地產建設與工業活動減速同時發生

渣打銀行還提出“房地產建設增速將會細化，很可能發生在2011 年第二季度。由于房屋庫存狀況究竟如何無從知曉，近期密集的房地產調控措施改變買家情緒的可能性很大，房屋建設低迷的程度可能十分明顯。住房建設有可能出現硬著陸。我們估算住房建設約占固定資產投資總額的四分之一。并且，估計在一些中小城市，由于開發商只能降價以回籠現金，房價可能會下降10%到15%。房地產建設的減速可能會與信貸緊縮造成工業活動減速同時發生，這種情況下，PMI各指數中至少有一兩個會降到50 以下。國際上有一些觀點認為中國經濟是一個巨大的行將破裂的泡沫，這種情景或許為他們的觀點提供了證據。風險偏好無疑將大范圍受到影響。大宗商品市場將會受到嚴重沖擊，尤其是銅和鐵礦石。股市也將遭遇重挫。

中央已明確 2011 年建設1,000 萬套保障性住房的目標。不過我們認為，保障性住房還不能補充商品房建設減速帶來的空缺。顯然，地方政府正面臨著為保障性住房提供用地和建設的巨大壓力，目前還沒有看到必要的融資問題的落實。關于投資及大宗商品而言，還有一個重要的未知因素是第十二個五年規劃。規劃為未來五年中國發展提出綱要規劃，但沒有提出過多細節。例如，今年會有多少基建項目動工？毫無疑問會有大量項目今年上馬——并且，如果能夠解決融資問題，那么這些基建項目將支撐中國經濟的整體建設方面。但在當前的信貸環境中，項目的外部融資將非常困難?！?/FONT>