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在這個地方，我們力圖提供商界、特別是私募股權投資（PE）的管理者們最原汁原味的思考、思想和洞察。

為此目的，我們試圖從中聘請一批最優秀、最新銳、最敏感的人，作為我們的專欄作家。

為什么是他們？

要看到，這群人已成為中國商業社會中最主流的成份。

他們，已經改變了企業運作方式和目的，將利潤率的追求和投資回報率同時并重；他們，已經成為中國的產業升級、經濟結構調整的一股最有生氣的力量；他們，已經將中國的商業社會從產業時代，帶入資本時代。

我們經常在反思我們的定位，我們的目標是為我們的讀者提供有助于他們——也就是此刻正拿著這份報紙、或者瀏覽著我們網站的你——正確決策的資訊。

我們猜想，這樣的思想盛宴多少有助于這個目標的實現。

黃琨

深圳達晨創業投資有限公司投資總監

PE家筆記系列

為什么敢投凱星，即便是先還債

“路費不重要，重要的是你們很真誠?！蹦翘?，在達晨會議室，不少高層都在場，大家放下所有事情，聽他介紹載波技術。經過這次接觸，達晨更加堅信，這個項目的市場潛力無限。第二天，雙方起草了框架協議，并簽字蓋章。

凱星被看作是達晨的 “明星項目”，雙方優勢互補，美好的前景是可以預見的。但不到最后退出的那一刻，我們永遠是戰戰兢兢，雖然凱星的技術目前看來很先進，但是否會被人超越，誰都不敢保證。【全文】

蔣曉冬

NEA合伙人、中國董事總經理

醫改的機會：跟隨“反向創新”

仔細想來，中美兩個社會制度和經濟水平迥異的大國，在醫療體制改革思路上有很多相似之處。
美國的高成本反映在商業醫保費用的快速上升，所以由政府出面提供一套醫療保險計劃，實現全國保險交換。中國的高成本則表現為虛高藥價，所以政府將花大力氣建立健全公共衛生服務體系和基本藥物制度。由此產生的政府主導與市場主導之爭至今仍在繼續。【全文】

尋找現代服務業的“富士康”

近來因一系列自殺、罷工等極端事件引發的沿海企業加薪潮，讓大家對中國經濟結構向內需為主轉型充滿了期待。而服務業的大發展正是將在這一艱苦轉型中釋放出的巨大消費需求和就業需求有機聯系起來并創造巨大社會財富的核心命題。中國服務業的大發展呼喚能以規?；纳虡I模式以海量的就業崗位服務海量的消費者需求的 “工廠化”服務業。我們需要服務業的 “富士康。【全文】

趙忠義

昆吾九鼎投資管理有限公司執行總裁

為什么連投5家農藥企業 最新文章

為什么會投資農藥企業，還一口氣投了這么多家？我們在做出判斷前也有過深思熟慮。

不可否認的是，農藥領域并不是一個高成長性的市場，而且市場整體規模并不大，大約幾百億元，是PE機構很少問津的細分行業。但是，我們有自己的看法，從方法論上講，投資有時候需要逆向思維，別人都不弄的也許就會有非常好的投資機會。【全文】

普德藥業布置的“家庭作業”

盡管首次會談沒有取得明確結果，但雙方對醫藥產業的理解和認真的態度都比較滿意。更打動普德藥業管理層的是，會談后，九鼎投資的團隊對藥品繼續進行了非常細致的研究，還專門拜訪和請教了醫藥行業的多名專家，聽了很多意見。一個多星期后，一份來自九鼎投資的對兩個品種的投資價值、國內外市場情況、未來發展趨勢的詳盡分析徹底拉近了彼此的距離。【全文】

李萬壽

深圳市創新投資集團總裁

搪瓷廠除了瓷杯還能做什么？

即便企業擁有多項先進技術，已經發展成為細分行業里的龍頭，年銷售額超過一億元，也并不能構成我們投資的原因。這是因為在當時，即便經過金融危機的洗禮，這一行業仍存在著幾百家企業激烈競爭，年銷售額超一億元已是非常頂尖的企業；同時行業的平均利潤水平很低，大約僅有10%的凈利潤率。

什么樣的經營思路能提高產品附加值，實現大規模的量產？【全文】

陳柳民

昆吾九鼎投資管理有限公司投資總監

吉峰農機之后我們在投什么？

2000年-2006年間，由于規模效應尚未顯現，紅旗連鎖度過了艱難的6年，期間曹世如女士出手收購了老牌國有企業紅旗商場，實現了成都市場上兩面紅旗的統一。

2007年后，隨著網點規模的擴大，紅旗連鎖的市場地位得到確立，成為成都市民心目中連鎖零售業第一品牌，公司利潤保持了極高的復合增長率， “十年磨一劍”，紅旗連鎖商業模式的優勢開始得以充分體現。【全文】

