6月8日發改委財金司 劉健鈞先生在“私募基金與中國黃金十年論壇”上作了題為《中國私募基金立法與創業投資稅收扶持政策解讀》，以下為發言整理。

從國外私募基金立法來看，我原來作為中小企業促進法起草具體成員我也看過一些東西，對于公募基金，因為涉及公眾投資者保護問題，所以國外都專門立法。但是對于一般性私募基金，因為是以私募方式向特定投資者募集資金，投資者本身就具有較強的風險鑒別能力和風險承受能力，所以均未對一般性私募基金進行立法，受到一些法律約束，雖然沒有立法但是也要受到法律約束。主要是三個環節，資金募集的環節通常是由《證券法》調整，對于基金投資人來說有《公司法》、《合伙企業法》、《信托法》調整，但是基金設立以后投資運作，如果你是證券類

的，那就是證券類機構投資人，按照這個機構投資人對待犯什么法就按照什么法來調整，國外也是這樣的情況。但是在私募基金里面，對于創業投資基金，那是例外，因為創業投資基金它是一種支持創業的投資制度的創新，由于支持創業活動而注入了外部投資的特征，所以完全靠市場來配置創業投資資本必然要出現一個市場失靈的問題。

所以像美國、英國、以色列以及我國臺灣地區，最近像我們的鄰居韓國，為什么他們創業股非常發達，就是因為政府采取了一系列特殊的扶持政策，但是既然政府采取了一系列扶持政策，按照我們全義務相對等一個理念，政府就理應進行適度的監管，否則的話，比如說我們給你們很多的稅收政策，但是還是打著創業投資的旗號，又炒股票又搞房地產，我給你稅收政策最后導致什么結果？很多的機構掛羊頭賣狗肉，結果沒有辦法實現政府的目標，反而成為稅收的漏洞，這是不行的。所以為了確保政策目標的實現，對你專門立法就是理所當然的事情。所以美國沒有專門私募基金法，但是美國有專門的小企業投資基金法，韓國沒有私募基金法，但是有小企業基金法，英國沒有私募基金法，但是有專門關于投資法的集合基金法，臺灣也沒有私募基金法，但是有投資事業管理規則。

所以我們是否對私募基金需要專門立法我個人認為需要專門探討，但是現在的觀點又是沒有辦法發表的。我可以理直氣壯的跟大家講，我們按照國際慣例并適應國家，促進創業活動的需要，在給創業投資基金以必要政策扶持的同時給予適當的監管，那是毋庸置疑的。我們這幾年也正是基于政策扶持與法律監管并舉來發展的。

首先我給大家介紹一下十部委《創業投資企業管理暫行辦法》所確立的基本制度；然后再介紹我們這些辦法所提供的法律保障以及國家要推行的相關配套政策，尤其是要向大家介紹一下我們2月15日財政部、國家稅務總局所推出的《促進創業投資企業發展辦法》。這個辦法出臺確立了三項基本制度，第一就是為創頭基金提供特別的法律保護；第二方面就是我們為七項配套政策提供了一個法律的依據；第三我們確立適當的備案管理基本制度。特別法有9項，創投基金是按照公司制和合伙制，公司法強調很多法律障礙，所以我們通過很多技術處理，使得我們創投基金可以克服很多法律障礙，由于時間關系就不多講了，我這只講其中簡單的一條。比如說國外創投基金，過去我們按照實收資本制，即使現在修改的《公司法》也是折中的方法，也就是先到位20%，后來可以慢慢補，言外之意就是10個億的創投基金，照樣會存在資本限的問題。我們創投基金要有一定的規模才有抗風險性，所以3000萬是最起碼的條件，但是3000萬不一定馬上到位，到位只需要到位1000萬就行，剩下都可以5年之內到，這樣假如你注冊10個億創投基金，按照《公司法》要先到位2個億，但是按照創投基金只需要先到位1000萬，而剩下的9000萬可以慢慢到位。我們現在公司法，如果說公司發行普通股以外的股票由國務院另行規定，而我們創投基金主要是按照優先股特別投票權的股票進行投資，現行沒有辦法提供法律保護。我們向國務院申請特批，創投基金可以像創業型企業轉為優先股進行投資，這樣投資可以受到法律保護。比如說像第九條，我們現代資金不能用作度企業股權的投資，但是對美國為了增強小企業投資公司投資的能力，一個億的小企業可以申請向國家擔保，對外發行4個億長期10年期的長期債券，這樣就可以對外投資。我們現在開發銀行給創投基金提供很多的貸款，但是國家規定出來，我們就規定創投企業就可以向銀行貸款，甚至以后也可以發行企業債券，不受貸款政策的影響，我們都有特殊法律保護，相應的配套政策大家都再跟進做。國際上通過稅收鼓勵創投基金發展，在韓國、英國、我國臺灣地區都收到很好的效果，我們國家稅收政策使成本相對來講比較低，而且最不容易導致尋租行為，所以我們在推動這個。而且這個政策都已經出臺了，都是很受歡迎的。