房貸美&房利美：鴨嘴獸企業
次貸危機第三波
圖說：親愛的（納稅人），當你落地以后，把我們接住吧
網絡版專稿 記者 焦建 什么時候“沒有保障”的真正意思卻是——“有保障”？
答案是——牽扯到房利美和房貸美的時候。
這兩家公司很久以前就被要求向投資者告知——它們的安全與否和聯邦政府無關。但在金融市場里，沒人會把這樣的門面話當真，而他們的猜測并非空穴來風。上周，當考慮到這兩家企業的倒閉會威脅到整個金融行業之時，美國財政部和美聯儲不約而同的承擔起了保護傘的角色。最終，市場的和政府的對賭，以市場獲勝告終。
鴨嘴獸企業
在整個金融行業里，房利美和房貸美就像是四不像的鴨嘴獸。它們都是利潤驅動型的公司，而且，在理論上，它們也只對股東負責。但同時，它們也被稱作是“政府贊助下的企業，”它們建立的目的就是為了業主的產權著想。跟一般的公司不同，它們不需要承擔絕大多數的國家及地方稅務，而且它們還可以從政府獲得很高的信貸。房利美和房貸美并不是唯一的此類組織，還有很多的其他類似組織在其他的領域里起著類似的作用。它們的起源都很類似：每次政府在市場中發現了漏洞，它就組建個公司去填補它。
這些類似鴨嘴獸的四不像企業存在的很古怪。因為按照它們的形式去組織企業的話，那么基本上，這里面根本不存在任何的合理性：和組建私有公司去完成這些任務相比起來，政府完全可以自己去解決這些問題。事實上，這也正是房貸美1938年成立時所走過的道路：最初，它是一個政府的代理機構，被賦予官方地位去購買抵押權，政府希望通過這樣的方式可以解決一定的住房問題。直到三十年之后的1968年，房貸美才完全的真正私有化了（房利美成立于1970年，從一開始，它就是個完全私有化的企業）。而構成的這樣的變化的核心理由完全是出于一種世俗的考慮：會計學。正當時，林登約翰遜總統正聚焦于越南戰爭給聯邦帶來的債務問題。而看起來，使房貸美私有化可以減輕政府的債務賬單——但現實是，即使是直到今天，美國政府依然在償還這些債務。這跟三十年后的安然事件有幾分相似，它們都是被政府以某種理由把負債從報表上拿走的行為。
把房貸美和房利美打扮的如此奇怪的確可以在短期內使報表好看，但是從長期來看，這卻會導致這些企業發展的太快又太大。因為所有的人都擁有這樣的預期——政府會最終為它們的債務買單。不僅如此，跟競爭對手比較起來，它們還可以接到更多的低息貸款。而這往往會使它們的行為失常。
檢驗它們是否是否是正常的私有企業，其實很簡單，幾下子就可以衡量出來：一個正常的企業，一旦負債升高，它們就會被投資者視作是危險品，而這會使得包括潛在的投資者在內的所有人都小心的向它投資?；蛘咭部梢赃@樣看，加入房貸美和房利美是政府機構的話，預算的限制將約束它們的借債行為。但是無論是市場還是政府都沒有對其增長進行約束，最終的結局是，它們的增長已經失去了控制（監管者們可能已經想要對其進行監管，但由于華盛頓的說客集團，國會使監管者們失去了應有的力量）。
問題的解決
這一切的結局是，這些公司既獲得了私企身份的好處，又拿到了公立組織的紅包。表明上的安全使它們的所作所為就失去了應有的嚴謹，在一個很小的地基之上，它們建起了很大的金字塔。結果是，盡管它們遭遇的問題本身并不大，但最終連鎖反應造成的傷害卻不小。而這也正是為什么在過去幾周內，投資者們最終對它們喪失了信心的原因。
無論它們的局面有多頭疼，房貸美和房利美都不會被允許倒掉。但這并不意味著它們就還可以按照以前的方式繼續存在下去?？赡艿闹饕馐?，它們要么被徹底私有化，要么徹底的被收編成國家機構。有鑒于它們的業務依賴于政府的幫助，以及目前政府介入的深度，徹底被政府收編看起來更加合理一些。
這個問題之外，是一個更加重要的問題：美國人民真的需要房貸美和房利美么？支持它們的理由是它們可以向房主提供低息貸款。但根據美聯儲經濟學家Wayne Passmore的說法，它們起到的最終效果其實是很有限的。更重要的是，假如過去的短短數年中曾經有什么教訓可以吸取的話，那就是——“居者有其屋”并不是一個完美無缺的計劃，而人們也不應該再使用其他手段使這個計劃更加富有魅力。政府已經給房主們提供了一定的補助，它不應該再繼續在這個領域里深陷下去了。
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