潛在市值

100億元，并不是杉杉股份的全部價值。

Heron據和的相關合約，已持有4.99%股權的杉杉股份，還有兩次認購發行股本5%股票的認購期權的機會。如果相關項目進展順利，杉杉股份將最終持有Heron14.99%的股權，成為其第一大股東。

目前，Heron的鎳金屬總儲量約為813萬噸，鈷金屬約為54萬噸。據專業網站新綜合報價，當前鎳礦價格約為17.5萬元/噸，鈷礦價格約為31.5萬元/噸，杉杉股份憑著所持有的Heron14.99%的股權，等于擁有價值2400億元的礦產。據此保守估計，杉杉的市值亦將可擴大至25倍——但是實現這一市值的前提是如何將這些礦開發出來。

據公開信息，Yerilla鎳鈷項目礦石0.77%的邊際品位屬于剛夠開采價值，并且由于這個礦屬于氧化鎳礦，開采成本較高，且面臨技術轉化難題。杉杉集團內部人士承認，目前的礦產仍處于試生產階段，達到約定指標后才會投建生產。

國元證券研究員周海鷗給予杉杉股份的最新目標價為40元。研究員預計“長期看，鎳鈷礦升值潛力巨大，如順利投產，貢獻每股收益0.54元，對應股價32元左右。因此激進考慮公司長期合理股價在72元左右”。

前述基金人士則表示，計算杉杉股份的估值，應當采用整體估值法，以新能源的估值倍數為計算，其依據是“當年美國網絡科技股興起時，采用的就是整體估值法”。不過，這位基金界人士亦無法算出杉杉股份的準確估值。

業績有待釋放

“杉杉股份在鋰電池領域已經做了10年，從最新財報的數據上看，其鋰電池業務并不是說故事，而是10年下來業績逐步釋放的必然結果，未來還會有進一步表現?！痹摶鹑耸克┞毜幕鸸驹诮衲甑谌径冉▊}，一舉殺入杉杉股份前十大股東之列。

截至第三季度末，杉杉股份前十大股東席位中，機構投資者占據三席，“投資杉杉，看好的就是他們的鋰電池項目?！?

該基金人士還進一步指出，目前杉杉股份的鋰電池項目多數應用于傳統工業，如手機、筆記本電腦的電池等，其在東莞的工廠甚至還為蘋果手機的電池提供正負極材料。也就是說，杉杉的鋰電池至今尚未應用于真正的新能源工業上。

但該人士依然樂觀地指出，《汽車與新能源汽車產業發展規劃》草案已經出爐，從目前透露出的《規劃》細則看，中央財政將投入上千億元，支持節能與新能源汽車核心技術的研發和推廣，中國已經構建了一整套支持新能源汽車加快發展的政策體系。

“未來新能源汽車必將推動我國交通能源轉型，若杉杉的鋰電池得以應用于新能源汽車領域，業績必將進一步釋放，所以說，現階段杉杉的估值，是沒有意義的?！?