廖梓

君盛投資高級合伙人

邪惡投資的起源

前景似乎很美妙，但當這幾個有類似背景的項目進入我們投資決策階段時，投委會成員都躊躇不前了。

內部爭議很大，原因在于追溯這幾個項目公司的歷史時發現了問題：改制和股權更迭過程中有國有資產流失的嫌疑，或有集體資產被低估和受侵占的投訴，或有不合規的利益輸送等情況。【全文】

熊曉鴿

IDG資本創始合伙人

從桑拿看文化產業

文化創意領域也有相關配套設施建設的問題。以前，國內的主要文化、體育活動設施幾乎都是政府主導建設，比如鳥巢、國家大劇院等，但作為一個產業來講，這種政府主導建設的方式將會逐漸變成以民間資本為主導的方式。

在我看來，文化創意產業的前景還非常巨大，要形象地估算到底有多大的空間呢，有一個簡單的方法。【全文】

林霆

智基創投合伙人

風電的哪一端更有價值

新能源行業一直以來都被投資者看好，但投資的關鍵在于，對方處于這個產業鏈上的哪個部分、哪個細分領域？是個什么樣的公司？智基看好風電，看好配件市場。

在我看來，投資一家公司首先要考慮其所在的行業、市場，如果市場本身只有10億、20億，那我們肯定不會投。我們會做產業鏈分析，在不同時間點，看產業鏈哪部分的價值定位最高，我們盡可能找到這部分。【全文】

闞治東

深圳東方匯富

創業投資管理

有限公司

總裁

我只投“差一步企業”

“闞治東只投差一步的企業”，這是早年一些媒體對我主導投資項目的評價。他們所理解的“差一步企業”是指企業相對成熟、距IPO上市只一步之遙的企業。因此也有人稱“闞治東搞的是沒有風險的風險投資”。事隔已久，舊案重提，一方面為了回應當年為什么只投 “差一步企業”，另一方面，由于最近一段私募股權投資市場（PE）再度火爆，我的經歷或可以與大家共饗，以供借鑒。【全文】

一將功成萬骨枯

隨著國內創業板的推出，國內股權投資開始進入熱絡期，創業企業家、創業投資家演繹了一幕又一幕中國版財富增長的神話，對財富的貪戀和欲望，讓各類神仙競相進入這個市場，紅色資本、券商投行、二級市場的私募基金、融資公司、私營企業老板甚至老百姓也被忽悠買創投公司的集合投資產品，媒體驚呼中國進入“全民PE”時代。【全文】

創投中的另類失敗

大家知道，一般來說創業投資成功的標志是被投企業成功上市，但我卻說，即使被投項目企業上市，并不意味投資的最終成功，因為還有一個上市后的操作問題，如果操作不當，也會使一個原本可以成功的投資變成不很成功或者淪為失敗。【全文】

為什么PE遭人恨？

筆者從事股權投資多年，早年媒體稱我們為VC，這幾年較多的稱呼是PE，我認為二者稱呼均無不妥，但近期與各地政府打交道過程中，不少地方官員直言不諱：他們歡迎VC，而不支持PE！是什么原因讓各地政府對VC和PE產生了理解上的差異，并且導致PE遭人恨的結果？【全文】

包凡

華興資本創始人

中國并購勃興可期

近日，華興資本又參與完成了一宗并購交易，促成了騰訊收購康盛創想，國內最大的社區平臺軟件服務提供商康盛創想將成為騰訊的全資子公司。作為社區平臺與服務提供商，康盛旗下的Discuz！是全球范圍內用戶量最大、覆蓋面最廣的社區軟件平臺，擁有140多萬家網站用戶。在這次交易中，華興資本協助康盛創想完成了這次并購。【全文】

股權投資的“圍城效應”

坦白地說，我并不是很認可混業經營模式的前景，我在不同場合也表述了我的觀點。當初做華興資本我是想突破這個模式，因為我不大相信混業經營這種模式。從我們的經驗來看，中介機構的投資業務和與為客戶的業務之間必然會產生很大的矛盾和利益沖突。

其實現在股權投資領域也出現了“圍城效應”。【全文】

鄧鋒

北極光創投創始合伙人

“感情投資”的理性成分

作為風險投資，我們會注重要看三方面因素：市場、團隊、創新，我認為在中國最重要的就是看團隊?；叵氘敵跬顿Y的情形，我們還是更多的是基于對創業團隊的信賴和認可。

一個有戰斗力的和很強執行力的團隊，這是我比較看重的?；叵肫甬斈晡覀冏鯪etScreen的成功原因，有一個最重要的原因就是我們有一個非常有激情和能力的團隊。【全文】

