經濟觀察報報道組 中國經濟在第二季度增速放緩，但多數企業的綜合經營情況好于預期。進入年中，外界對下一階段的經濟走勢出現爭議，而企業家們卻普遍對第三季度的持續增長抱有信心。

本報對商界領軍者的調查得出的上述兩個“反?！苯Y論再度表明，企業家們的真實心態往往與宏觀經濟數據和學界的爭論存有偏差。與我們調查啟動前的預判相比，他們選擇的答案要更加樂觀自信。

溫和通脹正在隱現，行業之間的業績分化也已開始顯現。那些有能力將一部分新增成本傳導給下游或消費者的企業，下一季度有望實現盈利增長，而物流、IT等市場競爭激烈且客戶提出降價要求的企業，面臨著較為嚴峻的考驗。

增長高于預期

第二季度中國宏觀經濟增長放緩，GDP增幅從第一季度的11.9%，小幅回落到10.3%。不過從接受本報調查的企業來看，第二季度綜合經營情況并沒有出現明顯的放緩跡象，56%的企業還獲得了高于預期的增長。

較之宏觀經濟走勢，這一調查結果略顯“背離”，主要原因是房地產、石油加工、電力等因宏觀調控或價格管制等非市場化因素導致利潤下滑的企業，沒有納入我們的調查范圍。參與此次調查并返回問卷的27家公司，絕大部分是市場化競爭較充分行業的排頭兵企業，它們較為均勻地分布在能源原材料、消費服務、制造物流、科技IT四大板塊。

上述27家接受調查的企業中，只有一家企業第二季度的綜合經營情況低于預期，其余11家企業與預期相符，15家企業高于預期。大多數企業超過預期的重要原因，是它們在3月份預測第二季度經濟走勢時相對保守，普遍擔心原材料價格上漲會大幅侵蝕利潤。

第二季度經濟較快增長和國內生產資料價格總體高位回落的實際走勢，使很多企業的業績表現高于預期。參與此次調查的企業中，44%的企業將綜合經營情況超過預期的原因歸結于經濟因素。

營業額和利潤保持高速增長，但第二季度出現回落，是大部分企業上半年經營狀況的主要軌跡。

利潤增幅高于主營業務收入增幅的主導因素，是生產資料價格在第二季度明顯回落。6月份工業品出廠價格、原材料燃料動力購進價格指數同比分別上升6.4%和10.8%，漲幅較5月份分別回落0.7和1.4個百分點。

本報調查顯示，對于原材料成本占比較高的制造業企業，第二季度采購成本的下降抵消了營業額增長放緩對利潤形成的壓力。不過，對于勞動密集型的服務業企業，人工成本的上升和激烈的市場競爭擠壓了利潤空間。

通脹隱現

本報4月進行 《薄利時代——2010年第一季度企業調查》時，企業對于成本上漲推動通脹的擔心就已較為普遍。上次調查中，68.75%的企業認為：今年最擔心的問題是原材料上漲，這一比例明顯高于匯率波動（12.5%）和貿易摩擦（12.5%）。

盡管第二季度主要原材料價格進入下降通道，但展望第三季度，企業仍然較為普遍地預期原材料價格、物價水平和貸款利率都將適度上升，溫和通脹似乎難以避免。

參與本報此次調查的企業中，預計第三季度主要原材料價格將會下降的，只占5%，其余95%的企業，不約而同地認為原材料價格同比、環比都會基本相當和適度上漲。

企業界對原材料價格上漲的預期，比政府主管部門的預測略高。國家發改委價格司、中國物流信息中心日前發布的 《上半年主要工業生產資料價格變化情況及下一步走勢分析》認為，下半年主要工業生產資料價格將小幅震蕩，大幅度上漲或下降可能性不大。

從本報調查和訪談的情況看，企業近期的主要擔心，是原材料價格和人力資源成本在短暫回落后重拾升勢，特別是調高最低工資標準、增加保險繳納項目等剛性政策在各地相繼出臺，會使企業的用工成本進一步上升，物價水平也將隨之水漲船高。

參與本報第二季度調查的企業中，85%的企業預期第三季度物價水平同比將適度上漲，48%的企業預計環比也將適度上漲。

在資金成本方面，此次調查的企業絕大部分認為貸款利率將在第三季度保持穩定或適度上升。值得注意的是，23%的受訪企業預期第三季度貸款將同比大幅上升。這些預期如果變為現實，企業的融資成本將大幅增加。

對出口企業而言，人民幣升值幅度將直接影響企業的利潤。與各界預期人民幣將適度升值的預期基本一致，接受本報調查的企業也在這一問題上形成共識。23%的受訪企業預計第三季度人民幣幣值將和第二季度基本相當，73%的企業認為將適度升值，另有4%的企業預期人民幣幣值將大幅上升。

利潤預期分化

盡管面臨著較為沉重的成本上升壓力，但接受本報調查的大部分企業對于第三季度的宏觀經濟形勢和行業盈利前景，依然表現出較為樂觀的態度，不過行業之間的分化已經開始顯現。

總體來看，82%的受訪企業認為第三季度整體經濟會同比大體相當或適度好轉，89%的受訪企業預期環比將大體相當或適度好轉。但分板塊來看，能源原材料、消費服務企業較為樂觀，而制造物流和科技IT企業則較為謹慎。

在前兩個板塊中，沒有企業預計第三季度整體經濟會出現惡化，而在后兩個板塊中，分別有14%和17%的受訪企業認為經濟會有一定程度的惡化。

對于行業盈利前景的預期，也出現了總體看好，但板塊之間分化的情況。

30%的受訪企業預期第三季度利潤情況將與去年同期大體相當，56%的企業預期利潤情況同比將適度好轉。分板塊來看，能源原材料、消費服務企業對下一季度利潤情況的預期，也較制造物流和科技IT企業更為積極樂觀。

導致這種分化的主要原因，是板塊之間對成本上升的傳導能力存在差異。前兩個板塊的企業在內部消化一部分新增成本的同時，由于身處優勢行業的主導企業地位，容易將一部分成本轉嫁給下游。而后兩個板塊的企業擔心提價會流失市場份額，很難將成本向下游傳導，其利潤空間將受到擠壓。

大部分物流企業屬于后一種情況。德利得物流總公司運營總監惲綿說，最近不少客戶都向物流企業提出降價要求，因為這些客戶調整了全年的經營計劃，減少了計劃產量和運輸量。在客戶面前，物流企業較為弱勢，為了不丟失市場，很多物流企業只能滿足客戶的降價要求。