美國聯邦調查局在今年11月29日突襲了與對沖基金經理斯蒂文·科恩（StevenCohen）有關的三只對沖基金，搜查這些基金從事內幕交易的有關證據。這些基金管理資產規模都分別在30億、40億美元，均是全球著名的對沖基金，都與在業界具有傳奇色彩一個基金經理斯蒂文·科恩有這樣或那樣關系。斯蒂文·科恩是對沖基金管理公司SAC的創始人，在華爾街享有傳奇般的聲譽，以其在交易上的精明和對貴重藝術品的品位聞名于業界，但其本人行動詭秘而低調。這些基金的經理要么是SAC公司前雇員，要么是斯蒂文·科恩的親戚。

關于對沖基金，2009年奧巴馬政府發布的金改白皮書只是輕描淡寫地指出，由于對沖基金最近幾年爆炸性增長且不受監管，危機爆發時，其在加劇危機中起到了推波助瀾的作用。但到底是如何推波助瀾的，白皮書不置一詞。但對沖基金的經理們在次貸危機爆發的2007年獲得創紀錄收入卻說明了一切。這一年，許多對沖基金獲得了歷史最佳業績，基金經理們自然也賺得盆滿缽滿。其中最著名的對沖基金經理約翰·保爾森收入就高達37億美元。收入排名前25位的對沖基金經理平均收入高達8.9億美元，同比增長了68%。在此期間，股市賣空交易量成倍增長。不少人堅信，對沖基金大發國難財——在危機期間肆無忌憚地進行賣空牟取暴利的同時，卻把損失轉嫁到了普通投資者。在2007年7月到2009年3月間，美國道瓊斯工業平均價值損失了大約50%，標準普爾500指數下降大約54%。導致股指急劇下跌就是巨量的賣空。這迫使美國證交會采取緊急限制措施，頒布緊急命令，限制對金融機構和通用汽車等等950家上市公司的股票進行操縱性賣空，最終才勉強遏制了“賣空轟炸”對股市的進一步沖擊。

“賣空”是對沖基金最擅長的傳統財技。在市場信心不足危機期間，大規模賣空極富攻擊性，它通常會給市場帶來毀滅性的沖擊。賣空在法律上并不違法，危機期間推波助瀾的賣空是陽光下的“罪惡”，只會受到道義上的譴責，但違法利用內幕信息的賣空構成內幕交易，會受到監管查處和法律的制裁。美國證交會多年執法實踐證明，對沖基金經理并非都有超凡的先知先覺能力，獲取暴利的賣空通常都與見不得人的內幕交易聯系在一起。

對沖基金具有比任何其他金融機構獲知更多內幕信息的便利。有研究表明，在合并、收購和其他重大公司交易公開宣布前，股市異常交易劇增。自2003年-2007年，發生北美100宗最大兼并交易中，其中有49%的兼并交易發生前都存在大量可疑交易。在2006年17宗美國最大要約收購宣布前3天，期權交易量相當于要約收購宣布前15天內平均交易量的221%。

在這些交易中，無處不存在對沖基金的魅影。一是對沖基金個人投資者通常是上市公司高管。這些聰明的對沖基金投資者可能給基金組合經理或分析師提供關于其公司或行業內幕信息。二是對沖基金本身就是這些并購交易提供貸款融資的關聯當事人。三是紐交所、納斯達克每天三分之一交易量是對沖基金提供的，因其巨大的交易量，對沖基金通常是華爾街投資銀行和經紀交易商爭奪的VIP客戶。投資銀行通常作為對沖基金的清算經紀人或首要經紀人，即負責對沖基金所有交易的清算，代持證券，為其交易提供保證金融資的經紀交易商。為爭取和留住對沖基金這樣的大客戶，投資銀行和證券經紀交易商可能會不時向對沖基金經理提供一些內幕信息。四是涉及到對沖基金內幕交易的，很少有告密者，也就是為監管機構提供案件線索的“吹哨者”，因為詭秘的對沖基金經理很容易把那些潛在的“吹哨者”招安，讓其成為合謀者。除此之外，對沖基金經理獨特的激勵安排也為其鋌而走險、過度冒險提供了激勵。通常，對沖基金經理對基金收益享有20%的業績提成，但享受業績提成的前提條件必須是基金當年度獲得絕對收益，這種安排通常促使某些對沖基金經理為獲得業績提升而不惜采取一切手段。