樊綱：防范資產泡沫是當務之急

2010年有一定的通貨膨脹是可以預期的，大家的預期在一定程度上是合理預期。

這里面我們要區分兩個問題：第一，通常衡量通脹是用消費品價格來衡量的，就此而言，2010年要出現高通脹還不是特別容易。你想，所有的制造業產品，包括彩電、服裝、手機等，現在各行各業都有過剩產能，價格不容易上去。第二，過去這幾年，特別是2007年、2008年，我們的通脹主要是食品，豬肉、糧食這些引起的。但是全世界的糧價現在穩定在一個較低的水平，這跟2006年、2007年不一樣，那時候搞生物能源，全世界玉米價格、飼料價格暴漲。中國2009年是一個正常的豐收年。

至于房價，確實有相當漲幅。所以我說要考察通脹水平，就要考慮兩個方面：一方面用CPI，用消費價格來表示通脹，而全世界的房價都不在這個指數里，房租可能在里面，因為房子不是當年GDP當中的消費品，房子是資產。加上金融產品等也叫做資產。

這時候就出現了另一個方面，以CPI衡量的通脹可能不高，但可能出現資產泡沫，出現資產價格漲聲一片，這個應該說是現代經濟中，特別是金融衍生工具、金融工具眾多的時代中，大家要防范的一件事情。

最近30年，大家可以回顧一下，由通脹引發的危機、動蕩其實很少。從日本經濟泡沫破滅，到亞洲金融危機，到這次的美國次貸危機引發金融風暴，包括迪拜危機，都是資產泡沫引發的問題。

早年的理論，早年的經濟危機、經濟周期理論都是基于制造業的，關注消費品價格指數，往往忽視了資產價格和資產泡沫引發的問題。所以，從這個意義上講，我們討論政策也好，討論現實中的一些問題也好，防范資產泡沫也許是我們作為一個發展中國家要時刻警鐘長鳴的，是當務之急。

（作者系中國改革研究基金會理事長兼國民經濟研究所所長、央行貨幣政策委員會委員。文章未經本人審定。）

（文章來源：2010年1月6日  《第一財經日報》）

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