馬光遠：宏觀經濟未到得意時

10月22日，國家統計局公布了前三季度的經濟數據。前三季度GDP同比增長7.7%，比上半年加快0.6個百分點，其中三季度GDP增長速度達8.9%。從對GDP的貢獻看，投資對GDP增長的貢獻達到了7.2%，而最終消費亦有所提升，達到了4%以上，而外貿對GDP的貢獻依然為負。

對于第三季度GDP增長的亮麗數據，國家統計局發言人樂觀認為今年“保八”已無懸念，并將第四季度視為應對金融危機一年來“收獲的季節”。如果將國家統計局的樂觀情緒和本月21日國務院常務會議對近一年來經濟形勢和未來的判斷結合起來，也許更能全面地了解目前的經濟態勢和未來宏觀政策的基本走向。

21日的國務院常務會議在肯定“新世紀經濟最困難的一年”取得重大成績的同時，特別突出了當前經濟面臨的困難和矛盾。突出表現在：結構性矛盾仍然突出；經濟增長的內生動力不足，民間投資意愿不強；產能過剩的問題更加凸顯；推進節能減排任務仍然艱巨；財政收支矛盾突出，信貸結構不合理，流動性管理難度增加。即，如果將“保增長、調結構、促改革、惠民生”視為一年來宏觀政策的主要目標，則除了保增長取得明顯的成效之外，在調結構、促改革和惠民生三大領域，和GDP增長比較，依然有很多不盡如人意之處，特別是，由于政策的負面效應，使得一些結構性的矛盾更加突出和嚴重。

就此而言，單純以GDP第三季度的增長數據輕言宏觀經濟已經解除“警報”，進入“收獲季節”未免過于樂觀。很顯然，適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策目標絕非單純的“保增長”，而是涵蓋了調結構、促改革及惠民生在內的一攬子努力方向。特別是應該看到，前半年經濟增長完全成了政府投資單邊拉大車的局面，而在投資里，房地產的投資又占了很大的比例，在當前房地產市場已經進入調整期的情況下，如何夯實經濟增長的基礎，提高經濟增長的質量和持續性顯然是未來幾個月的主旋律。

對于未來的政策走向，國務院常務會議的表述亦和前期有了明顯的不同，表現在：其一，淡化“保增長”作為今年經濟工作首要任務的地位，強調要“更加重視提高經濟增長的質量和效益”；其二，首次突出對通脹預期的警示，強調要把正確處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系作為宏觀調控的重點；其三，雖然再次重申要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但更加強調“把握好政策的力度和節奏，增強政策的靈活性和可持續性”。這三點明顯的政策動向很顯然有別于統計局的過于樂觀，已經將政策的重點放在釋放前期的政策風險，并將宏觀經濟的目標轉向結構調整、實質性促進消費和民間投資以及預防通脹上來。而這種政策的“變臉”，在國務院常務會議對后幾個月的工作安排上也能窺探一二。

比如，在重點工作里，首次看不到對保增長的要求，而且將刺激需求作為工作的重點，將刺激民間投資作為未來投資的首要選擇；再比如，重視結構調整和產能過剩問題，強調對國務院出臺的扶持中小企業發展的政策的落實；而且，罕見地強調要規范地方政府及其平臺公司的舉債和擔保承諾行為，很顯然是對以前刺激性政策風險的直接糾偏。這些都透視出在“保增長”基本無憂的情況下，高層已經未雨綢繆的著手解決宏觀經濟的深層次矛盾和問題，這對于夯實經濟增長的結構基礎、民生基礎和改革基礎，無疑具有前瞻性的意義。

莫被增長遮望眼，未到彈冠相慶時。宏觀經濟的結構性矛盾和未來面臨的各種新的困難和問題，比起保增長來難度更大。特別是在前期流動性投放過剩的情況下，未來是否發生通脹已經成了當前各界關注的重點。盡管第三季度顯示CPI和PPI同比依然處于負數區間，但考慮到去年同期基數較高和環比已經連續數月上漲的事實，加之在統計口徑上并未將房價因素加入，以及美元近期貶值等諸多因素，實際的物價上漲很顯然比CPI顯示出的要高很多，甚至可以認為，宏觀政策未來預防的已經不是通脹預期而是實質性的通脹。如何在不打草驚蛇地保持貨幣政策的持續性和預防通脹之間找到合理的均衡，的確考驗管理層的執政藝術。

（文章來源： 09年10月26日  《中國經濟時報》）

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