“最盈利資產”地產出列 陜國投怎么辦

在過去，地產業務曾經是陜國投A的主要收入來源，而實業清理完成后，陜國投A必須要為形成以信托為核心的主業作打算。

清理

10月15日，陜國投A公告稱，經董事會審議，公司擬將所持鴻業地產100%股權以3850萬元的價格轉讓給控股股東陜西省高速公路建設集團公司。陜國投A表示，此次資產出售行為是對去年實業投資清理方案的執行。

按銀監會信托公司方面的要求，信托公司要申請換領金融許可證，必須清理完現有的實業投資，陜國投A在2008年公布了《陜國投實業投資清理方案》。

根據實業投資清理方案，陜國投將完成對陜西高速機械化工程公司股權的轉讓，采用公司解散或轉讓來清理深圳市鴻泰華投資發展有限公司，采取轉讓等方式清理陜西國信資產管理有限公司。

陜國投A于去年年底接手了陜西國投實業投資有限公司的全部資產和債務后對其進行了注銷，通過此種方式取得了該公司擁有的4家全資子公司股權，鴻業地產就是其中之一。

公開數據顯示：截至2009年8月31日，鴻業地產資產總額為3.61億元，負債總額為3.42億元，所有者權益為1891.52萬元。累計在西安及北京兩地開發和參與投資開發12個、70多萬平方米的高品質項目。

兩年多來，陜國投A已清理近90%的實業投資，而完成上述資產清理后，陜國投A的房地產資產僅剩下陜西鴻信物業管理公司，“將形成一個比較干凈緊湊的資產”，一位接近陜國投A的當地人士說。

陜西省高速公路建設集團公司于上月向鴻業房地產開發公司提供委托貸款1.6億元，用以歸還所欠陜國投A的1.6億元信托貸款。如今來看，此舉也為本次資產轉讓埋下了 “伏筆”，在某種程度上似乎也可理解是在為鴻業地產“贖身”。

“地產業務是陜國投A最為盈利的資產，這是一個比較難以割舍，又不得不作出的決定?！敝檎哒f。年報顯示，去年陜國投A分別實現營業收入和凈利潤2.22億元和6842.45萬元，其中鴻業地產實現營業收入和凈利潤依次為1.56億元和2398.05萬元，分別占公司當年營業收入和凈利潤的70.05%和35.05%；而在今年半年報中，以上兩項數字分別為68.65%和20.41%。

主業

知情人士透露，長期以來，盡管身為A股兩家信托業上市公司之一的明星公司，陜國投A一直沒有形成鞏固的業績，“最初的主要利潤貢獻是證券自營業務，‘信證分離’后，自營業務剝離給了健橋證券，陜國投A也成為健橋證券的控股股東?！?

但后來，健橋證券因德隆系崩盤而破產清算，陜國投A也因此損失慘重。隨后，在當地政府的“撮合”下，陜西省高速公路建設集團公司入主陜國投A成為控股股東，并承擔了大部分債務，陜國投A也逐漸形成了以地產為主要收入和利潤貢獻的業務結構。

而實業清理完成后，陜國投A必須要為形成以信托為核心的主業作打算，然而，現實問題是，陜國投目前資本金只有3.58億元，難以運作許多創新性的業務，如年金管理、資產證券化、國債承銷、受托保險資金投資等，這些業務對信托公司資本金有較高的要求，準入門檻最低5億元，有的要求12億元。

2007年，陜國投A曾試圖引入民生銀行成為戰略投資者，按照當時的方案，民生銀行擬以現金方式認購陜國投本次非公開發行的A股普通股1.43億股，認購價格為每股16.38元，支付金額約為23.4億元人民幣。增發完成后，民生銀行持有陜國投不低于25.04％的股份，與陜西高速公路建設集團公司并列成為第一大股東。

當時申銀萬國證券研究所曾組織了10余家基金、券商、私募對陜國投進行聯合調研，調研報告稱，預計民生入主之后，每年將有一定規模的貸款、資產證券化業務要通過陜國投的平臺操作，此外通過陜國投這個平臺，民生銀行將能夠更為有效地運作直投業務。

但是后來，因陜國投的二級市場股價一路跌到9元左右，遠低于當初雙方約定的價格，陜西方面又不肯對價格做出讓步，雙方合作無疾而終。

據悉，陜國投A還曾有與高盛合作成立基金公司的想法，但最終不了了之。

傳聞當地政府也曾試圖整合陜國投A與西部信托，但陜國投A今年9月發布公告否認了此項“傳聞”。

西安交通大學經濟與金融學院教授何雁明說，“目前陜國投的問題不在于要合并什么資產，而是沒有充分地利用現有的法律政策框架拓展空間。吸收合并西部信托，對于做大信托主業來說，沒有什么太大的意義?！?

公開資料顯示，西部信托的業績貢獻主要來源于自有資金進行的長期股權投資，西部信托2008年實現凈利潤16470萬元，信托業務收入僅為2250萬元，不足10%。

何雁明說：“信托為什么始終形成不了主業，上市公司形成不了核心的信托業務，這是一個值得深思的問題。比如說，成立基金公司對于陜國投來說曾經是一個非常好的機會，可惜，這些長遠的東西一直沒有納入上市公司的議事日程，也沒有建立起來?！?

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