萬浩基

經緯中國合作人

萬浩基：科銳康肯“聯姻”細節

兩年前，很多媒體都在問我，為什么會去投資這樣一家公司？很簡單，科銳國際如果僅是一個單純的獵頭公司，我們是不會選擇投資它的?？其J國際的目標是想做一個完整性的人力資源招聘服務專業公司，而且目前是中國做得最大的，在服務層面上也是最全面的。他們有做獵頭十多年的基礎，幾年前在中國第一個引入招聘流程外包模式，加上在今天并購康肯后大力發展的短期及第三方派遣服務，就能夠很容易地全面滿足我們客戶的所有招聘需求——從一個人的獵頭、一百人的外包甚至上千人的派遣、短期雇員，都能一條龍地服務。 【全文】

PE家筆記作者簡介

黃琨	專注于消費服務、節能環保領域的投資。在微電子、材料、通信和網絡等領域具有專業技術背景。具有超大規模集成電路設計經歷，尖端光電材料研發經歷，國際知名通信企業從業經歷，參與過粵晶高科、易美圖影像等項目。
蔣曉冬	2005年加入NEA，創建北京和上海團隊。蔣曉冬投資領域廣泛，先進制造、大眾消費和醫療健康產業的成長資本投資是他目前關注的方向。擔任連連支付、紅孩子電子商務、中新力合、聯亞藥業、耐思康藥業、海吉亞醫療等多家企業的董事，并主持了NEA在中信醫藥實業、凱賽生物、立通無限、藍港在線和百合網等企業的投資。
趙忠義	現任昆吾九鼎投資管理有限公司董事總經理職務。曾任職于迪康集團、衡平信托等。四川大學工商管理碩士。
李萬壽	深圳市創新投資集團有限公司總裁。中國社會科學院研究生院經濟學博士，西安交通大學管理博士。受聘為南開大學、中國社會科學院客座教授，復旦大學創業投資研究中心副主任。作為我國第一代創業投資人，具有13年政府領導、宏觀經濟研究、規劃經驗，十年從事創業投資及基金管理經驗。
陳柳民	北京大學理學碩士。曾任職于明天控股、遠東證券、華富人生理財等?，F任昆吾九鼎投資管理有限公司投資業務部總監。
廖梓君	現任中發君盛（北京）投資管理有限公司董事長及深圳市君盛投資管理有限公司高級合伙人。具有證券市場18年從業經歷，曾擔任深圳市同威資產管理有限公司常務副總經理、中信基金管理公司機構總監、聯合證券公司資產管理部總經理助理、中信集團中大投資管理公司業務部總經理、華夏證券深圳分公司基金部負責人。
熊曉鴿	IDG亞洲區總裁，全球副總裁，創始合作伙伴。IDG資本副董事長?！?/FONT>贏在中國”欄目策劃人、北京網尚文化傳播公司董事長。費萊徹法律與外交學院國際經濟與商理博士、波士頓大學大眾傳播學碩士、中國社科院研究生院新聞國際英語寫作專業研究生、湖南大學外語系學士。
林霆	2006年加入智基創投，負責高成長企業的投資。在加入智基之前，在清華力合創投擔任助理總裁，負責帶領公司的創業投資團隊。在成為專業的創業投資家之前，在中國IT領域工作多年，并且在產品開發、市場營銷、項目發展和公司管理方面都有切身的豐富經驗。
闞治東	新中國第一代證券人，與萬國證券總裁管金生、上交所總經理尉文淵并稱為 “上海灘證券三猛人”，有“中國證券教父”之稱。 1999年，闞治東受深圳市政府邀請，創辦深圳市創新投資集團有限公司，擔任總裁。深創投是當時規模最大創投機構。在深創投期間，闞治東領導團隊所投項目，有38家成功退出，并取得了20～80倍的投資收益。
包凡	華興資本的創始人和首席執行官。在2004年創建華興資本之前，包先生是國內領先的IT服務和軟件公司亞信集團股份有限公司的首席戰略官。加入亞信集團之前，在其長達七年的投資銀行家生涯里，先后服務于摩根斯坦利和瑞士信貸。
鄧鋒	北極光的創始人之一，鄧鋒于1997年發起創立了NetScreen技術公司，任公司工程副總裁、首席策略官和董事會成員。因其杰出的商業成就，獲得美國“2002年度企業家”和“2003年度創新人”等榮譽。他擁有多項計算機結構和IC設計方面的美國專利。鄧鋒還擔任華源科技協會董事和清華大學基金會董事等職務。
萬浩基	萬浩基擁有八年以上在中國的網絡、無線與數字媒體產業方面的投資經驗。加入中經合之前，萬先生在納斯達克上市公司掌上靈通（同時也是在美國上市的第一家中國無線網絡公司）負責策略性投資與并購業務；在此之前，萬先生在中華網（中國第一家在美國上市的網絡公司）負責中國的投資業務；并曾在安達信的企業顧問部負責信息科技產業的項目。

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