重讀凱恩斯

在這樣的年月，當最為冷靜的分析家都在懷疑美國是否在走向另一場“大蕭條”時，我們最好做個深呼吸，走進地下室，撿起一本落滿灰塵的論著——凱恩斯寫于1936年的標題平實的著作《就業、利息與貨幣通論》。

我們大多數人是在大學的經濟學課程里記住凱恩斯的——就是那個主張在不景氣時用赤字開支“推動”經濟的家伙。當然那是他的主張之一，但重讀《通論》一書給人最深刻的感受是，該書講述了經濟恐慌和造成這種恐慌的市場心理，以及由此產生的政府干預的需要。我們可以用該書的部分內容來描述近來貝爾斯登、雷曼兄弟和美國國際集團（AIG）紛紛資不抵債的情景。

凱恩斯論稱，金融市場的問題在于，投資者會周期性地被一種極端化的“流動性偏好”左右，這種極端的偏好會讓投資者只敢放心地把錢投入最安全的投資之中?！巴顿Y市場的本性是……當幻想破滅的情緒降臨到一個過度樂觀、被過度買入的市場時，它就會以一種突兀的、甚至災難性的力量打擊在市場上”，凱恩斯寫道，“疑慮一旦出現，就會迅速蔓延。

對于近幾個月來華爾街發生的事，這句話真是個極好的描述。在過去那種過度樂觀的泡沫里，金融機構設置的利率差幾乎毫不考慮風險因素，而在當前的恐慌狀態中，金融機構極力規避風險，甚至于不愿向任何人借款。正如凱恩斯所講的，“現在最為精巧的投資，其真實而私密的目標就是……智勝大眾，把糟糕的、不斷貶值縮水的資產轉給別人”。

凱恩斯的創見是，金融市場并不像古典經濟學認為的那樣，會與生俱來地自動糾錯。如果對華爾街放手不管，它就會一直陷在一種流動性陷阱里，市場將繼續僵冷，生產性投資也會停止。于是便需要政府來采取行動，以恢復信心，刺激投資。凱恩斯寫道，“我的總結是，讓私人負責調整像目前這么大規模的投資，是不安全的”。

這就讓我想到了財政部長保爾森和當前的金融危機。保爾森在今年3月采取干預行動，解救貝爾斯登公司，自那時以來，他一直努力向因投資者的極度流動性偏好而陷于停滯的市場注入現金。但在每次救援措施之后，另一場災難都接踵而來，于是保爾森一路應接不暇，從貝爾斯登、“兩房”直到AIG，現在又提出政府承諾，買下7000億美元以上的抵押支持證券。

若凱恩斯在世，他會向保爾森和美聯儲主席伯南克提出什么建議呢？我想，他的直覺會是重申，單憑市場本身將無法解決這樣的危機。市場需要政府的幫助——而且這一次所需幫助規模之大足以嚇倒凱恩斯自己——包括認購抵押貸款、強化互惠貸款市場等措施。但如果這些措施是零零碎碎實施的，沒有廣泛的政府支持，那么，它們也許會增添公眾的憂慮。這的確是個真切的煩惱：華爾街的恐慌可能飛入尋常百姓家。

為凱恩斯寫傳記的斯基德爾斯基（RobertSkidelsky）明確地說，凱恩斯在職業生涯的每個階段都努力對經濟政策的社會與政治后果做宏大的思考。例如，他曾指責加在德國身上的繁重戰爭賠款，并警告說這會引發另一場戰爭。這引起了很大關注，結果他說對了。

要實施真正的凱恩斯主義救援計劃，就不應只限于幫助愚蠢的投資者脫困。如何把零碎的舉措整合成一套宏大的方案？如果納稅人將在美國最大的保險公司中購得股份，也許該公司可以成為一套新的全民私人醫療保險體系的基石。如果納稅人將購得7000億美元的房地產資產，也許可以用其最終的利潤在基礎設施或能源科技上做新的投資。

凱恩斯以劍橋大學教師的派頭說著咬文嚼字的英語，但還是聽聽他的話吧：“當一國的基本建設成為一個賭場活動的副產品時，這個工作就可能被做得很糟糕?！眲P恩斯不是想把這個賭場收歸國有——他自己就是個積極的投資者。但他提醒我們，公共目標最好是由公共機構來服務。

（本文由《華盛頓郵報》提供中文版權。王妙玲/譯）

大衛·伊格內休斯

美國《華盛頓郵報》專欄作家曾任《國際先驅論壇報》主編

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