今日媒體財經要聞（080805）（1）

《中國證券報》
“類基金”紛紛邀請基金公司任高參

目前由基金公司擔任投資顧問的多只銀行理財產品到期或接近到期。這類銀行理財產品的設計、運作與基金類似，被稱為“類基金”，但其投資更加靈活，投資限制相對基金更為寬松，股票倉位最低可降至零。

從上述銀行理財產品的表現來看，它們在同類產品中處于領先地位。這些產品大多維持了較低的基金和股票倉位，對后市持謹慎態度，認為A股可能會出現波段性投資機會，準備通過波段操作獲取投資收益。

投資目標轉向基金產品

據WIND統計，2007年中外資銀行共發行2581只銀行理財產品。從產品募集資金的具體投向來看，越來越多理財產品的資金開始直接投向股票。這類產品中，有的聘請基金公司出任投資顧問，如匯添富、信誠、廣發、華夏等基金公司先后為銀行發行的理財產品提供了投資咨詢服務。

目前到期的一些產品有的選擇了延期，或是繼續發行第二期產品。A股市場持續下跌，使得這些新產品將主要目標鎖定在基金投資上。比如，招行此前發行的一款A股掘金系列產品將投資范圍主要集中在基金、QDII產品、新股申購等，類似于FOF(Fund Of Funds)產品。

組合抗風險能力提高

有多款直接投資于基金和股票的銀行理財產品是在2007年上半年發行，一年下來多半還能保持正收益。比如，中國建設銀行一款與基金公司合作推出的利得盈產品從2007年4月以來一年的投資收益率為16.45%。但在2007年下半年及2008年以來發行的理財產品普遍呈現負收益。比如，2008年4月成立的某銀行一款股票基金雙優產品，截至2008年6月末，單位凈值為0.8877元，股票倉位僅為15.45%、基金倉位為25.50%。

招行與一家基金公司在2007年8月合作推出的“添富增利”也以低倉位和不斷調整持倉結構來應對下跌的市場。從其最近的投資報告可以看出，總體倉位極輕，股票投資僅占總資產的6.89%，基金投資也僅占22%，合計權益類投資不到三成。相應地，其業績相對于大盤取得了突出的超額收益。在二季度，凈值增長率為負的8.4%。尤其是在6月份，滬深300指數下跌22.67%，該產品凈值僅下跌5.36%。截至7月31日，成立以來凈值增長率為負11.4%。

一些擔任銀行理財產品投資顧問的基金公司此前操作上的成功經驗是，在低配權益類資產基礎上，以高折價率的封閉式基金代替了開放式基金的倉位，提高了組合的整體抗風險能力?；鸸敬蠖颊J為證券市場的估值泡沫已基本消除，目前的風險主要來自經濟形勢的不明朗。A股市場可能出現一定的波段性投資機會。對此，有基金公司在擔任投資顧問的理財產品報告中表示，將積極準備，通過基金投資的波段操作來獲取收益。

配套制度有待完善

理財產品作為一個新生事物，難免有不少有待完善的地方。比如，在對資產的估值上，各類理財產品標準不一。許多產品對各類證券的估值方法未予以細化，而公募基金對此則有著成熟可靠的模式。

同時，依據相關規定，理財產品有預期收益率可供參考，有些產品預期年化收益率上限超過100%，但目前到期的一些產品根本達不到原先提出的預期收益率。

業內人士認為，對固定收益類產品進行收益率預測有一定的可操作性和可信度，而預測投資于股票的理財產品收益率其實沒有實際意義，投資者更不應該據此作出投資判斷。有業內人士建議，隨著不保本的浮動收益型產品與日俱增，該對允許提供預期收益率的法規條款進行修改，否則可能會誤導投資者。

值得注意的是，在基金、資產管理公司開始參與理財產品管理后，基金公司旗下的基金與其出任投資顧問的產品在投資上如何設置防火墻，目前沒有一個成熟的標準。有的產品已經未雨綢繆地規定，投資于投資顧問所管理的基金比例不超過產品資產凈值的30%，但更多的產品對此未有細化的規定。業內人士建議，基金專戶業務對于公平交易有詳細的規定，對此可按照相應的規則監管。

同時，這些產品橫跨保險、銀行、證券多個領域，對監管也提出一定的挑戰。公平交易防火墻的設置完善有待各方的著力推動。