中遠觸雷：禍起遠期運費巨虧54億

經濟觀察網記者嚴鈺 繼航空公司出現航油套期保值公允價值虧損之后,中國遠洋再次觸雷。該公司于12月15日晚公告稱，其公司套期保值浮虧53.8億，而BDI（波羅的海干散貨運價指數）暴跌是主因。

受遠期運費巨虧影響，中國遠洋12月16日股價大幅跳水。監測數據顯示，中國遠洋盤中出現2萬手的單筆大賣單，表明資金出逃跡象明顯。截止發稿報8.59元，跌7.24％。

巨虧53.8億，BDI暴跌是主因

中國遠洋控股股份有限公司發布公告稱，因運價大幅下跌，截至上周五(12日)，公司所屬干散貨船公司持有的遠期運費協議(FFA)公允價值變動損失合計為53.8億元人民幣，與已交割收益14.3億元相抵后，尚有39.5億元的浮虧。

中國遠洋表示，“此外,基于前期的市場趨勢以及公司的實際狀況,為鎖定租入船運力成本,公司所屬干散貨船公司前期買入了一定數量的FFA。由于近期市場的急劇變化,運價大幅下跌,FFA產生浮動虧損?！?/FONT>

所謂FFA即遠期運費協議,在此種協議中買賣雙方規定了具體的航線、價格、數量等,并約定在未來某一時點,收取或支付依據波羅的海的官方運費指數價格與合同約定價格的運費差額。從本質上說,它是一種運費風險管理工具。在期貨期權中的此類規避風險的方法叫套期保值。

另外，公告還顯示,自進入第四季度以來,全球經濟危機進一步加劇,導致國際航運市場受到較大影響。其中,在干散貨運輸業務方面,反映國際干散貨航運市場即期運價水平的BDI自9月30日的3217點跌至12月12日的764點,10月1日至今BDI均值為1224點,相比第三季度的均值7123點大幅度下降。在集裝箱運輸業務方面,需求放緩,主要航線的基本運費水平出現明顯下降。

禍不單行，機構紛紛看空后市

隨著遠期運費巨虧，機構紛紛唱淡中國遠洋。據TOPVIEW數據顯示，12月12日券商基金凈賣出超過1.7億，當日收出大陰線，機構做空意愿強烈。12月16日，LEVEL2數據監測顯示，中國遠洋盤中出現2萬手的單筆大賣單，表明有資金在殺跌出逃。分析人士稱，目前股價正在反彈中，開盤留下巨大跳空缺口，或預示新一輪調整正在來臨。

據招商證券(香港)發表最新研究報告稱，給予中國遠洋“賣出”的初始評級，目標價為4.3港元。招商香港指出，鑒于金融危機下散貨及集運市場均低迷且中短期景氣難以復蘇，中國出口顯著放緩，同時船舶資產價格迅速下跌，對中國遠洋2009年盈利前景不看好。

而海通證券研究報告稱，“中國遠洋公司11月開始經營業務也出現虧損,另外FFA還沒有完全交割,預計,整個第四季度虧損額在50億以上,全年盈利預測下調為1.4元。目前中國遠洋的股價尚未充分反映第四季度虧損的風險,我們建議暫時回避?！?/FONT>

海通證券還表示，從第四季度開始,航運企業普遍面臨5個方面的風險：1、運費下跌,運量下降帶來的損失；2、FFA的風險；3、燃油套保的風險；4、高位租船的風險；5、高位造船的風險?？梢?，對中國遠洋來說,除了燃油套保沒有出現虧損外,其它四大風險都有涉及。

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