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重慶地產“一哥”轉股算術

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2009-08-04

張曉暉

經濟觀察報記者張曉暉 以目前A股市場的火爆程度來看，重慶城市投資建設公司（以下簡稱“重慶城投”）顯然做了一筆不是那么劃算的“買賣”。

與以往的“買賣”有所不同，號稱在重慶主城區擁有萬畝土地儲備的重慶城投，這次賣的不是土地，而是下屬上市公司的股權。

在這則交易的背后，理論上，按照目前二級市場上的股價，十位受益者可以在短短的一個月內獲得超過80%的收益。

業內人士稱，這是一樁比新股申購還要劃算的“買賣”。

股權轉讓爭議

7月23日，重慶城投下屬控股子公司——重慶渝開發股份有限公司（以下簡稱“渝開發”，000514）發布公告稱，國資委已經批準了重慶城投以9.6元/股的價格，面向十位投資者轉讓其擁有的113948030股渝開發股份，均為無任何限售條件的流通股。

重慶城投因此能夠獲得約10.9億元的現金收入，不過按照7月29日的渝開發股價，以其前20日18.15元/股的均價來算，這部分股權的市值目前已經達到20.68億元，過戶完成之后，受讓者暴利可期。

從6月1日起，渝開發臨時停牌。重慶城投將自己擁有的全部渝開發無限售條件流通股以股權轉讓的方式出售。渝開發的相關人士表示，當時制定交易價格的參照依據是渝開發停牌之前30個交易日股票均價的90%。

6月1日渝開發停牌公告之前的30個交易日里，渝開發的平均股價為10.645元/股，再按照所謂的90%的國有股轉讓最低“折扣”，這個部分股價轉讓的價格參照基礎被敲定在9.581元/股，最終重慶城投與十位受讓者達成協議：以9.60元/股的價格成交。

重慶城投在渝開發的公告里強調，這樣的協議轉讓定價是“合理的，公允的”，所謂的“折扣”亦沒有任何不妥之處，不過考慮到股權交易需要獲得國務院國資委的核準，因此，轉讓協議還面臨著可能被否的命運。

6月4日，渝開發復牌，隨即以漲停報收，在此后的34個交易日里，渝開發股價連續暴漲至20.42元/股的高點。這意味著已經簽訂轉讓協議的這1.14億股權已經達到了23.27億元市值——沒有比這更為劃算的買賣了。

市場間開始有人士質疑，為何重慶城投不選擇通過二級市場減持的方式來進行國有股減持。比照瀘州市國資委2008年初減持瀘州老窖（000568）的方式，當時瀘州市國資委通過陸續兩個月的二級市場拋售，最終也是獲得了10億元左右的國有股減持收入。

如果重慶城投在6月中旬至7月中旬股權轉讓公告的時期，通過二級市場來進行減持，在13-17元/股的價位區間內拋售，是可以完成的，而這樣將比目前的協議轉讓方式，多獲得3億-7億元的收益。

渝開發董秘夏光明接受采訪時候稱，目前的股權轉讓是按照國務院國資委認可的方式進行的，不存在市場上所謂的質疑。

這十位幸運地獲得渝開發股權的投資者，由八位法人和兩名自然人組成。其中法人為上海德匯集團有限公司、華寶投資有限公司、華寶信托有限責任公司、無錫市新寶聯投資有限公司、上海銀利偉世投資管理有限公司、南京金源房地產開發有限公司、新理益集團有限公司、重慶經開汽博實業有限公；自然人為陳小兵和劉暉。

陳小兵為四川安岳縣人士，現年30歲，受讓1000萬股，需要付出9600萬元；劉暉為深圳籍貫，現年65歲，受讓13948030股，需要付出1.34億元現金來收購這部分股權。本報未能獲知更多的關于兩位自然人投資者的背景信息，但有一點毋庸置疑，以目前的股價，在他們購入渝開發股權之后，通過二級市場拋售即可獲得巨額收益。

重慶第一官股地產公司

事實上，在重慶地產圈內，龍湖、金科等全國知名的渝派地產巨頭，跟渝開發及其背后的重慶城投相比較，都只能算是小巫。

重慶城投，這個資產規模達到490億的重慶國資地產巨頭，自成立以來，一直處于資金緊張的狀態，公開的信息顯示，重慶國資委100%持有重慶城投，而重慶城投又持有渝開發81.82%的股權，目前重慶城投的資產負債率在60%左右，2008年凈利潤為2.37億元。

重慶城投除了絕對控股渝開發之外，還在主城區擁有天量土地，和記黃埔、萬科、中海地產等全國一線的地產大佬們，均以與渝開發一起經營地產項目或從重慶城投處購得土地為榮。

重慶城投，一方面擁有上市公司渝開發，有資本市場做底；另一方面又有國資委做后臺經營土地買賣，成為重慶地產圈子內當仁不讓的“一哥”。

奇怪的是，重慶城投和渝開發近年來在資金方面卻是捉襟見肘，渝開發2006年的凈利只有100余萬元。

此外渝開發還深陷高利貸陷阱，最近一筆通過重慶國投，以高達30%的年利放貸給重慶中大旭東投資有限公司5000萬的資金無法按期收回，最終只有將債權作價5110萬元賣給一家名為“浙江萬順投資”的公司匆匆了事。

盡管如此，各路投資者仍然紛紛看好渝開發，以華夏基金為例，渝開發的中報顯示，華夏基金旗下的16只偏股基金中，有5只基金出現在渝開發中報的前10大流通股東中，占比近半，其中包括知名投資者王亞偉掌舵的華夏大盤精選和華夏策略精選。

在重慶城投公開轉讓渝開發股權的公示同時，記者的一部上海手機，不時收到各種投資信息，其中就有“薦股推選渝開發”之類的彩信。

因為這筆股權轉讓，重慶城投將獲得10.9億的現金，至記者截稿，重慶城投方面未透露將把這筆巨資作何用途。

不過，唯一一點能夠確定的是，由于國務院國資委已經核準了這筆股權交易，那么在今后的日子里，渝開發或將面臨1.14億流通股的巨額拋售壓力，對市場而言，這并非利好。

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