賣掉亞新科：一家零部件企業的融資魔術

經濟觀察報 記者 耿慧麗 因為一則欲2億美元出售的消息，亞新科（亞新科工業技術有限公司，英文縮寫ASIMCO）最近引起國內外媒體的關注。
   之前，這家獨立零部件企業因其創始人杰克·潘考夫斯基獨特的創業方式而聞名海內外。
    杰克于去年年底離開亞新科，回歸金融投資的老本行。亞新科現在傳出出售消息，不免讓人擔心是不是因為創辦人兼靈魂人物杰克離開后，亞新科經營出現了什么問題以致要出售。
    亞新科方面給出的回答正相反?！肮镜慕洜I沒有任何問題，這只是一次正常的股東交替與融資行為。目前亞新科的股東是2004年時投資的，現在投資期限已滿，因此需要找新的投資方進來。鑒于公司最近幾年經營業績良好，以及國內零部件前景很好，我們已經吸引了不少國外投資機構，現在正在商談?！眮喰驴萍瘓F公共及政府事務副總裁黃堅表示。
    之所以隔幾年就要“被賣”一次，和杰克獨特的創業方式以及亞新科集團的股權結構有很大關系。

獨特的股權結構

    在國內零部件企業中，亞新科的實力與規?；蛟S比不上萬向集團等零部件企業，但亞新科在海外的知名度或許是最高的。
    亞新科集團主要投資股東全部是國外投資機構，這在國內零部件企業中也非常少見。近幾年由于看好中國汽車業的發展，國外一些投資機構開始投資中國的整車與零部件企業，但占的股比并不高。
    而亞新科從創辦到現在，其資金就來源于國外投資機構。這主要是由于創辦人杰克的關系。杰克在來中國創辦亞新科之前，曾在美國華爾街工作多年，具有豐富的金融投資經驗與人脈資源。
    1994年，看好中國零部件業前景的杰克帶著從華爾街融到的1.58億美元風險投資，創辦了亞新科。隨后的8個月中他馬不停蹄地考察了40多個城市的100多家企業，然后便不斷收購那些基礎較好但日子困難的國企，每家收購企業亞新科都要占50%以上的股份。
    2004年，已經擁有18家獨資與合資企業的亞新科進行新一輪戰略調整，引入4家國外投資機構。美國KPP、IFC（國際金融公司）、AIG（美國國際集團）旗下AIG Capital Partners等投資亞新科9650萬美元，獲得85.9%股權。其中，KPP占54.8%股權，AIG Capital Partners占20.7%，IFC占10.4%股權。
    黃堅表示，當初4家投資機構簽訂的投資協議是5年，到今年已經到期。有些股東想退出，因此亞新科從去年開始與機構投資者接觸，欲以2億美元的規模尋覓新股東。
    像KPP這樣的私募投資機構投資非上市企業，一般都是以推動企業上市為目的，公司上市后資產翻倍，投資機構趁此機會退出套現。
    在KPP投資這幾年，亞新科并未上市，會不會是因為業績不夠好，投資機構心灰意冷決定退出？
    黃堅否認了這種說法：“我們最近幾年每年的業績增長都在20%以上，沒上市是因為覺得時機不成熟。雖然不能透露投資機構在亞新科的具體投資收益，但從當初他們以1億美元的盤子進來，現在以2億美元的盤子轉讓，可以看出他們投資的回報還是很好的?！?

當金融資本來敲門

    黃堅說，考慮到公司最近幾年經營業績一直不錯，再加上國外投資機構看好中國汽車產業的發展，他們對這次股東替換并不擔心。
    根據路透社的報道，包括凱雷投資、TPG Capital（美國德太投資機構）等全球15家私募投資機構對投資亞新科感興趣。一位資深投資人表示，這場投資競標將會很激烈。
    事實上，發展迅速的中國零部件企業正開始得到私募基金的青睞。蓋世汽車網CEO陳文凱表示，私募基金投資正成為國內零部件行業眼下的一種趨勢。
    “據我所知，今年以來有10多家國內零部件企業獲得私募基金的投資。這些企業規模雖然不是業內的前幾名，但成長性好，近年每年業績增長都在30%以上，有的甚至達到100%?！?BR>    陳文凱說，由于看好國內汽車零部件業的前景，國內外私募投資機構開始關注那些成長性好的中小零部件企業。
資本投資雙刃劍
    不過，私募投資基金帶來的并非只是令人眼饞的大筆投資。陳文凱說，私募投資是把雙刃劍，對于企業利弊皆有。
    對于缺少發展資金的企業來說，獲得私募機構投資無疑對企業擴大規模很有幫助。但是私募投資要求的利益回報也比較高。
    “私募基金投進來時，會設定明確的投資期限、投資收益，而且往往以推動企業上市為目的。在外界環境好、企業業績增長好的時候雙方會合作愉快。一旦大環境不好企業業績增長達不到預期，哪怕殺雞取卵，私募基金也會毫不猶豫地退出?！标愇膭P表示。
    民族證券汽車行業分析師曹鶴也認為引入私募基金會對企業帶來比較大的經營壓力?！八侥蓟鹨蟮耐顿Y回報一般要比銀行貸款利率高出10%以上，在這么高的投資回報要求下，企業可能偏離正常發展軌道，片面追求銷量增長與利潤?！?BR>    陳文凱認為，能否用好私募基金投資關鍵看企業自身，企業的業績增長空間、利潤水平能否滿足私募資金要求的投資回報，不能只看大筆投資金額盲目引進來。

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