攜程回馬槍增持如家7.55%股份

經濟觀察報記者胡怡琳 本報獲悉，攜程國際有限公司（NASDAQ:CTRP，簡稱“攜程網”）及其全資子公司C-TRAVEL已于過去三個月間在公開市場上購買了如家酒店管理公司（NASDAQ：HMIN，簡稱“如家酒店”）7.55％的股份。

攜程網與如家酒店相關人士近日對本報證實了此事。攜程網高層人士拒絕就該事詳細情況作進一步透露。不過如家酒店方面則向本報記者表示，公司非常高興攜程網增持如家股票，亦證明攜程網看好如家未來。

攜程回馬槍

攜程網與如家原本就是關系密切的。在如家尚未上市之前，攜程網就曾是如家的控股股東，可以說在如家創業期，就是依托了攜程網和首旅集團豐富的分銷和旅游資源才有了精準的定位和發展。

直至現在，如家和攜程網還擁有多位雙重董事。為了如家上市，由如家酒店連鎖公司和攜程旅行網的管理團隊共同出資受讓了攜程所持有的全部股份，使得主要股東結構形成了以旅游業巨頭首旅集團、風險投資商及如家管理團隊三方比較均衡的格局。

本報記者查閱了攜程網及C-TRAVEL于12月10日向美國證券交易委員會遞交的實益擁有權報告（beneficialownershipreport，也稱13D目錄）。

在該份顯示股權買賣登記的文件中披露，報告人攜程網及C-TRAVEL在9月12號到12月9號期間，通過公開市場以總計34451280美元購買了5358568股如家股票。其首次購買股票的時間為11月25日以4.27美元/股購買了133,488股。

據悉，根據1934年美國證券交易法第12條證券登記規定，當個人或某集團獲得實益擁有權超過5％的有投票權的公司股票，就必須填寫13D目錄報予證券交易委員會。

攜程網CEO范敏拒絕就此事作出進一步解釋，但是在向美國證券交易委員會的13D目錄中攜程網對交易目的做出如下解釋：提交報告者（攜程網及C－TRAVEL）購買股票是為了投資的目的。

攜程網方面回應道，以目前增持的股份數，如家的盈利狀況并不會計入到攜程網的業務收支表中，只是在資產負債表上有所反映。

不過，在13D目錄中，攜程網稱公司會定期審核該項投資，作為審核的結果，可能在任何時間，單獨或者連同集團，通過公開市場購買或者私下購買或處置更多的股份?！斑@也就是說，攜程把該項增持看作是一項投資行為，并不排除進一步增持或者賣出股票的可能性?！?

增持背后的考量

“攜程網擁有充沛的現金流是不爭的事實?！币晃徊辉敢馔嘎缎彰臉I內人士向本報記者表示，“購買早年的控股公司，只能說明其認為如家目前具備投資價值?！贝舜卧龀?，攜程網完全采取了自有資金進行支付。

攜程網2008年的第三季度報表顯示，盡管公司在凈利潤方面出現了一定程度的下滑——三季度凈利潤為人民幣一億零四百萬元 (美元1,500萬)，較去年同期減少5%。但截至2008年9月30日，公司的賬面現金依然非常充裕：現金與短期投資余額為人民幣14億元（美元二億零七百萬）。

不過亦有消息人士向本報記者透露，攜程網在2003年12月10日上市之后其實鮮有大規模的資本運作，不排除該次行為是攜程以渠道商的身份與上游資源公司加強聯盟?！俺?006年，攜程網曾購買過臺灣最大的在線旅游服務商易游網部分股權。當時，公司并未公開具體購買的股權數，但攜程網曾把當時的收購股權行為評價為是為了加強與易游網的合作關系而建立的。是次交易易游網的盈虧也并不直接并入攜程的財務報表。

從現有的攜程網利潤源看，其主要收益是來自于酒店預訂代理折扣、機票預訂代理費、自助游中的酒店、保險代理費以及在線廣告。范敏在2007年公司年報披露之后的分析師電話會議上就曾指出，由于競爭關系，在未來（2008年開始），公司將不再公開披露具體的折扣狀況。

而事實上，作為攜程網最主要的供應商酒店與攜程、藝龍等中間旅游服務商之間的微妙關系，也決定了酒店希望拓展自有營銷渠道的迫切性。

“在線旅游中間服務商的渠道優勢如何進一步把握，如何通過它所掌握的旅游資源提供更多具備更高附加值的服務，這才是攜程網未來發展期待更高利潤的關鍵方向?！币晃粯I內不愿意透露姓名的酒店人士向本報記者表示。

據悉，攜程網已推出企業旅行服務，公司CFO曾在接受分析師調研時就該業務的發展方向表示，該業務在未來占公司總收入5%的比例時，將有計劃會獨立剝離出來運作。

市場分析機構IIRgroup于上周四發布報告，盡管攜程網今年第三季度的收入低于分析師預期，但其認為攜程網在中國旅游市場中的領先地位將在長期內呈現積極態勢，將攜程網股票評級維持在“買入”級，并將其在未來6至12個月的目標股價定為30美元，目前攜程網的股價在22美元左右。