東航引入新航已至“討價還價”階段

中航集團頻頻增持

據香港聯交所資料顯示，自4月20日以來，中國國航（601111.SH、0753.HK.）母公司中航集團，通過其在香港注冊的全資子公司中國航空（集團）有限公司多次增持東方航空H股，累計買入約5236萬股。

4月20日，中國航空開始增持東方航空。當天以平均價格2.31港元，買入364.4萬股東方航空，持股比例由4.92％增至5.15％。

其后，短短十天內，中國航空連續增持東方航空。最近一次增持發生在5月3日，中國航空買入東方航空600萬股H股，買入均價2.32港元，涉資1392萬港元。由此中國航空持有東方航空H股的總量由1.23億股增至1.29億股，持股比例增至8.26％。

由于此前東方航空曾公開表示，引入新加坡航空作為戰略投資者一事尚無進展，而中國航空又頻頻增持東方航空H股，聯系到此前三大航整合的傳聞，市場對東方航空重組方案產生了多種猜測。

引入新航指日可待

接近東方航空的業內人士卻給出了不同的看法。中信建投航空分析師李磊告訴記者，中國航空增持東方航空H股，應是財務投資行為。至于三大航整合，只是市場傳聞而已。中國航空增持東方航空H股，不排除對于新航入股東航的消息先知先覺的可能。

據他了解，東航與新航雙方對于合作的意愿都很強，合作的可能性非常大，談判已經進入討論細節階段，主要的分歧還是在于價格。

主要方案還是定向增發，但現在東航A股價格偏高，如果定向增發價格高過預期，新航將難以接受。

此外，東方航空還要滿足國有資本絕對控股的要求，現在東方航空大股東東航集團的持股比例為59.67％，向新航定向增發將威脅到國有資本的控股地位。

目前被看好的方案是東方航空分別向東航集團和新加坡航空定向增發A股和H股，而東方航空H股的價格相對便宜，更易滿足新航的要求。因此，這也是為何東方航空H股頻獲增持的原因。

大行評級有分歧

不僅中資股東在行動，國際投行也在港股市場對東方航空操作頻頻，不過大行之間卻出現了意見分歧。

美林發表研究報告，將東方航空的評級由“沽出”調高至“買入”，并表示由于東方航空即將落實引入新航一事，將H股目標價上調至3.3港元。此外，美林還稱，由于落實了股權分置改革，東航集團已在二級市場增持東方航空為定向增發作準備，引入新航事宜可在今夏實現。

摩根大通用實際行動呼應了美林的研究報告，4月27日，摩根大通以每股2.45港元的價格，增持了東方航空522萬股，動用資金1278.9萬港元，持股比例增至5.12％。

與此相對的是，瑞銀則將東方航空的評級從買進下調至中性。瑞銀表示，由于公司業績表現低于預期，雖然燃油價格下調、人民幣升值和需求旺盛會使公司盈利好轉，但2006年曝出的巨虧使東方航空在引資談判時地位轉弱。

2006年東方航空虧損27.8億元，每股虧損高達0.57元，創下了虧損記錄，讓投資者大跌眼鏡。此外公司去年還被曝出內部管理混亂，東方航空下屬的專業航空貨運公司——中貨航的多位高管因涉嫌千萬元級受賄被捕。

瑞銀表示，引入新航對于拯救東方航空至關重要。（來源:中國證券報）

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