快公司觀察 記者 繆舢 他們正在排隊，不是排隊買房子，買火車票，排隊上幼兒園、上醫院，而是排隊上創業板。不僅是歌手很忙，民工很忙，他們也很忙。他們無疑是幸運的，從來沒有神仙皇帝也從來沒有無緣無故的排隊。究竟為什么呢？本刊采訪了部分正在排隊的公司，試圖解析他們與眾不同的基因。

楊衛東、肖志國的好事

楊衛東40歲出頭，一介儒生、學者風范，然而當你與他交談開來，分明能感受到他所帶領的企業在溫文爾雅的表面下多了幾分攻擊性?！拔覀儸F在正在從一家省級設計院逐步向全國性設計院發展。在省內已經收購了蘇州、常州、南通等地的設計院，未來我們還將跨行業去收購省外的設計院?！?

楊所帶領的企業是一家提供高智商設計業務的服務型公司——江蘇省交通規劃設計院有限公司。擁有教授級高工100多人，國家一級專業注冊設計師近百人，公司50%的成本是人力成本。

2008年秋天，已經從體制內事業單位改制為民營企業的江蘇省交規院召開董事會，楊衛東被代表股東意愿的各位董事投票推選為新一任院長。

“如果論資排輩，肯定選不到我當院長，我是院里年齡最小的院長?！蹦挲g最小又沒有社會關系根基的楊衛東被推到院長位子，讓他很意外，“我很感動。資本選擇了一個他們認為最適合帶領企業往前走的人?！?

有一點楊或許清楚。資本看中他的正是15年來與英國公司、與世界500強企業共處合作、打交道的國際視野和管理能力，相信他能夠帶領江蘇交規院往國際化、規范化的現代企業方向行走。

“這兩年我們從2個多億的營業收入增加到7個多億的營業收入、1個億的利潤，總體上保持了40%的增長率?！睏钚l東說，公司的目標是成為在國內前10的位設計院，在世界上有競爭力的設計企業。

已經向證監會遞交報告、正在排隊等待上市的公司還有大連路明、海倫哲、天平汽車保險等等。

大連路明董事長肖志國原來是中科院長春光學物理所研究員。自發光材料在居里夫人發明第一代放射性很強的鐳之后，科學家后來又發明了以硫化鋅為代表的第二代自發光材料熒光粉。肖志國于1991年在中科院長春光學物理所的實驗室里首次發現了第三代沒有放射性綠色環保的稀土自發光材料。

在追光的征途上，大連路明在2003年收購了半導體照明芯片設計水平全球第四的美國AXT公司光電子事業部，進軍半導體照明新興產業。通過自主研發和收購，大連路明擁有國內外專利180多項，是世界上少數幾家同時擁有發光芯片和發光材料半導體照明產業核心技術的企業，產能在國內半導體照明外延片上位居第二。

徐州海倫哲公司是國內規模最大、市場占有率第一的高空作業車企業，擁有行業里最多的專利技術，已批準授權的專利技術47項。

天平保險成立6年卻已連續4年盈利，2010年凈利潤預計2.5億元。雖然沒有關鍵的專利科技，但與其特殊的經營模式有直接關系。天平保險只做車險業務中最核心的產品研發、費率厘定、財務管理、后勤支援等核心業務，而將前端的銷售和核賠進行外包。特別是進入到電銷業務領域，電銷業務對公司保費的貢獻率超過10%。

---

六大共同基因

從我們組織采訪的企業看，發現它們都有一些共同的特點：第一，往往是細分市場、某個小行業的冠軍或者領軍者。第二，公司或者擁有關鍵的核心技術，或者擁有獨特的商業模式，這是它們在行業里脫穎而出超越競爭對手的利器。第三，公司的成長性高，年均增速都在30%以上。第四，幾乎清一色是民營企業，國有企業相對少。第五，企業家大多60年代后出生，具有高學歷、專業技術的教育背景，他們被稱為第二代民營企業家。兩代民營企業家不同的是，第一代民營企業家受自身專業知識缺乏限制，企業存活拼殺的是價格戰，利潤薄但企業規模大，都是世界工廠制造基地。第二代民營企業家因為掌握了核心的專業技術和知識，向市場提供技術型產品和服務，比拼的是智力。第六，第二代民營企業家大多有國際化背景，他可能是海歸，也可能是與國際公司長期合作受到先進管理模式和理念的熏陶，還可能出手收購發達國家的高科技公司。與第一代民營企業家相比，他們具有國際化的寬闊視野，在國際舞臺上駕輕就熟，得心應手。

