包裝上市沖動 

公開信息顯示，僅2010年，通過在美國買殼上市的企業就超過了50家。 

“中國企業去海外上市的愿望還是很強烈的，因為國內的審批過程太長了，門檻太高，而且即便是上市了，企業再次融資還需要證監會批準。去國外上市，政府的審批程序要少得多，而且上市之后再融資就簡單多了?！泵绹肋~斯律師事務所合伙人耿科稱。 

在美國借殼上市后如果要再融資，與中國規則不一樣，OTCBB再融資與在納斯達克和紐交所再融資的條件是一樣的，只要你能把再融資的股票賣出去。 

其實OTCBB同樣也不乏好公司，當年微軟也是現在OTCBB上市的。OTCBB升板只需要利潤、市值、股價等方面滿足其中一個指標就可以了，要求并不高。 

在去美國買殼上市快速和低門檻的同時，低成本對中小企業也產生了很大的吸引力。 

很多中介機構對去美國買殼上市的企業只收股權不收現金，只有成功上市后才收取費用，這樣企業也放心。國內上市包括隱性費用，很多中小企業無法承受。 

更多的中國企業去美國包裝上市是受了中介這種不收現金方式的激勵。財務資料都是讓中介自己去做，“很多企業老板本身也不懂，在上市后他們的財務數據怎么來的都不知道?！绷私庑袠I內情的人稱。 

美國市場規則的要點，是通過監管中介機構來監管上市公司。只要中介機構能對上市公司進行信用背書，監管部門一般都會放行，當然出了問題中介機構也要承擔責任。 

在中介將會計師、律師組織在一起成為一條龍服務后，這個制約結構之間就喪失了獨立性，在巨大的利益誘惑面前違規的成本就很低。同時，只要不實地調研，要發現財務造假也不太容易。耿科表示，一般被查出有問題的中國企業都是用了除“四大”以外的會計師事務所進行財務審計，而美國SEC也加大了對這些公司的審查。 

更多的是來自中國企業主自身的原因。協助過中國企業到美國借殼上市的中介機構人士稱，中國現在遍地都是想35歲就退休去環游世界的一些小老板，想上市圈完錢就走人的?！皟赡昵拔医y計過，中國公司在美國上市后能升板的不到十分之一”。 

該人士稱，在美國買殼上市其實過程不復雜。主要分為兩步：第一步是將資產挪到海外的開曼或者維京島，一般采取股權方式或者利益控制方式進行轉移。這個過程涉及到國內審批。第二步就是直接買殼，只需要提供協議和標準材料就行。如果第一步準備好了，第二步四個月就可以完成。上市之后，企業的股東在經過半年的鎖定期后就可以實現分批減持套現?！斑@些企業主還是抱著能上就上，上不了反正我也不虧錢的對上市無所謂的態度，中間過程完全任由中介操縱?！鄙鲜鰧I人士稱。 

到加拿大去 

目前，中國企業去美國買殼上市基本停滯。在去年年底中國買殼上市概念股出事后，今年年初的審核就非常嚴格。根據業內的說法，以前只要有會計師事務所出具意見就行了，但是到了今年年初能出具意見的只有四大加上另外兩家。 

現在，“四大”已經原則上不再接受新的RTO客戶審計業務。 

中國企業確實有財務被包裝的問題，但有些被放大了經過大肆渲染后才引起了美國SEC的大面積關注。此背景下，相當部分從事這個行業的人士在今年年初就失業了。 

現在他們推薦客戶去加拿大的多倫多證券交易所（TSX），那里對企業的資質要求更低。部分中介開始轉移戰場的同時，另外一部分中介開始將標的股票從有限的RTO股票伸向了中國赴美IPO公司，同時吸引了美國的對沖基金開始跟風做空。 

近期中國互聯網企業密集赴美IPO。中國的互聯網概念股因為巨大的用戶市場被熱捧而高估值，其中奇虎的市盈率最高的時候超過150倍。近日上市的人人網在上市當天市值超過了新浪，是搜狐的兩倍多。 

美國羅仕證券上海代表處首席代表馬峻透露，做空的風向在變。繼中國在美RTO股票被做空后，機構已經將他們的目標瞄準了通過IPO上市的中國概念股?！耙驗橄惹澳切┕镜墓蓛r已經很低，沒有多少做空空間了，而近期上市的中國概念股的PE值都很高。一個很普遍的現象是是做空報告出爐后律師馬上跟進?！?nbsp;

中國概念的IPO股票被做空已經初現端倪。馬峻稱，一些中國企業上市過早，上市以后還在沿用原來的方式經營，操作不夠規范，容易被別人質疑。他們自己確實存在瑕疵，而這樣的事件一個負面的結果就是，人們開始信任這些出負面報告的機構，當他們再發布一些對優質企業的質疑或者負面報告時，美國投資人就對大多數中國企業采取懷疑的態度。