易憲容：如何重建國際金融秩序

最近,溫家寶總理在莫斯科出席中俄經濟高峰論壇時指出,建立國際金融新秩序是當務之急及有利時機。為此,溫總理提出了三點重要的政策建議:一要完善國際金融組織體系,積極發揮其在維護國際和地區金融穩定、加強金融監管等方面的作用,提升新興國家和發展中國家的知情權、話語權和規則制定權；二要改革國際金融監管體系,制定合理有效的金融監管標準、預警系統和風險防范體系,特別要加強對主要儲備貨幣國的監管；三要加快推進多元化國際貨幣體系的建設,努力發揮多種貨幣的作用,共同支撐國際貨幣體系的穩定。這就是我們所需要的國際金融市場新秩序的基本框架。

我們知道,一切國際貿易與金融活動都是在一定的國際金融秩序下運行,金融秩序的不同影響活動效率的高低。因為,一種好的國際金融秩序能夠有利貿易與資本流動的順利進行,可以促使貿易利益能夠在各國之間均衡地分享、國際收支能夠順利調整、匯率能夠維持穩定。而最近美國乃至全球刮起金融大海嘯,就在于現行的國際金融市場規則缺失而導致國際貿易國之間的利益關系失衡、導致匯率波動、導致金融市場流動性突然缺乏及市場信心喪失。因此,正如溫家寶總理所說,重建國際金融市場秩序不僅必要,還是一個有利時機。

那么,重建國際金融秩序最為核心的內容是什么?我們需要一個什么樣的國際金融新秩序?這就不僅在于形成一個國際組織或根本上改革一個國際組織,還在于要改變20世紀以來發達國家甚至是美國主導整個國際金融市場的現行利益格局,讓更多的發展中國家、新興市場經濟國家參加新國際金融秩序建立的對話和談判,并一起來制定國際金融市場新秩序的游戲規則。只要讓絕大多數國家都參與國際金融市場新秩序建立的對話與談判,參與其游戲規則的制定,才能達到相應利益關系的平衡,才能制定出發達國家及非發達國家共同來分享利益的游戲規則?？梢哉f,這才是目前建立國際金融市場新秩序的核心。

這次美國金融危機的根源是房地產泡沫,但在沒有一系列所謂的金融產品創新下,把房地產泡沫風險無限放大,次貸危機要想造成對全球市場的動搖性破壞力是不可能的。而這些金融創新把風險無限放大,又在于現行的金融監管制度滯后。也就是說,次貸危機的金融創新早就超出現有金融監管的制度框架。同理,當前國際金融市場許多重大炒作及危機,匯率的巨大波動,無不是所謂金融創新的結果。比如,國際原油及國際市場大宗商品價格的大起大落,哪里沒有看到嚴重炒作的身影?特別是美國的國際金融市場炒作者,借助于其市場力在國際金融市場上有恃無恐,更是問題所在。因此,國際金融新秩序的確立,不僅在于制定合理有效的金融監管標準、預警系統和風險防范體系,更應把重點放在對發達國家的金融監管體系重新塑造上。

一般來說,國際金融市場秩序作為一種便利國際間貿易與金融活動的游戲規則,多元化的匯率制度及國際資產準備都是它的重要內容。在當前的情況下,各國經濟實力不同,適應國際金融市場環境能力也不一樣,因此,要允許不同的國家采取不同的匯率制度及政策,而不是經濟實力強的國家要求其他國家在匯率制度及匯率改革上做什么或不做什么。特別是一些國家要求另一些國家的貨幣升值或貶值,這些都是莫明其妙的事情。否則,不同國家的貨幣是難以在國際貨幣體系中起到相應作用的。對國際資產準備問題,在當前的條件下,無法重返金本位制度。盡管在布雷頓森體系崩潰之后,美元不再是國際官方認定的價值標準與價值儲藏工具,但是由于美國經濟市場的能力,美元穩定對國際金融市場匯率穩定的重要性仍然不可低估,美元仍將是未來國際貨幣制度中最為重要的硬通貨幣。因此,要保證國際金融穩定,美國政府有道義保證美元穩定,而且不是讓美元匯率放任劇烈波動。從一定程度上來看,這次自美國發端的金融危機,與最近幾年來美元匯率的劇烈波動有很大的關系。

當然,任何經濟繁榮都是建立在實體經濟繁榮基礎上的,而不僅僅是金融市場。匯率不穩定或國際金融市場不穩定,往往都是實體經濟運行不良的結果。因此,如果各國不能很好控制物價水平、利率及財政預算赤字,從而把自己國內實體經濟搞好,那么,國際金融問題就會應運而生。也就是說,各國政府更應努力放在發展國內實體經濟上,它是國際金融市場新秩序得以正常運行的基礎。

（作者系中國社會科學院金融研究所研究員）

(文章來源：08年11月6日 《南方日報》)

• · 統計局：金融危機致農村居民收入增速放緩 　|　 2009-08-06
• · “裸賣空”絕跡華爾街 　|　 2009-07-29
• · 中投重歸初始本色？ 　|　 2009-07-23
• · “2008-2009年度中國開發區投資潛力評價報告”(二) 　|　 2009-07-21
• · 高盛亮麗季報難掩華爾街低迷 　|　 2009-07-16