趙偉：開年經濟數據亮點背后有隱憂

國家統計局日前剛剛公布的2010年1月的經濟數據，好的顯然多于差的。由此，無疑有助于打消此前經濟界與產業界一些較為悲觀的預期。

初步公布的5項數據中，三項頗為不錯。最大的亮點是，關乎通貨膨脹預期的消費者價格指數（CPI），出人意料地跌落了，這與近期公眾感覺、此前經濟界的多數預期相左。另一個亮點是，反映非農產業微觀組織活躍程度的“采購經理指數”（MPI），依然維持在50點以上，僅比上月略有回落，而回落在很大程度上可視為“春節假日”效應。第三個亮點是，外貿增速大幅度提升。數據顯示，進出口總額猛增了44.4%，其中出口增長21%，進口增幅達到驚人的85.5%。

這些“亮點”似乎已經在對經濟界的政策預期產生影響。然而，如若透過這些數據表象做深入分析，便不難發現，在多個官方數據的“亮點”后面，隱含著諸多值得關注的現象，而這些現象多半孕育著潛在風險，弄不好則可能發展為現實風險。

反映潛在風險因子的現象中，三個特別值得留意：

第一個是，兩個價格指數背離得有些異常。雖然CPI在略降，但工業品出廠價格指數PPI卻在猛升。一個月內升了2個多百分點，達到4.3%的高位。這個水平，與2008年醞釀通脹的PPI水平不相上下。就目前國內外經濟走勢綜合判斷，PPI存在進一步上升的動因，現在的問題是，驟然攀高且還可能攀升的PPI，將會對CPI產生多大的傳遞效應？因為這兩個價格指數密切關聯，且往往是前者對后者的影響要大于反向影響?？梢钥隙ǖ氖?，正常情況下，居高不下的PPI會對未來CPI產生上升推力。如若CPI上升，則通貨膨脹預期將會驟然提升。

第二個是，出口增幅雖然很大，仍然屬于恢復性增長?？紤]到背景因素，其可持續性值得留意。最主要的“背景因素”之一，是這個看起來特高的增速，是在2009年同期慘跌的基數上算出的，若考慮到那個下跌，則目前外貿尤其是出口還未恢復到2008年的水平。另一個背景是，外貿出口的增長是在大力度出口刺激政策下實現的，別的不說，單是去年連續四次提高出口退稅率，加上2008年三次類似調整，出口多半靠了類似政策的激勵。在貿易保護主義抬頭的環境下，其可持續性也值得懷疑。

第三個是，經濟增長對兩個因素的依賴。一個是對房地產等“泡沫易生型”行業的依賴。數據顯示，開年一個月，70個大中城市的房價又漲了9.5%，這還是在去年全年大漲24%之后發生的。由此不能不增加人們對房地產泡沫的預期。另一個是對信貸擴張的高度依賴。開年月份的信貸余額是近1.4萬億元，比去年年末增加了三倍以上。

綜合考慮上述三個現象，可以認為在不失“亮點”的經濟數據后面，隱藏著潛在風險?？梢灶A料的是，這些潛在風險一旦朝著現實化方向發展，首先將迫使現行宏觀政策逆轉，而政策的逆轉不僅可能威脅到業已實現的“保增長”目標，還可能置今年的“調結構”舉措于困境。

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