經濟觀察網 記者 王潔露 劉翔 接觸過江蘇維爾利環?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q維爾利）實際控制人李月中的人，對他有這樣的評價：“像個儒生?！?nbsp;

這位儒生，絕對不僅僅滿足于書本之上的黃金屋。他在三年內將一家外資子公司用不多的現金收為己有，又迎來四大風投股東，順利將公司送上創業板。這條資本之路，走得極為“環?！?。 

四兩撥千“金” 

李月中科班出身。他于1981年到1989年就讀于上海同濟大學，本科和研究生分別學習材料科學和水污染控制工程專業，研究生畢業后進入常州市環境保護研究所工作。隨后，于1999-2002年留學德國克勞斯塔爾工業大學，專門進行廢水處理生化反應器HCR應用研究，獲工學博士學位。 

公司相關文件說明，李月中畢業時基本完成了分體式膜生化反應裝置該項研究，而這一研究項目，在兩年之后幫了李月中大忙。 

2002 年1月，李月中先生進入德國WWAG，任項目工程師、培訓師，主要負責中國垃圾滲濾液處理市場開發和在華子公司的籌建。2003年作為WWAG子公司的維爾利有限在李月中的老家江蘇常州成立。李月中任總經理負責市場開拓工作。 

到2007年時，WWAG稱因缺乏對國內垃圾滲濾液處理市場的深入了解，以及經營理念不協調等原因，并未實現其大力拓展中國市場的初衷，決定轉讓維爾利股份的股權。 

常州德澤實業投資有限公司（以下簡稱常州德澤）在2007年7月收購了維爾利有限的全部股權。 

常州德澤系2005年由李月中及其配偶丁惠珍分別以貨幣資金出資40萬元和10萬元投資設立，當時為李月中、浦燕新、周麗燁、駱建明和朱衛兵等五位維爾利有限中方員工組成的內資公司。 

招股書顯示，2007年8月，常州德澤以600萬元人民幣的代價，獲得了維爾利環境工程（常州）有限公司（維爾利的前身）的全部股權。但此次600萬元出資款，來源于維爾利有限對常州德澤的借款。常州德澤此后歸還維爾利有限的資金，又來源于常州聯合鍋爐容器有限公司的借款。直到2009年，常州德澤才利用從維爾利有限分派獲得的現金股利，歸還了常州聯合鍋爐的借款。 

2007年9月26日，維爾利有限通過股東會決議，同意將注冊資本由原204.7536萬元增至1,700萬元。新增注冊資本中，常州德澤以貨幣出資469.2464萬元，蔣國良以貨幣出資200萬元，李月中以實用新型專利“分體式膜生化反應裝置”作價出資。 

其中，469.2464萬元，269.2464萬元來源于股東現金增資，另外200萬元來源于向常州金牛環保設備有限公司和金壇市清源環境工程有限公司各100萬元的暫借資金。不容忽視的是，直到2009年2月，蔣國良的身份是常州金牛環保設備有限公司董事長兼總經理。 

增資中最為昂貴的部分便是李月中的實用新型專利，這份身價近千萬的新型專利即為前所述，李月中讀博期間已有雛形之成果。 

江蘇五星資產評估有限責任公司對李月中用于出資的專利進行評估，并2007年9月26日出具蘇五星評報字（2007）093號《維爾利環境工程（常州）有限公司委托評估“分體式膜生化反應裝置”專利技術評估報告書》，評估價值為826萬元。 

據一熟知維爾利公司情況的知情人士說：“該種專利評估，其作價到底如何產生，說不好，有些項目說它值千萬也行。到底市場價值如何，應用如何，很難說?！?nbsp;

至此，李月中實際只用了269.2364萬元股東現金便四兩撥千“金”地完成了從收購至增資的全過程。截至目前常州德澤持有維爾利3139.20萬股，占比79.07%為控股股東。 

令人堪憂的技術 

這項“分體式膜生化反應裝置”專利，亦有說頭。 

該項專利主要內容MBR 稱為膜生物反應器或膜生化反應器，通俗地講，MBR 是通過膜分離技術與生物處理法的高效結合，進行水處理的一種工藝技術。很巧的是，WWAG及其子公司WUG的核心技術正是MBR技術，而相關文件稱，李月中先生的專利與WWAG的各項設計參數、工藝運行、控制方式不同。但從招股書來看，公司主營業務所利用的主要還是德國MBR技術。 

從財務數據看，維爾利2007年-至2010年上半年實現營業收入1441.93萬元、4939.82萬元、11164.94萬元和9141.83萬元；實現凈利潤42.84萬元、122.65萬元、2649.34萬元、1987.95萬元，是一家比較能賺錢的公司。 

招股書顯示，在我國的滲濾液處理行業，維爾利當前的市場占有率約10%，排行業第一位。 

維爾利自成立以來承接過的36個滲濾液處理項目中，就有35個項目采用了MBR相關工藝技術。其競爭對手北京天地人和武漢天源并沒有此項技術。 

但招股書顯示，公司技術優勢主要是十項專利發明以及一項獨占使用發明專利，其中獨占專利為維爾利通過技術合作的方式取得了WWAG和WUG擁有的與MBR相關的技術、知識和商標的許可使用權，于2027年7月5日到期，支付費用300萬元。 

同時，十項專利發明，九項截止2010年依然沒有賬面價值，唯一一項賬面收入專利為“分體式膜生化反應裝置”，專利期限為2015年5月。 

維爾利技術優勢能保持多久，令人堪憂。而李月中的資本步伐，這才剛剛邁出。