華生認為股權分置改革很成功

近日，經濟學家華生與中華工商時報副總編劉杉做客搜狐改革30年30人高端訪談節目。在談及股權分置改革話題時，華生發表了總結性觀點，他表示，股改彌補了中國股市健康發展的根本性制度缺陷，從邏輯和實踐上都無法否定股改的功績，總體來看，股改很成功。

據了解，華生在1997年指出,一級市場股權分置的畸形結構是中國股市深層次問題的癥結，將會對中國股市構成日益增大的風險。并在次年初的《經濟研究》上發表了題為《中國股市風險的根源在于一級市場》的文章，指出股權分置這個缺陷會隨著市場的發展越來越嚴重，但在當時并未引起各方面的重視。

到2001國有股減持這一問題受到重視，市場就全流通的問題展開了激烈的爭論，究竟是通過國有股減持的辦法實現全流通，還是用股改的辦法實現全流通，各界爭論不休。核心爭論是A股是否應該含權。為此華生寫了多篇文章論證為什么A股要含權，為什么國有股減持對中國市場的發展至關重要。

當時華生認為股權分置是中國股市的最大國情，最大弊端，中央下決心最后要解決股權分置，這只會給中國股市帶來根本制度性的利好，只會推動股市走好，不可能把股市變壞?；谶@樣的認識，在2001年7月股市高點的時候，華生在媒體發表了題為《漫漫熊市的信號》的文章。在2005年5月，股改試點推出，華生認為市場的轉折的時刻到了，又發表“熊市正在死亡，牛市已悄悄來到我們身邊” 的觀點。

回顧股權分置改革走過的道路，華生不無感慨表示：“股改試點剛推出的時候，市場上是懷疑、批評聲音占主導。股改順利推進的時候，市場又很狂熱的相信股改可以帶來十年大牛市。等到股市大調整了以后，現在對股改的質疑聲又起?！彼f，這是非常不理智的態度?！肮筛脑圏c剛開始的時候，在很多人都責疑批評股改的時候，我是熱情謳歌的，我說這是市場轉折的信號。一年后股指上升了50％，06年5月10號我寫的是“迎接證券市場的新時代”，那個時候股指剛到1500點。07年上半年開始市場比較狂熱，自信心一個比一個強，我反而認為要出問題了，情況很糟糕、很嚴重。于是07年5月10號我寫了《市場過熱的信號》，8月28日又寫了《市值遠超GDP的虛胖與警示》兩篇文章。那個時候沒人愛聽，反而被人譏諷?，F在股市跌了，大家不去檢討自己的問題，又開始批評股改了。我不這么看。我認為股改挺好的，因為現在市場相對風險已經小了很多，投資者也變得更加現實了。試想，當各行各業的人都不做事，都狂熱的去炒股票，這個股市還有基礎嗎？當時還有過“牛市10000點”的對話，當時我就提出批評，我覺得不能跟著市場股指高低的情緒變化來做經濟學的分析，那樣會出大問題?！?/FONT>

華生認為：“股改是解決了中國股市健康發展的根本性制度缺陷，給中國股市奠定了一個非常好的基礎?！睂τ谀壳俺霈F的股市回調，華生很早就表示這是正常的、健康的現象，該觀點一出，華生就遭受了股民們的炮轟，對此中華工商時報的執行主編劉杉深有同感，他也發出了“股市不喜歡冷靜的思考者”這樣的感慨。

如今有人否定股改，華生堅持肯定股改的功績，他說“我覺得今天來否定股改，不管從邏輯上還是從實踐上都不能成立?！睆氖袌鰧用鎭砜?，開始股改的時候，股指是1000點左右，目前是2800點，不到三年，股指長了近三倍，實踐支持了股改的積極作用，不能說股改把市場搞壞了，不能說股改失敗。從理論和制度層面上來看，現在中國股市的規模擴大了，中國資本市場跟國民經濟的關系更加密切，如今大家在討論股市的時候，越來越多的是看中國經濟，看通貨膨脹，看企業盈利會不會下降，看國際經濟，看美國經濟。這是中國資本市場成熟的標志，這是中國股市健康的標志。而過去，全世界股市在大跌的時候，中國卻在瘋漲。那個時候中國股市很狹小，像一個池塘，象水庫一樣周邊是人為圍起來的，別人驚濤駭浪，中國不受影響，那是不健康、不自然的現象。華生說：“中國股市真正跟世界市場連通以后，才真正的能經歷大風大浪，原來是一個小池塘，所謂的風浪，也都是人為的政策造成的茶杯里的風波?！?/FONT>

如今有些人認為大小非問題是股改的后遺癥，認為大小非是中國的特殊問題，但是華生認為：“大小非數量不大，現在全流通發行的限售股數量大大超過大小非。而限售股要解除限售進入流通，是全世界的共同問題，不是中國的特殊國情?！比A生解釋說，限售股是全世界都有的情況，一個股上市了以后，過了半年、一年，大量的發起人股東的股權就進入流通，這是市場的正常情況，除非我們還想回到過去股權分置之前的情況，除非我們永遠停留在股權分裂，跟國際股市完全不接軌、不規范的情況。否則，我們必然要面對發起人股東流通這個我們必須要進入的階段，就像我們搞市場經濟雖然會帶來一些問題，但是如果想搞市場經濟就不能回避這些問題。

華生說：“如果我們想搞一個規范的，跟國際上成熟的資本市場規則是相同的，是別人能夠理解和接受的，將來能夠融入國際市場這樣一個證券市場，那么我們就要接受所有發起人股東經過限售期以后都可以流通，而且都應該流通的制度?！?/FONT>

（轉載自搜狐財經頻道）

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