美國怎么辦？

保羅.克羅格曼/文

現階段世界需要的是一個拯救手術。全球信貸體系現在正處于癱瘓之中，而就在我寫作此文的同時，導致一場全球性衰退的動力也正在醞釀當中。改革導致可能導致這場危機的原因固然是題中應有之意，但這顯然還可以再等一下，因為目前我們更需要解決那些明顯的當下已經存在的危險。為了達到這樣的目的，全球的決策者們需要做兩件事情：讓信貸重新復蘇，外加刺激消費。 

第一件事情要比第二件難對付，但它不僅不能逃避還需要快速的解決。信貸結冰不造成更進一步的傷害的消息最近一段時間才變得少起來。而就在我寫作這段文字的時候，形勢惡化的報道已經深入到信用證崩潰的階段，而它是世界貿易的一種關鍵性的金融手段。突然地，尤其是發展中國家的進口商品采購商們再也無力將交易完成，而運輸船們也開始無所事事，廣泛被才用來計量航運成本的波羅的海干散貨運價指數今年已經下跌了89%。 

造成信貸結冰的背后原因是彼此信任的減少以及金融機構資本的不斷減少。在沒有穩固的資本作為支撐的前提之下，沒有任何人愿意和別人進行交易。而這次危機已經使得越來越多的人和機構陷入了資金危機。 

顯而易見的解決方案是投入更多的資本。事實上，這已經成為了危機來臨時候的標準應對動作。1933年羅斯福政府利用金融復興法案購買優先股使得銀行提高了各自的資本充足率。當瑞士1990年代早期經歷金融危機的時候，政府插手進來為銀行們提供了額外的相當于該國GDP總量4%的資本——假如今天美國也想這么做，它需要投入相當于6000億美元的資本——以獲得對這些銀行的所有權。當日本1998年開始拯救銀行的時候，它購買了超過5000億美元的優先股，以GDP計，這相當于美國要投入大約2萬億美元。在這些例子當中，補充資本幫助銀行重新獲得了借貸的能力，并解凍了信貸市場。 

雖然已經錯過了最佳時機，但一次沿著相同軌跡的財政救助正在美國和其他一些發達經濟體中已經正在進行著，形成今天這種局面的一部分原因是布什政府意識形態發生的傾斜。一開始，當雷曼兄弟倒掉之后，財政部提議要用7000億美元購買銀行及其他金融機構的問題資產。而到底這將如何幫助局勢從來都沒有弄清楚過——假如財政部以市價購買的話，對銀行的資本前景起不了太大的幫助，而假如以高于市價的架構購買的話，又毫無疑問將白白浪費納稅人的錢。不用過分擔心：經過三周搖擺不定之后，美國遵循已有的軌跡邁上了正常的軌道，在它之前，英國首先拿出了方案，接著是歐洲國家們的積極跟進?，F在，美國也開始了以重新調整資本為目的的救助計劃。 

而這樣就已經足夠讓事情開始轉變的說法充滿著疑問。我至少可以找到三個例子。首先，即使是全部的7000萬美元都被用來調整資本，相對與日本曾經的銀行拯救計劃，以GDP相對來說這仍然顯得渺小——而美國和歐洲目前正面臨的危機一點不亞于日本曾經的經歷。其次，先讓仍然不清楚現在的拯救計劃能夠在多大程度上接觸到整個銀行業骯臟的系統——它曾經如此的缺乏監管——而這才是問題的核心。再次，現在還不清楚銀行們是否愿意將錢借出去還是把它緊緊的坐在腚底下——75年前的新政就遭遇過這樣的問題。 

我的猜測是目前的政策最后還是得不得不變得規模更大、范圍更廣，而政府對于整個經濟的控制也會更加明顯起來——假如要取得效果的話，政府也許要暫時的將整個金融系統相當大的一部分國有化。但需要澄清的是，掌握整個經濟的指揮權不是一個長期的目標，時機一旦成熟，金融業應該再次回歸私有化，正如上世紀九十年代初期瑞士銀行大拯救之后所做的一樣。但現在的首要之事不應該再繼續被意識形態所固化，而是應該采取一切措施讓緊繃的信貸市場松弛下來。 

同樣的方式也可以用來解決次貸危機：美聯儲應該臨時介入非盈利部門的借貸業務之中去。美聯儲能夠購買商業票據是朝著這個方向邁進的一大步，但這還遠遠不夠。 

所有這些行動都必須與其他發達國家一起攜起手來。因為金融業務已經全球化了。美國拯救金融業務的行為可能也會幫助歐洲減輕壓力，反之亦然。所以我們大家在或多或少都會做些相同的事情，我們必須朝著同一個方向使勁。 

還有另外一件事：金融危機向發展中國家的擴散意味著，幫助拯救這些國家將成為整個危機解決方案的組成部分。和上次亞洲金融危機時附加過多的要求不同，國際貨幣基金組織已經向烏克蘭這樣的國家提供了緊急貸款。與此同時，美國也已經準備向發展中國家提供幫助。這是朝著正確方向邁出了一小步，我們還需要做得更多。 

即使拯救金融系統已經開始讓信貸市場復蘇，我們依舊面臨著全球性的衰退問題。我們將要如何面臨這樣的形勢？答案毫無疑問，一個老套卻有效的凱恩斯主義財政刺激計劃。 

現在，美國已經在2008年年初的時候開始了一項財政刺激計劃，布什政府及民主黨國會都將之“吹噓”為一項能夠“啟動”經濟的計劃。但實際的效果卻令人失望。有兩個原因造成了今天的局面：首先，刺激太小，僅僅只相當于整個美國GDP的1%，下一個計劃應該比這大得多，或許是4%會比較合理。其次，絕大多數資金都是以減稅方式投入的，這更多的是造成儲蓄而不是消費。下一個計劃應該聚焦于持續擴張的政府支出——持續的向各級政府提供幫助，擴大它們對道路、橋梁及其他形式基礎建設的投資。 

