09中國概念股：張揚的探底(1)

經濟觀察網 文/沈威風 2008年，踏上滑雪板從山巔上一溜煙往谷底直沖的，不僅僅是美國的金融股、汽車股和大家曾經以為永遠也不會跌的油價，還有曾經令我們無比自豪的中國概念股。

2008年中國概念股在美股市場的表現，可以用“悲壯”兩個字來形容。新浪股價從2008年5月最高56.21美元，跌至2009年1月6日的24美元，市值縮水一半；搜狐股價從最高91.28 元，跌落至49美元，跌幅達到53%，網易跌至20.69元，更有甚者則是百度，這家一貫在華爾街備受追捧的中國搜索引擎公司，其股價更是從去年5月最高時的371美元，一路下跌至137美元，跌幅高達腰斬過半。這還不是最可怕的，不怎么被重視的國有企業中國鋁業的股價，一年之間蒸發了90%。

有趣的是，在美國證券市場上粉墨登場的中國公司們都似乎很有信心，他們普遍認為，自己股價的表現，主要是為美股大盤所累，并在一定程度上被投資者低估，因此在2008年年中開始，就頻頻推出回購股票的計劃，以堅定投資者信心。2008年8月以來，巨人網絡宣布回購價值1.5億美金的計劃。緊接著，盛大宣布準備在未來12個月內回購價值約2億美元的美國存托股份股票。此后，網易和九城也分別宣布回購1億美元和5000萬美金的回購計劃。10月27日，搜狐董事會也批準了一項金額高達1.5億美元的股票回購計劃。百度宣布了兩次共計4億美元的股票回購計劃外，新浪也在08年12月11日宣布，在未來12個月內回購總額最高達1億美元的新浪普通股，中華網投資集團1月2日宣布回購債券……

以回購股票來堅定投資者信心的先例是有的，2000年，美國納斯達克網絡泡沫破滅，率先在納斯達克上市的三大中國門戶網站的股價一片慘綠，搜狐更是一度跌破一美元，引發媒體關于搜狐是否會被除牌的猜疑。那個時候，張朝陽自掏腰包買進大量的搜狐股票，他的理論就是，這個最大市場的最大的門戶網站的價值，必然是被大大地低估了的。斗轉星移，這些中國概念股公司面臨同樣問題的時候，采用了同樣的思維方式，首先股票下跌是因為美股大勢的拖累，其次是中國概念股的價值被低估——可是，8年前幾十美分的搜狐股票，企業家們可以有足夠的證據證明因為華爾街投資者的偏見和短視以及因為美國本土網絡泡沫的破滅帶來的恐懼感，而使得他們做出不正確的判斷。今天，面對搜狐幾近腰斬仍然接近50美元，百度蒸發過半仍然高達137美元的股價，我們真的還那么有底氣地說，這一次的回調只是因為中國概念的價值被再一次低估嗎？

事實上，第四季度以來，在老美引發的金融海嘯一浪接一浪襲來之后，“我們中國自己的企業家們”似乎也開始有所動搖，落荒而逃的故事不斷出現。分眾和新浪的合并在歲末年初引爆看客的種種猜想，我們或許不能橫加指責江南春在事業成功短短幾年就把主要業務出售的行為是一種沒有企業家精神的做法，但是江南春的選擇至少很明確地告訴我們一點，他對自己的企業以及自己所開創的這個市場之未來，至少是相當有保留的。1月5日消息，香港聯交所今日發布公告稱，騰訊主席馬化騰于2008年12月29日至31日，分別以每股均價49.466港元、49.837港元及49.742港元，減持集團合共200萬股股份，套現9944.1萬港元。馬化騰的布局和發展脈絡無一不證明，他是一個徹頭徹尾的實用主義者。他選擇這個時候套現股票，用意令人深思。

而當我們回頭看2008年第四季度的中國概念股的表現，我們會發現整個季度中國概念股的下跌速度在加速，甚至超過了美股的正常水平，這證明美國投資者對中國概念股的信心在持續喪失。這其中的原因，最重要的當然是世界經濟的不確定性，其次有對中國未來經濟發展趨勢存在不穩定性的擔憂，最后還是要歸結到具體公司的業務上。除了江南春選擇壯士斷腕和用一種“當孩子養，當豬賣”的精神把主要業務出售之外，其他的公司無一不面臨業務下滑的困境，這種困境，在過去中國經濟高速增長的5年時間里，是所有人都不曾遭遇過的。