積極的財政政策必然要求增加政府的財政赤字，大規模的國債發行將會增加市場的債券供給，這也會在一定程度上對債市形成壓制。（本報記者趙娟、申興、胡蓉萍采訪整理）