通常，人們反對這種以公共支出的形式刺激經濟計劃的理由是，見效時間太長——當真正刺激起來的消費出現的時候，衰退可能都已經結束了。如今的情景讓這樣的擔心失去了基礎，因為現在還很難看到經濟有迅速復蘇的可能性——除非我們再次制造出一個比房地產泡沫更大的泡沫來的話。（諷刺性報紙《洋蔥》的一個頭條可能正抓住了這個問題的關鍵“被衰退瘟疫折磨的國家需要一次新泡沫來拯救”）只要是以一種合理的速度實施的，公共支出就能夠及時的幫上很大的忙——而這比減稅有兩個更大的好處。一方面，錢將被真實的投入消費；另一方面，一些真實的價值（比如橋是不會很快就倒掉的）將會被創造出來。 

一些讀者可能會舉出上世紀九十年代日本的例子來方隊這次的財政刺激計劃。但即使是在那時候的日本，公共支出也的確幫助經濟避免了滑向真正的衰退。因此，假如美國能夠拿捏得當的話，刺激計劃將取得比在日本更好的效果。理由之一是，我們并沒有陷入日本一樣的對經濟無法擺脫衰退的思維慣性之中。不僅如此，日本在采取行動的時候出手的太慢，這也是我們很有可能避免的。 

所有這些解決危機措施的關鍵精神是，為了使局面得到轉圜，我們將做任何事情。假如直到目前我們所做的還不夠的話，我們應該做得更多更不一樣，直到信貸市場開始流動，實體經濟開始復蘇時為止。 

而假如復蘇計劃的確起到了效果，那之后就是轉向采取預防性政策的時候了：我們應該改革這個引起麻煩的系統，避免危機的再次發生。 

金融改革 

“我們的發電機出了問題，”大衰退剛剛開始時候的凱恩斯說：絕大多數的經濟發動機都工作正常，但一個關鍵的組成部分——金融系統，不再工作了。他也指出了這一點：“我們把自己陷入了巨大的混亂之中，因為我們在操作一架精密的機器時過分魯莽，而我們對它的工作機制并不了解?！辈还苁钱敃r還是此刻，這話都具備同樣的洞察力。 

到底是什么讓這第二次的巨大麻煩出現的？大衰退結束之后，我們吸取教訓重新用自己能夠了解的方式設計了這架機器，我們覺得這可以在避免任何規模的災難再次發生。曾經在1930年代故障重重的銀行業被置于一種嚴密的監管及安全網的保護之下。與此同時，曾經在1930年引起巨大麻煩的國際間的資本流動也有了新的控制。整個看來，整個金融系統雖然變得有些無趣，但更加安全了。 

接著事情變得越來越有趣，而危機再次降臨了。不斷增長的全球資本流動引起了97年的金融危機，為今天的災難打好了基礎。有問題銀行系統不斷增長的同時，監管卻沒有跟上腳步及時跟上，這就給近代銀行業少見的災難奠定了基礎。 

我們應該去做的事情十分明顯，就是必須重新學習我們的祖父們在大衰退時學會的經驗。我不會去為新的監管體制設計更加詳細的圖紙，但是基本的原理十分清楚：所有那些在危機中因為太大太關鍵而不得不得到解救的組織，在危機結束的時候，都必須得到嚴密的監控以使得它們不會再次涉險使危機發生。相應的監管應該起到更大的作用。 

我們也必須重新思考如何應對金融全球化。97年亞洲金融危機之后，曾經一度有人呼吁建立一種對國際資本流動進行長期監管的機制，而不是到了危機來臨時候才臨時抱佛腳。在極大程度上，這樣的提議被如下觀點給反駁回去了。這種觀點認為，保持一個龐大的外匯儲備將有助于避免未來危機的發生?，F在看來，這樣的戰略并沒有起到作用。對于像巴西和韓國這樣的國家來說，這看起來很想一場夢魘：在它們做了這一切準備之后，他們竟然又再次遭受了1990年代的危機。下一次危機的具體形象現在還無法描繪，但金融全球化肯定比我們所認識到的還要危險的多。 

觀念的力量

正如一些讀者可能已經想到的那樣，我相信不只是我們經歷了一個新的經濟衰退時勢，曾經對大衰退深有體悟的凱恩斯也是如此。在他的杰作之一《就業、利息與貨幣通論》中，他曾經就經濟理念的重要性單獨僻處了一章談論：“或遠或近，或好或壞，正是觀念，而不是來自特權階級的利益，將起到更大的作用?！?nbsp;

我們可以不相信這些話的長久有效性，但是在當下的情景中，它的確頗具洞察力。用一句話來總結經濟學的原理的話，可能就是“天下沒有白吃的午餐，”資源是有限的，假如你不放棄一些東西，你就不可能獲得其他東西，有得必有失。導致衰退經濟學正是那些研究哪里有免費午餐的學問。 

在沒有真正希望想清楚我們的問題并且跟隨這些想法付諸實踐之前，我們不可能真正理解我們到底需要什么。一些人說我們經濟存在的問題是結構性的，因此它沒有快速的解決方法。但我只相信一點，我們經濟體唯一真正能夠阻礙走向繁榮的結構性問題就是——有太多陳舊的教條妨礙了人們的頭腦。 

2008年，11月20日 

焦建 譯自《紐約書評》（newyork review of books）原刊保留版權 

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