經濟觀察網 記者 劉曉林 美國歷史上規模第二大的IPO (首次公開募股)交易——通用汽車重裝上市進入倒計時階段。來自路透社的最新消息稱，通用汽車已決定向其中國合作伙伴——上海汽車集團股份有限公司(簡稱“上汽”)出售股份，雙方正處于最后階段的談判過程中。

報道稱，據兩位熟知內情的消息人士透露，通用汽車和上汽目前已進行敲定入股比例的最后階段

此前，雙方一直都在討論有關技術共享和上汽打入國際市場的問題。消息人士同時警告稱，通用汽車和上汽之間達成的任何協議都需獲得中國政府的批準才能繼續進行，而且仍有可能會以失敗告終。

通用將在11月17日公布發行股每股定價，并將在18日正式在紐約和多倫多同時上市交易，最終融資規模預計將達130億美元。據悉，上海集團副董事長、上海股份總裁陳虹已于幾天前飛往美國，雙方最早可能會在本周末達成協議。由于涉及證券法規，上汽與通用方面皆對相關消息進行封鎖。業內人士分析，正常情況下，上汽的入股比例將不超過10%。

IPO路演強調中國力量

近日，通用汽車公司發布了第三季度業績報告：盈利增長20%至20億美元，同期獲得營收為341億美元。超過了競爭對手福特汽車公司與克萊斯勒（兩者第三季分別盈利17億美元和虧損8400萬美元）。這是該公司連續三個季度實現盈利。去年同期，剛走出破產保護的通用汽車凈虧損12億美元。

報告稱，今年以來，通用汽車的營收一直穩步攀升，主要得益于北美業績的改善以及中國市場爆炸式的銷量增長。通用預計2010年將實現自2004年以來的首次年度盈利。從2005年到2009年，通用總計虧損了大約880億美元。

11月3日，通用汽車邁出了重返股市的第一步——向美國證券交易委員會提交了本次IPO招股說明書。在隨后開始IPO路演中，在中國市場的豐碩成果成為通用向投資者推銷其IPO的主要籌碼。通用汽車首席財務長克里斯?里德爾表示，鑒于市場行情看漲，再加上通用在中國等快速增長的新興市場的潛力，如果美國汽車行業恢復到正常水平，通用每年將可獲得130億美元或更多的收益。

來自通用內部的統計顯示，通用汽車公司約三分之二的銷售是在北美以外的市場。其中，在中國的銷售已經從2000年的7.5萬輛增長至去年的180萬輛，在中國市場的份額也在10年間從3.4%提高至13.3%。剛過去的10月份，通用汽車在中國的銷售再創紀錄——達到近20萬輛，這使得它今年在中國的銷售超過了198萬輛，增長36%。今年首次，通用汽車在中國的銷售超過了美國。

“未來四年，通用汽車計劃在中國推出超過25款新車型?！崩锏聽柗Q，通用汽車已經做好了長期的規劃，要在巴西、中國、印度和俄羅斯等新興市場進一步擴大銷售和市場份額。據悉，通用將在中國推行新的財務和定價體系，來進一步提升在中國的盈利能力。

“上汽入股通用IPO是水到渠成的事，一年內，通用從破產重組走到盈利，中國市場居功至偉?！彪m然上汽方面對入股通用一直態度模糊，但熟知內情的人士表示，這是雙贏的選擇，通用和上汽一直在積極推進中。

上汽手握百億尋投資

“無論是從投資收益還是企業發展角度來看，上汽入股通用對其今后發展意義重大，”國海證券項目經理林舉認為。

從上海汽車（600104）今年第三季度的財報可以看出，截止2010年第三季度末，上汽的期末現金及現金等價物余額103.39億元，今年下半年，上汽還推出了100億的融資方案。上海汽車董秘王劍璋也曾明確表示，上海汽車的現金流一直不是問題。

“擁有太多的現金對企業來說是不利的，”林舉分析，“一旦現金存量超出正常營運，而又沒有找到合理的、及時的項目投資出去，對企業而言就是虧損”。以國內目前的通貨膨脹率來看，幾百億的現金存量造成的損失相當可觀。所以，對上汽而言，購買通用的股票也是盤活資金的最好途徑。

業界分析人士認為，以通用汽車主席惠塔克里此前透露的通用IPO股價定價應在20至25美元之間來衡量，若收購股比在10%以下，并不會并不會對上汽帶來資金壓力。

另一方面，在破產保護僅15個月之后，通用就再次重返股市，除了來自奧巴馬中期選舉及美國政府盡快收回投資的政治考慮外，急于償還債務和融資是通用的主要目的之一。在上汽入股通用這件事上，雙方應當是一拍即合的。

談判聚焦于技術與市場

飛赴美國的陳虹是雙方最后一輪談判的上汽代表，而陳虹也正是雙方新成立的合資公司——通用上汽印度合資公司的董事長。這也證明了上汽此次入股的主要目的——除了獲得通用汽車的技術外，還希望最終將其業務拓展到中國市場以外，借通用的銷售網路在海外市場出售汽車。

從受讓1%的上汽通用股票，到與上汽合作進軍印度市場，再到增持上汽通用五菱股權，在2009年新通用誕生后，上汽與通用的合作快速向深度推進。2009年底，上海汽車去年年底與通用成立了通用上海汽車香港投資公司，合資公司收購了原通用印度公司100%的股權，上汽和通用將各持有新印度公司50％的股權。計劃將上汽通用五菱的微車產品和上海通用的產品將引入印度，作為通用擴大在印度市場占有率的主要車型。據悉，新Spark已經作為通用上汽印度全新合資公司的首款車在印度正式上市。雙方還計劃未來1至2年內在印度投產輕型卡車和輕型商用車。

就技術上而言，近年來，雙方依托泛亞技術中心展開的研發合作已逐漸深入，11月3日，上汽與通用又簽署了一項重要的戰略合作備忘錄，雙方將在新能源汽車基礎技術研發和新一代車型開發等核心領域進一步加強合作。未來，通過資本領域的滲透獲得通用更多的技術溢出是上汽的另一個主要目的。