中原證券：三季度市場將展開中期調整（1）

　　經過5月30日的調整行情后，中原證券認為市場關注的焦點將回歸到大盤藍籌板塊上來，

價值投資的理念重新主導市場，并預計下半年滬綜指將以4000點為價值中樞，

可能的運行區間為3400－5500點之間。三季度市場將展開中期調整，四季度市場有望重新走強。
　

　　價值投資重新主導市場

　　上半年，我國固定資產投資、貨幣信貸與CPI等央行政策調控指標雖未達到預期調控效果，但宏觀經濟目前尚未整體過熱。長期來看，我國的通貨膨脹率水平不會失控。下半年宏觀調控依然面臨流動性過剩、實際存貸款利率偏低以及人民幣升值壓力的挑戰。我們預計下半年基準利率還將提高25-50個基點；同時人民幣升值的速度可能還將加快，以緩解持續高額貿易順差的現狀。

　　經過5月30日的調整行情后，市場關注的焦點再度回歸到大盤藍籌板塊上來，價值投資的理念重新主導市場。隨著三季度以后上市公司07年全年業績的基本明了，預計在大盤藍籌股的引領下，四季度A股市場有望重新走強，并有再度創出新高的可能。預計下半年上證綜指將以4000點為價值中樞，可能的運行區間為3400-5500點之間。三季度市場將展開中期調整，四季度市場有望重新走強。

　　倉位配置比例方面，建議5000點以上保持30%倉位，注意規避階段性風險；4000點附近，建議保持50％的倉位配置；4000點以下，建議倉位配置比例逐步提升至70％。

　　在行業配置上，建議戰略配置受益于人民幣升值長期利好的行業，如銀行、保險、證券及地產等；受益于資產價格上漲所帶來的消費升級，旅游休閑、汽車、品牌食品飲料、商業零售等；資產注入可能帶來的外延式增長的行業，如鐵路、電力、交通運輸、軍工等；從成長性和估值優勢的角度，關注內生性業績增長快的行業，如煤炭、鋼鐵、化工等；著眼受益于2008年北京奧運會的相關行業快速增長的機會，如服務產業、文化產業、消費品以及倉儲物流、交通運輸建筑、建材等。

　　下半年市場潛在風險及影響因素：宏觀調控力度加大、上調存款準備金率、加息（取消利息稅）、新股擴容速度加快、QDII政策的實施以及股指期貨的推出等。

　　關注個股

　　中信證券（600030） 短期“買入” 長期“買入”

　　作為國內一流券商，公司在規模、業務上具有全面性的優勢，行業龍頭地位無可動搖。隨著我國證券市場的持續快速發展，我國證券業已進入快速成長時期，而行業強者恒強的發展趨勢將使領先的公司具備更大的發展潛力。

　　公司未來業績可持續成長。通過收購兼并，公司經紀業務市場份額穩步提高；07年投行業務收入仍將超預期；創新業務發展有望成為公司業績增長新的亮點。

　　預計公司07、08年EPS分別可達2.20元、3.00元。

　　短期“買入” 長期“買入”

　　中興通訊(000063) 短期“增持” 長期“買入”

　　未來數年，國內移動通信市場惟一的亮點就是3G的啟動。作為通訊行業龍頭之一，公司必將充分享受到3G時代來臨所帶來的巨大收益。

　　在最近的267億TD招標中，公司中標比例為20%，可能獲得的合同金額為52億，當年確認的收入在33-42億左右，以8%的凈利率計算，將增厚07年每股收益0.27-0.35元。從通信行業發展規律和PHS、CDMA的歷史經驗來看，公司在TD市場的份額將會穩中有升，謹慎預測2008年和2009年略上升1個百分點，因此其未來三年的收入將達到283億。

　　TD啟動后，公司未來幾年的業績增長較有保障，預測2007年和2008年EPS分別可達1.36元和1.68元。

　　五糧液（000858） 短期“買入” 長期“增持”