完善大宗交易制度減輕限售股拋壓（1）

　　大規模限售股的解禁對于投資者的心理、對于一些基本面有待考驗的公司股價必然會存在一定的沖擊。要緩解限售股流通對于單只個股以至整個市場的沖擊，基本的解決途徑是建立二級市場競價交易之外的多種途徑，通過多種渠道引導和發掘市場需求，從而緩沖其對二級市場股價的壓力?！　?

　　根據WIND數據庫提供的數據，2007年4月和5月限售股份開始進入集中解凍階段。按2007年3月21日的收盤價計算，2007年4月、5月可上市流通的限售股市值分別為805億和1，126億元人民幣，占目前可流通市值比重分別為2.2%和3.17%；2008年8月限售股份解凍達到峰值，為2，119億元人民幣，占目前可流通市值比重為5.79%。2006年A股市場包括IPO、增發、配股在內一年的融資額為2，703億元人民幣，而2007年4月、5月解凍限售股的市值即占到全年融資額的相當規模，從數量上看對市場的潛在影響不容忽視。

　　總體而言，決定上市公司股價的依舊是企業的基本面，業績良好、未來有成長性的公司，即使有大量的股份上市流通，股價壓力也不會太大；而對于限售股份較多的公司，面臨股份解凍時，短期股價會受到壓力，調整的時間會相對較長。具體來說：對于成長性突出、在行業中具備優勢競爭地位或者壟斷地位的公司，限售股流通可能會給新增資金帶來配置機會，解禁對股價影響不大；對于具備并購價值的公司，限售股流通后使得市場化并購以及控股權爭奪的可能性增大，解禁的影響也有限；對于成長性一般，但具有良好的現金分配記錄的公司，其適合于紅利策略投資者的配置，存在一定的主動承接的力量，沖擊相對小一些；對于業績存在不確定性的公司，限售股流通存在潛在的沖擊；對于業績成長性不足、基本面缺乏亮點、估值偏高的公司，限售股流通容易形成負面預期，解禁對股價的沖擊最為強烈。

　　主動化解限售股上市流通壓力的可行方法

　　從資金面的角度來看，市場對于限售股解禁的承接力應該是有保證的；從股票解禁對不同類別上市公司可能的影響來看，并非所有的公司都會面臨股價走勢的壓力。但大規模限售股的解禁對于投資者的心理、對于一些基本面有待考驗的公司股價必然會存在一定的沖擊。要緩解限售股流通對于單只個股以至整個市場的沖擊，基本的解決途徑是建立二級市場競價交易之外的多種途徑，通過多種渠道引導和發掘市場需求，從而緩沖其對二級市場股價的壓力。

　　主要可以從存量發行和二級市場競價之外的交易形式兩個角度來探尋解決途徑：存量發行。主要通過券商承銷發行的形式來幫助大股東轉讓限售股；二級市場交易形式，主要指大宗交易。券商在參與時可以作為中介促進交易，也可直接作為投資方，或者作為限售股專項投資基金的發起方。

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