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華策影視的造富效應再次成了影視行業的熱議話題，“小作坊”式的影視公司一夜成名。一時間，長期受資金困境影響的影視公司們更加滿懷憧憬之情，而眾多PE基金的進入也為影視行業的投資增添了不小的熱度。

然而，負責該投資項目的浙商創投副總經理李先文直言，并非每個影視公司都能分羹資本盛宴。實際上，風險資本對影視行業百般挑剔，對所投公司有諸多的門檻和要求，華誼兄弟、華策影視能獲得融資并實現上市并非偶然，其背后有諸多精心設計的巧妙之處不為人知。

投資虛火躥升

需求的旺盛造就了行業的火熱，除了華策影視上市觸動了影視行業的神經外，數家知名公司不斷進展的上市進程也引發了關注。據了解，保利博納已完成第二輪1億元融資，擬2011年赴美IPO，而上影、西影、光線傳媒等也透露了上市意圖。

而在另一面，大量的PE資本涌入也締造了影視業的繁榮，目前已有紅杉資本、軟銀、IDG新媒體基金、中華電影基金、A3國際亞洲電影基金、“鐵池”私募電影基金、一壹影視文化產業基金等多支基金紛紛參與到影視產業的投資中，而諾亞財富近期也在募集一只新的影視文化方面的基金。

據統計，今年一季度，全國電影票房接近30億元，影視行業正面臨前所未有的風光。而PE看好的理由也非常一致：得益于國民經濟的快速發展，居民對文化娛樂產品的消費需求和消費能力迅速提高，龐大的人口基數、持續增長的居民可支配收入以及消費升級的產業定律，將奠定影視娛樂行業持續發展的堅實基礎。

李先文表示，創業板開設以來，先后搶出了華誼兄弟和華策影視兩家影視類公司，使得創投投資影視行業退出的通道變順暢；再加上影視文化行業融資需求大，但間接融資很難滿足其要求，市場有吸納創投資金的需求，因此，創投在進入和退出兩個端口已經全部打通，形成了完整的業務鏈條，使得許多創投資金蜂擁而至。

目前針對影視文化行業投資的資本大致可分為兩類：一類直接以股權形式投資，另一類直接投資到具體的影視項目，兩種投資路徑和風格迥異，各有優長。

李先文稱，浙商創投屬于第一類，主要投資影視文化類法人公司，以培育影視文化公司為目標，通過上市、被并購等方式退出獲取回報。浙商創投的業務模式是眼下眾多專業私募股權基金的主流趨勢。

另一類則多見于許多民營性質的影視文化產業基金，主要參與單部影片的投資，并以參與影片票房等收入分成的方式獲取回報。這類基金更像是項目投資公司，它們往往聚集了許多來自房地產、能源及其他傳統行業的實力人士的資金，沖著電影情結以及影視業的光鮮而來，頗有幾分“玩票”心理。

“不得不注意的是，盡管大環境有所改善，但對于很多影視公司而言，仍處在‘只聞其聲不見其形’的狀況，資金進入到影視公司和具體影視作品中的實際比例依舊很少?！崩钕任谋硎?。

另一位關注影視文化行業投資的創投人士則表示，影視行業巨大的投資風險依舊是資金難以大規模進入的原因，“其實我們一直也沒有搞清楚，IDG投資了那么多電影，到底有多少是賺錢了的?！币晃挥耙曅袠I人士則稱，IDG中國媒體基金之前參與投資中影集團出品的電影《未來警察》虧損嚴重。

賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱也承認，投資人在中國電影界的投資非常小，今年上半年，對電影的投資沒有超過投資資金的1%，也就是說沒有超過4000萬美元。從1995年起，閻焱也開始投資電影和電視，但他感受到這個行業的真實情況是，演員賺錢，編劇賺錢，導演賺錢，投資人不賺錢，僅在過去的兩三年時間里回報稍好。

盡管有華誼兄弟和華策影視上市成功，但對于冀望于投資影視公司謀取樂觀收益的PE機構而言，他們不得不面對上市的路似乎正在變難的問題。

“創業板因普遍發行估值較高而成為許多公司的首選上市之地，華誼兄弟被打造成了‘電影第一股’，第二家上市的華策影視突出定位是電視劇，占據了‘電視第一股’的名銜，因此，擺在其他擬上市公司面前的一個難題是，還能創造什么概念呢？”上述創投人士稱。