【見解】伯南克連任之戰

理查德.波斯納/文 今晚，有一則令人頭痛的新聞：據報道，參議院多數派領袖、參議員Reid已經公開表示，“他已經決定支持伯南克先生（作為新一任的美聯儲主席），但必須遵守的唯一前提是——他必須得到來自美聯儲主席的保證，新主席將會采取進一步的一系列措施去增加向中產階級美國人所提供的信貸數量。”（強調之處由作者所加）

有關于伯南克是否應該留任，我沒有任何立場。我去公開評價一個聯邦職務的人事問題是不恰當的。而且，我也不認為自己獲得了足夠的信息去形成一個負責任的意見。但是，我很擔心于他的承諾問題——假如他真的如此承諾了，要去進一步的為中產階級的美國人去增加信貸而采取一系列的措施的話。我會這么認為，美聯儲僅剩的能夠達到這一目的的渠道，要么是進一步的減息，要么是使用自己的調控權威，強迫銀行們開始提供超額信貸。唯一的問題在于，更多的信貸意味著更多的金錢進入循環渠道，增加了進一步通脹的風險。

假設，從現在開始之后的六個月時間之內，銀行信貸的水平比目前的水平還要增加。因此，流通中的貨幣總數將會增加。而隨著人們的消費支出增多，貨幣流通率也會增加。在這些環境之下，將會有出現通脹的風險。雖然美聯儲能夠通過提高利率來控制這種風險，但是，這將會降低經濟的活躍性。假設失業率依然很高，而因為緊縮的貨幣政策所導致的經濟靈活性降低，將會隨著前者的緊縮而進一步的惡化。事情將會糟糕透頂。當失業率達到10.8個百分點的時候，伯納克是否還能夠堅持自己原來的立場，就如同1982年時沃爾克所做過的那樣？或者，他真的會“忠誠于”能夠阻止自己連任的參議員Reid？假如事情真的是這樣的話，通脹或許會失去控制。

所有的這一切都是假設。對于伯南克的想法或者性格，我既沒有水晶球，也沒有深刻的洞察力。更不用提預測接下來一年的經濟走勢了（或者，以此軌跡來看，連預測下周的經濟都不能）。但是，我卻對于一個美聯儲主席為了要謀取連任而采用“樂于助人”的貨幣政策作為交換物而感到迷惑不解。我希望是Reid參議員誤解了他。

在1月21日的《Huffington Post》上， Ryan Grim寫到，“在最近的一次調查中（2000年的全國性調查）發現，有47%的美國人認為伯南克關心華爾街的水平找過美國整體經濟，只有20%的人認為他對于后者更加關注。和民主黨或者共和黨比較起來的話，馬薩諸塞州的獨立派成員們甚至更加反對伯南克。50%的獨立派成員認為他首先關心的是華爾街，15%的人認為他更加關注美國整體經濟。在面對憤怒的公眾的時候，這是一個不那么樂觀的調查結果?！拔也⒉皇煜み@個2000年全國性調查，而我也不敢擔保它的準確性。但是，我確定的是，有很多的人認為，‘伯南克更加關心華爾街的利益’”。 

我確定這不是真的。伯南克是一個學者，不是一個銀行家。就像我一樣，一個人可以指責他的很多項決定，但是，假如說他真的犯下了錯誤的話，并不意味著他對于銀行業有什么偏見。身處于蕭條經濟之中并沒有掌握太多信息的人們（包括絕大多數的普通人，以及為數不少的宏觀經濟學家）之所以會這么認為，自從2008年的秋天開始，他就將目光集中于使銀行業復蘇。他（更確切的說，是美國財政部加上聯邦存款保險公司）所采取的步驟是1）鼓勵銀行之間的合并，例如高盛和美林，進入商業銀行領域，要么是通過收購商業銀行——如美林，要么是與銀行控股公司進行合作——例如高盛，以便減低進一步的銀行倒閉的風險；）通過公開市場向銀行們投放大量資金（基本上是以購買由銀行們手中的國債的方式）；以及3）購買其他債券，例如債務抵押債券和長期國債，以便讓利率維持較低水平。

這些措施成功的避免了主要銀行之間的聯鎖反應，因此維持了整個信貸行業的生機。而且，通過這么做，還使得衰退沒有惡化到之前所預期的程度。但是，這么做的一個副作用是，一些投行，以高盛為代表，在民意中的形象變得聲名狼藉了，因為它們在衰退中還大發橫財。這讓人們感到不爽。但是，并沒有其他的明顯的可替代性的方式能夠讓這個國家更好的走出困境。

不幸的是，美國政府沒能夠向美國公眾們解釋當下的這種局面?；蛟S它認為他們無法去理解這些復雜的事情。但是，這樣做的結果卻是威脅到了伯南克的連任。政府正在忙于指責“有權有勢”的銀行家們；伯南克幫助了銀行；因此是他選擇了厚此（華爾街）薄彼（美國整體經濟）。這是一個虛偽的三段論，但是美國政府卻很難能夠去駁倒它，因為它正忙于跟銀行們糾纏不休。

伯南克或許不是做這份工作的最好的人選。這幾乎是不相干的問題。假如他不能夠連任的話，美聯儲的獨立性將會受到嚴重的打擊，因為為了獲得當選，下一任的候選人將會不得不去向國會在抨擊銀行業的立場上妥協，而且不顧通脹的風險讓利率進一步走低。

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