經濟觀察報 評論員 歐陽曉紅 因為通脹，世界已經開始“發燒”了。美聯儲主席伯南克還會不停地火上澆油嗎？對于美國的第二輪量化寬松政策（QE2），全球都睜大了眼睛，困惑的眼神中藏著一個偌大的問號——美聯儲何時收緊貨幣政策呢？

去年11月美聯儲宣布的在2011年6月30日之前逐月購買總額6000億美元的美國長期國債，據此，QE2將在今年6月30日到期終結。

在美國經濟復蘇態勢加強，以及奧巴馬政府減少財政赤字任務加重的背景之下，業界分析，諸多因素或將促使美聯儲在6月底結束量化寬松政策。

然而，關于到期后是否繼續推行QE2，美聯儲起了內訌。上周末，費城聯邦儲備銀行行長查爾斯·普洛瑟給出了否定答案，殊料芝加哥聯邦儲備銀行行長查爾斯·埃文斯旋即力挺量化寬松政策。

美聯儲到底何時實施退出政策呢？有人說，自然是完成破壞的那一刻!那也正好是全球資產泡沫破滅的時候。反正美國目前通脹還沒有起來呢。原來，美國增發的貨幣主要用于解決金融機構有毒資產問題，并未進入美國商品市場的流通環節；美國的總需求仍然無法超越總供給。

1976年“牙買加協議”之后的美元已成為事實上的全球本位幣，各主權國家需要在其外匯儲備中保持足夠的美元資產。這樣就變成美國人在說“美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題”。

有人說玩火者終將自焚；可是伯南克的一句“冬天還沒有過去呢”似乎便抵消一切了。

不過，前提條件是沒有人引爆惡性通脹，刺破美元泡沫。至少，持有大量美國國債的中國不會拋美債。但現在就連美國自己的標準普爾公司都下調了美國主權信用展望評級。美國政府自2008年以來實施的五次大規模刺激方案，規模合計達到2.8萬億美元，這使得美國財政不堪重負。學者預計2011年美國財政赤字將達GDP的11%，而政府凈債務將超過GDP的90%。美國財政與政府債務狀況嚴峻。

自1991年推出前景展望體系以來，標準普爾從未給予美國“負面”的前景展望。

如此，我們還能正襟危坐嗎？日前中國外交部發言人表示，希望美國政府切實采取負責任的政策措施，保障投資者的利益。是的，中國已經不高興了。

據國內學者觀察，自1971年布雷頓森林體系解體之后至今，全球基礎貨幣或國際儲備貨幣從380億美元激增至逾9萬億美元，增加200多倍，但真實經濟增長不過5倍。如此的信用泛濫能不間接導致貨幣泡沫、資產價格泡沫嗎？

國內方面，有觀點認為，即使美國延續QE2，也無須庸人自擾。此觀點認為，即便QE2最終導致新興市場短期資本流入增加和美元貶值，中國因資本賬戶尚未開放，所受影響并不大。

但學界更多強音是，QE誘發熱錢，人民幣面臨巨大壓力。事實上，據美國胡佛研究所和多家機構估算，目前中國巨額外儲中的一半可能是國際熱錢。外管局亦承認，外匯儲備中確有部分投資熱錢。

據美國國民經濟研究局（NBER）研究，在2001—2006年間，美國累計對外借債凈增3.209萬美元，但凈負債卻減少了1990億美元，等于美國凈賺3.408萬億美元，僅匯率貶值一項就令美國白賺8920億美元。

大多數學者的意見是，美國QE政策將加速下一輪金融危機的到來。屆時，那個“火上澆油”的家伙會玩火者自焚嗎？