09中國概念股：張揚的探底(2)

有一些美股分析員，稱中國的企業家只會辦“紅事”而不會辦“白事”。在美國上市的中國概念股，很多都是所謂的景氣股、產業股，除了新東方等少數幾家之外，大量公司的收入多來自于廣告、互聯網和網絡游戲。這些公司在已經到來并攪得人心惶惶的經濟危機中，恐怕難以避免受到巨大的沖擊。盡管陳天橋一再說，經濟危機的到來對于像盛大這樣提供網上娛樂產業的企業來說，是一個機會。從過去幾年我們可以看到，盡管陳天橋頻頻派出像唐駿這樣的說故事高手去游說華爾街，固執的美國投資人對于這個在中國出生就具有原罪的行業，始終帶有一份讓中國企業家憤懣的戒心。而像中國鋁業、中石油和中移動這樣的大型國有企業，因為文化的關系，美國投資者很難感受到它們那難以撼動的特殊地位，因此他們往往根據自己的經驗做出判斷，一再提示調低預測。這或許會真正造成“低估”價值。而那些在經濟危機中可能不會受到太大沖擊的消費類和基建類行業，卻沒有幾家能夠在美國上市，否則，現如今也開始“樹信心保增長”的華爾街投資者，可能會像追捧沃爾瑪一樣，追捧我們的美廉美或者真功夫。

因此，我們或許會遭遇一個非常不愿意面對的現實，那就是，中國概念股在09年可能還會繼續浩浩蕩蕩的探底之旅，這一次旅行的周期會有多遠？——可能會比企業家的思想走得更遠。

改革開放三十年之際，常有思古懷遠的專題推出。而如果帶著讓歷史告訴未來的心態回看中國概念股在華爾街的歷程，則讓人捏一把汗。遙想當年，中國公司第一次在美國股市形成的熱潮是在1993年7月，此后，以基礎設施和公共事業為主的公司，如華能電力國際、中國東航、南方航空和大唐發電等公司紛紛在美國上市，引發熱潮。而當時購買這些股票的主要是一些美國的機構投資者，原本打算長期持有，后來因為中國的宏觀調控政策出現，投資者紛紛斬倉拋售，落荒而逃，造成股價狂跌。1996年，中國的紅籌股在華爾街再度掀起狂潮，而這場激情在1997年10月的金融風暴之后就匆匆再度宣告結束。第二次浪潮消退后，國外資本市場對中國股票一度敬而遠之。

1999年開始的互聯網熱潮，帶來了中國概念股在華爾街的第三次高潮。當年名不見經傳的中華網在美國納斯達克上市，掛牌當日，股價由20美元飆升到67.2美元，上漲235%，當日市值超過110億人民幣，集資1億美元。之后三大門戶網站在納斯達克上市，隨著美國網絡泡沫的破裂，股價隨之跌到谷底。2002年，由中國移動策動的短信SP業務引發了一次新的高潮，不但讓三大門戶復活，而且帶動了一批新網站的崛起。攜程、盛大和一批SP公司上市，中國概念股的又一個高潮開始。到2008年上半年更出現短暫的奧運行情，倒是緊跟內地形勢。然而到了夏秋之交的金融危機全面爆發，中國概念股開始新一輪的回調。

從以上軌跡，我們可以清楚地看到，中國概念股在華爾街的每一次調整都至少需要兩三年的時間，而且都要經歷一次從過度高估到過度低估的過程。

美股市場與中國股票市場不一樣，他們五花八門的機構投資者多而散戶相對較少。對于機構投資者來說，一旦信心失去保障，不惜一切地拋售是他們常用的手段。而現在，投資者們已經從金融危機爆發之前的極度富有侵略性和創新精神的態度，一變而為極度的保守?？纯醋罱牡拉偹怪笖稻椭?，美國人對于金融類的股票已經敬而遠之，連股王Google他們也持謹慎態度，反而開始支持極傳統的沃爾瑪和波音。有搜索大師之稱的約翰?巴特勒(John Battelle)發表文章，預測2009年美國科技業的前景時還說，蘋果業績增長的趨勢將會逆轉?！翱克？岬墓驹鲩L會遇到坎，蘋果將遭遇這道坎?！彼f。連蘋果他們都已經不相信了，還能指望他們在短期之內，逆市承認低估了中國概念股的價值？無怪乎，最近越來越多聽到內地的美股投資者在大呼愿上帝保佑華爾街和保佑華爾街上市的中國概念股了。

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