蓋特納：剝離有毒資產新方法(1)

經濟觀察網 記者 焦建 23日，已經連亙數日的美國銀行“有毒資產”剝離計劃最終出臺。按照蓋特納財長的定義，美國財政部采用的新方法將給納稅人帶來收益。

根據細則，美國財政部將采取措施 “確保私人投資者參與這個計劃”。他們可以通過競拍的方式給這些資產給出一個合適的價格?！斑@將借助市場的力量來避免政府過高出價，”美國財政部的一位官員表示。而一旦這些資產價格回升，納稅人、私人投資者都將獲得收益。

“現在的這種方法是一種折中，它既避免了漸進主義式的危險，也避免了讓納稅人承擔所有的風險?！泵绹斦空f。也確實有分析指出，新計劃將有效阻止衰退繼續侵蝕美國經濟。

短短四十天多天，蓋特納財長已經出臺了一系列現在的確看不到太好效果的財政政策。雖然奧巴馬依然在呼吁應該給予他更多的信心，“但是無效的政策和更加糟糕的實施使他表演了一場蹩腳的戲劇。在這次拯救銀行的行動中，他的做法將會削弱奧巴馬經濟政策的合法性，使后者更加難以從國會獲得足夠的資金?！弊笠黼s志《新共和》已經在說。

美國經濟和蓋特納的時間都已經不多?！霸囧e的成本并不僅僅是浪費了一次寶貴的機會，它還會使美國人喪失更多的寶貴時間?！?/P>

“一切還沒終局，但已是為時不遠?！?8年諾貝爾經濟學獎得主、“蕭條經濟學家”克魯格曼這樣悲觀的評價。他認為，這只不過是一項“現金換垃圾”的新計劃。

實施細則 

金融界以“有毒資產”來形容不良資產。在市場情況良好的時候，資產面臨的多種不良影響都暫時被掩蓋了。但形勢惡化，潛在的所有因素就會積聚在一起爆發出來。按照美國財政部的說法，銀行手中持有的這些資產，應該更恰當的稱之為“遺留資產”。

假如不拯救這些資產，美國銀行的倒閉將在出借方和貸款者之間制造恐慌。出借方包括金融貨幣市場，保險公司以及外國政府。這還會傷害到直到目前所有的美國政策的可信度。美國政府已經為銀行總計達到2100億美元的新近債務提供擔保，而它持有總計2400億美元的其他與銀行直接有關的資產。

根據美國官方說法，銀行的有毒資產應該被稱之為“遺留資產”（legacy assets），正是它們的存在制約了整個借貸市場，拖住了美國經濟的后腿。

為了處理“有毒資產”，美國財政部的兩項舉措是：首先，計劃擴大美聯儲的“定期資產抵押證券貸款機制”(TALF)，支持投資者買入銀行的“有毒資產”。TALF可向投資者提供貸款，并同意接受非流動性資產作為擔保，使投資者能夠獲得購買汽車、房屋以及助學等方面的貸款。

另外，政府還將通過援助基金設立一個公共-私有基金，用于支持私人投資者購買“有毒資產”。財政部將動用7000億美元的金融救援資金，與私人投資者組成共同投資基金。這些基金將由私營投資公司管理，財政部擔當合作投資者。在大多數情況下，私人投資者出1美元，財政部就出1美元。

整個計劃的核心投資將由問題資產救助計劃提供750到1000億美元的資產，與之配套的是投資者的投資——美國政府希望這樣的配套可以站到整個資本的5%或者以上。通過由聯邦存款保險公司和美聯儲提供的杠桿作用，巨大的有毒資產將得到認購。美政府表示，它希望養老基金、保險公司及其他的長期投資者購買這些資產。

美國財政部提供了該計劃具體實施的例子：一個由問題住房抵押貸款打包資產池的票面價格在拍賣之前為100美元。私人投資者將進行出價，舉例來說，最高的出價者出價為84美元，那么這個資產池將被買下。聯邦存款保險公司將為這個購買價格提供總計72美元的擔保貸款。美國財政部將給剩下的12美元提供一半即6美元的投資，這些錢來自這筆總計為7000億美元的拯救計劃。而私人投資者將掏出剩下的6美元。

只需要付出很小的風險，但是假如這些資產的價格一旦回升，私人投資者將會獲得可觀的回報，而政府也將獲得回報。在最壞的可能性發生的條件之下，絕大多數的風險也將由政府來承擔。當然，這樣的假定也是建立在拍賣將會引導出真實的競價情形之上的。

美國財政部表示。因為他們能夠更好的分析資產的細節，能夠給它們一個更加合理的價格。這能夠讓政府不必摻和給資產定價的事情。 “對于納稅人金錢最大的浪費就是政府花了太多的錢”，一個官員稱。

與此同時，美國財政部也在上周末不斷的向潛在的投資者們表示，他們在投資獲得分紅的時候，將不會遭受AIG正在遭遇的壓力批判和公眾的反對。此前私人投資對獲得收益曾經因為AIG的分紅丑聞引起了擔心。蓋特納23日明確表示，不會在私人投資上給予分紅的限制。

受此消息影響，美國周一大幅飆升。截至收盤，道指上漲了497.48點，報收7775.86點，創自2月13日以來新高，漲幅為6.84%；這也創下自去年10月以來單日最大漲幅。PNC財富管理公司副總裁吉姆-鄧尼根說，“美國經濟確實出現了改善跡象?！?

有報道稱，包括黑石基金在內的多家共同基金，對沖基金以及私募基金對這項新計劃表示了極大的興趣。它們都在積極的參與這一計劃當中。

太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資長葛羅斯23日表示,PIMCO將參加美國政府的公私聯合購買銀行有毒資產的計劃,這為奧巴馬政府援助金融業的努力注入一劑強心針。

葛羅斯表示：“這或許是一個三贏政策，應受到熱忱歡迎。我們希望能參加，并盡自己所能服務客戶，并促進經濟復蘇?！彼a充表示，PIMCO不僅會購買有毒資產，同時還會對部分資產進行管理。

另外一家有影響力的基金--貝萊德在22日也表示，它亦有意成為該公私聯合投資基金中的投資經理人之一。而KKR集團則在23日表示，如果購買資產的投資交易有意義，則該公司將“高興且樂意”同政府合作。

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