我們認為，這些企業之所以能通過創業板的初審正在排隊上市中，正是由于上述的特點。

如果說上創業板如同上大學，那他們就是預科生。

中國高科技企業渴望的創業板在千呼萬喚10年之后，終于在2009年9月打開了大門，無數高科技企業命運因為上創業板而發生改變。

與主板里承擔國家政策使命的國企上市公司不同，創業板更多是創業、創新的民企，這就打破了國企在主板上市的優先照顧權利。跟高考一樣，所有的考生出身平等，沒有誰因為特殊出身就可以不經高考推薦上大學。創業板使民企、草根企業能夠更多的得到躍入龍門的上市機會。

通過創業板的上市考試，讓一大批具備高成長性的中小科技企業實現融資需求的愿望，再經過創業板的孵化，保證有前途的創業企業成長為行業巨人。

來自業內人士介紹，已有數千家企業向證監會遞交了創業板的申請。截止到2011年2月10日，創業板共有174家公司上市。還有數百家公司已通過證監會初審，他們與我們本期重點報道的公司一樣，正在排隊等待上市的路上，每一家今天小公司看來都承載著成為商業世界棟梁之才的成長夢想和熱情期望。

這同樣是創投的春天。創業板融資平臺的開閘，以及源源不斷奔赴在上市路上的預科生們，給了中國創投行業受用不盡的機會。本土規模最大的創投企業深創投在過去12年間已投資75億元327個項目，2010年他們共有17家公司在創業板和中小板上市，投資總回報44.3億元，蟬聯最賺錢的本土投資機構。

---

誰會是偉大公司的考生

但從已經上創業板的174家公司看，暴露出的高市盈率發行、高超募、高股價的“三高”問題招致詬病。創業板平均市盈率發行70倍，2010年12月創業板平均市盈率發行92.06倍,逼近百倍高峰。同一個行業的兩家業務相同公司，在主板股價幾元、十幾元，到了創業板往往是幾十元、上百元，兩個公司的價值呈現或者說兩個市場的價值相差巨大。

市場人士揭露，創業板的“三高”現象根本原因是臺面下見不得人的尋租，龐大的利益集團抬高了上市發行價格。

中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬教授是“三高”現象最猛烈的批判者，他向本刊記者表示，“中國創業板存在聳人聽聞的泡沫，浪費了中國資本市場大量資源，泯滅了創業板上市公司繼續創業的激情，導致發展效率低下?！?

全球創業板最成功的是美國納斯達克市場，其他國家創業板市場很難說如何成功。納斯達克始建于1971年，算得上是創業板鼻祖。

中國證監會最早準備籌建創業板時，向納斯達克學習。納斯達克為中國證監會兩位局長進行為期一年的培訓，同時還為上交所深交所各兩位總監級業務骨干進行3個月的培訓。中國證監會曾向美國納斯達克發了一份詳細問題的征詢函。納斯達克首任中國區首代黃華國告訴記者，“我們回答了上面所有問題，該說的話都已經說得很清楚?！?

在中國，黃華國又被尊稱為創業板“教父”。中國創業板開設一年多來，黃華國的內心喜愛與憂慮交織。

創業板落地，使中國高科技行業里成長快的創業企業從資本市場上得到支持，這是他的欣慰之處。

比較中美兩國創業板市場，他認為中國創業板與美國納斯達克最大的不同是，納斯達克對準備上市的創業公司沒有嚴格的盈利要求，主要看公司的將來，將來在市場上有良好的發展前途就支持它、接受它上市，不管當前是不是盈利。而在中國對上創業板市場的創業公司有明確的盈利要求?！爸袊鴦摌I板到現在為止，我還沒有看到它接受一家沒有盈利的公司上市，納斯達克是買你的將來而不是你的現在，這是兩個市場最大的不同。如果注重盈利要求，盈利可以造出來?！?

中國創業板開設后，他憂慮地看到，大部分創業表現好、有發展前景的高科技公司還是選擇在美國納斯達克和紐交所上市?！暗侥壳盀橹?，國內創業板還沒有一家有爆發力、有遠大前景、將來市值也很大的公司?！?

納斯達克之所以成功，靠的是英特爾、愛立信、蘋果、微軟、思科、雅虎這樣一批批從小型科技創業企業成長為巨擘的偉大公司。香港創業板的最后失敗，主要是上市公司質量越來越差。

黃華國告誡，“中國創業板要成功，一定要找到真正代表世界發展潮流的公司，像英特爾、愛立信、百度、新浪這樣的公司在中國創業板上市?！彼z憾地表示，“他們還沒有抓到有持續性、有遠大發展前景、有爆發力的好公司?！?

這可能要求中國創業板市場監考官們制定出更為科學的、水平更高的高考試卷，篩選到未來會真正成為偉大公司的考生。

朱軍紅：“我還在擺地攤”

天平車險：劉益謙的池子

江蘇交規院：向亞行學習方法論

海倫哲“中華第一車”的秘密

每臨大事有路明

雙胞胎:背著電腦出入豬圈