經濟觀察網 寇建勛/文 最近商品價格上漲成為社會普遍關注的焦點問題，從基礎農產品到老百姓餐桌的副食品，以及一些投資品和服務產品的價格不斷上漲。各種報道也不斷出現在各大媒體報道中，尤其是由于流動性過剩帶來投機資金引發的商品炒做，更被屢屢提起?！八饽愫荨?、“豆你玩”、“姜你軍”、“蝦一跳”、“糖高宗”等，都反映出民間投機資金炒做商品價格帶來的市場波動。 

物價上漲，通脹不斷上升。從調控的手段看，貨幣政策應該是首當其沖，隨著加息的啟動，貨幣政策收緊過程或許就此展開。 

政策層面再度收緊概率增加。11月份中央召開經濟會議，11月前再度加息概率不大，但是12月份如果通脹不能有效控制的話，年內第二次加息將會是大概率事件。同時一些行政措施也將會被采用，價格調控手段也將會再度被使用，比如對地產和一些特殊的農產品，管理層試圖通過這些措施對通脹進行管理。 

從此次通脹的成因上講，三大因素導致通脹發生：首先是為應對此次國際金融危機，2009年國內新增貸款量的快速增加，這使得社會上的流動性出現一定程度的寬余，這提供了物價上漲的國內背景。其次，美元寬松的量化貨幣政策導致全球美元貶值，流動性泛濫，造成全球主要商品價格出現上漲，這導致輸入國內的各種產品價格上漲，從而引發輸入型通脹。最后，是今年以來全球各國自然災害頻發，農產品大規模歉收，這引起全球性質的農產品價格上漲，其上漲效應引發全球蛋、禽、魚、肉類價格上漲，從而加大消費品價格上漲幅度，增強了通脹進一步加劇的擔憂。 

由于通脹的爆發，CPI上漲，10月份CPI高達4.4%，創下25個月的新高，“負利率”效應帶來的資產貶值憂慮導致資金四處尋找機會，當前中國社會經濟狀態呈現出一種非理性的過熱恐慌之中。我認為，這種現象對經濟的發展非常不利，一方面會增加企業生產成本，降低企業利潤；另一方面更重要的是不斷上漲的價格會讓老百姓手中的貨幣購買力下降，從實質上降低居民的收入水平和生活質量。鑒于這種情形，下階段政策調控的概率將會顯著加大。 

整體上來看，通脹引起的一系列問題將會繼續擴散，不利于經濟和社會的穩定，管理層已經清楚的認識到這個問題，政策將會持續出手，估計這些政策措施將對年底的A股市場產生一定的沖擊和影響。 

從投資的角度看，現在政策控制意圖強烈，很可能會短期改變當前市場的運行趨勢，同時年底臨近資金撤出要求增加，市場投資者的交易愿望下降，交易贏利難度將會增加，投資者要采取相對穩健的交易策略，控制倉位，保住勝利果實。 

（作者系東吳證券研究所資深策略分析師）