蓋特納：剝離有毒資產新方法(2)

疑惑重重 

“總是需要更多的一點時間卻驗證我們的計劃是正確的。當然，肯定這中間伴隨著批評的聲音”，上周五，奧巴馬在接受采訪時說。

在近日一次于白宮進行的采訪中，奧巴馬承認，假如他的政府計劃采用聯邦資金去解決有毒資產問題的話，他需要獲得來自華爾街投資者的支持。

而巴克萊資本的蒂姆歐邦德表示，將銀行的債務資產全部出售“真的是一點依據都沒有”。針對目前市場上風聲鶴唳草木皆兵的形勢，一種可能的方式是為所有的銀行債務提供擔保，而不是新的其他招數。

有分析指出，有毒資產剝離計劃能夠得以實施的真正條件是：這些資產真的是有價值的。假如不是——很多懷疑人士對此提出了質疑——那么蓋特納的計劃也許只不過是將納稅人的錢再次輸送給了私人投資者和大銀行。而這將再次動搖奧巴計劃的有效性。

這項計劃的最大障礙是這些有毒資產許多已不再交易，這意味著很難給它們定價。

直接參加這項計劃發布會的高管們說，計劃中并沒有解決最核心的問題，那就是私人投資者不大可能花冤枉錢購買有毒資產，而銀行也不大可能賤賣這些資產。美國政府則希望他們的補貼能迫使投資者愿意冒險花更多的錢來購買這些資產。

即使銀行真的被迫以過低的價格出售了資產的話，它們可能又會需要從財政部獲得新的紓困資金。

克魯格曼分析說，蓋特納的做法只能是一條單行線：假如資產的價格上升了，投資者會獲得利潤。假如資產的價格下跌，投資者們卻不需要承擔什么責任。所以這并不是真正的讓市場來發揮作用。這只是一種間接的、矯飾的資助購買有毒資產的方式。

他說“這個計劃的最大問題是：它可能不會有效果。是的，有毒資產在某種程度上也許的確是被價值低估了。但事實是，這場游戲的主管們曾經拿著他們銀行的資產打了這樣的一個賭：沒有房地產泡沫，對于空前的房地產債務保持信心并沒有問題。他們失掉了自己的賭局。沒有任何一種金融‘哄騙’計劃——包括蓋特納的這項計劃——能夠改變這樣的事實?！?/P>

“你也許會說，為什么不試驗一下這個計劃，看看到底會發生什么事情？一個答案是，時間已經不等人了——每浪費一個月，就有60萬的工作機會要喪失?！?/P>

“無論如何，更重要的是奧巴馬先生正在浪費他所獲得的人們對他的信仰。假如這項計劃失敗了——這幾乎是木已成舟的事情——很可能他就不會再有機會說服國會再次給予更多的資金去做其他的事情了?！笨唆敻衤f。

“毫無疑問，政府這樣做將冒著風險，”蓋特納說，“唯一的問題是如何將事情做到最好?！?/P>

該計劃的成功與否并不僅僅關系到整個國家的復興大計，蓋特納推廣這項計劃也將冒著極大的政治風險。至少已經有兩名共和黨參議員要求蓋特納主動辭職。上周日阿拉巴馬州參議員Richard C. Shelby在接受采訪時便表示：“假如他繼續沿著這條路走下去的話，我認為他堅持不了多久了?！?/P>

或許的確有美國人認為，作為財政部長并不需要太多的政治技巧。但隨著銀行危機不斷攫住經濟，而一場衰退又可能演變成蕭條，蓋特納不得不站到了政治舞臺的中心。不管如何看待蓋特納的新政策，已經工作了三個月的蓋特納的確已經遭受了來自各方的質疑?！叭藗兛偸菚乃麄兊墓ぷ髦袑W到新的東西。但是這意味這奧巴馬必須再次確定，他的財政部長已經開始從經驗中開始學習——而這種學習速度還得是很快才成?！薄缎鹿埠汀冯s志說。

奧巴馬應該吸取的教訓，也許還應該包含這樣的一個例子：大蕭條的年代中，羅斯?？偨y最初的經濟計劃中包含了一系列的構思并不完美的計劃——包括設立一個國家振興委員會——而聯邦高等法院也宣稱了他的這些做法的不合法性。但是羅斯福計劃的迅速而又決定性的減小增強了人們的信心，也使得他可以在這些問題上說了算：究竟什么是有效的，而什么不是。

鏈接：

美國財政部定義的新計劃的基礎性原則： 

首先，通過由政府籌集資金，包括聯邦存款保險公司以及美聯儲，以及私人進行投資，“一種可靠的購買力將被創造出來，這使得納稅人的資金將得到充分的利用?！泵绹斦吭谇闆r說明書中表示。

其次，保護納稅人免遭風險。美國財政部表示，“私人投資者將面臨糟糕局勢時損失投資的風險，而納稅人則將分享利潤回報?！?“通過強調私人投資者將會承擔風險，美國財政部看起來像是在不斷的向一般納稅人提供這樣的一種保證，他們將不會獨自承擔另外一萬億美元的負擔?！薄都~約時報》在報道中這樣表示。

第三，采用競爭性的拍賣手段來幫助給這些資產制定合理的價格?！盀榱吮苊庹赡軙o出過高價格的可能性，私人投資者彼此之間進行競爭將給資產一個合理的價位?！?/P>

克魯格曼：令人絕望的新政策

時間并沒有站到我們的一邊，我們可能只有一次機會去拯救銀行業以及房地產業的損失。因為時機遺失之后不可能再有一次機會，也因為人們對蓋特納的計劃信心正在變得越來越少。

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