福記5年夢斷上市路 “白武士”美心買殼(2)

在主營業務無力支撐上市公司攤子的情況下，福記上市后迅速轉戰資本市場，試圖通過債券投資來解決財務問題。2005年，福記通過摩根大通向獨立第三者發行6.2億港元的可換股債券換股價獲得22%溢價，為福記賬面上減少6億港元債務。

嘗到甜頭后，福記于2006年底通過瑞銀與美國紐約銀行梅隆公司簽訂10億港元零息可轉債；2007年通過花旗與CapitaTrustCompanyLimited簽訂15億元人民幣零息可轉債。但正是這兩筆可轉債的運作失利加速了福記的崩盤。其后，由于經濟危機，福記股價大幅跳水，這兩筆可轉為福記帶來連本帶息22億港元的短期債務。

空心化經營

福記的主營業務包括送餐服務、餐館及方便食品三部分。福記在招股說明書中表示，送餐服務和方便食品業務在福記的整體業務中，所占的營業額及收入越來越吃重，未來將繼續作為集團的重要業務。

為了擴大送餐業務，福記在上市期間，在山東、寧波和無錫共建立了4個原料采購中心、2個區域調度和處理中心、7個加工和配送中心，有著每日140萬份的送餐產能。

不過，一位曾考慮和福記合作的快餐行業人士表示，他在考察中發現福記很多基地都是“空廠”，即廠房都有，但沒有生產。讓他感到奇怪的是，盡管福記擁有這么多的“中央廚房”，但福記并不從這些“中央廚房”配送，而是在當地招聘廚師進行快餐加工，“這等于自己在那邊用最土的方式去做，不是用集團的方式去經營”。這使他打消了和福記的合作計劃，把單下給了福建另外一家食品廠。

所謂“中央廚房”即將菜品用冷藏車配送，全部由直營店實行統一采購和配送。采用中央廚房配送后，比傳統的配送要節約30%左右的成本。中央廚房采用巨大的操作間，采購、選菜、切菜、調料等各個環節均有專人負責，半成品和調好的調料一起，用統一的運輸方式，趕在指定時間內運到分店。真功夫就是使用的這種方式。

據一位曾任職于永和豆漿的高管表示，福記無錫的生產基地經營百利包裝的豆漿，和永和合作了塑料袋包裝的豆漿項目。但到了2009年6月，他發現福記生產開始不正常，員工大批流失。到了當年7月，永和的訂單福記已無法生產。

上述快餐行業人士表示，福記上市之初，曾有心做好主營業務，甚至從香港、臺灣及大陸雇傭了一批職業經理人，給他們以超出同行1/3的待遇，總監級職業經理人甚至配有豪車，但“福記力不從心，它那些菜式沒有什么特色，物流中心也非常一般”。

福記的餐飲業務包括中餐館和主題餐廳，中餐業務贏利點來自于團扇。在申請清盤前，福記曾嘗試兩個項目試圖改變困境，一個是給便利店送盒飯，以擴大送餐渠道；再一個是投資興建一個名為“百變熊貓”的中式餐廳，類似于永和豆漿，以期未來進行中式快餐連鎖，但由于在便利店，盒飯供應已無任何優勢，而且沒有盈利，所以開工率不足。在資金鏈斷裂的情況下，這兩項嘗試也隨著清盤而停止。

不過，在這種情況下，福記卻交出了一份“漂亮”年報。截至2008年3月31日的年報顯示，其送餐服務較上年同期增長48.4%，中餐館增長18.1%，方便食品業務上漲93%，經營盈利5.8億港元。

但主營業務的無力，加上巨額的投資失敗，福記真實的運營狀況很快顯現出來。2009年7月29日起，在董事會延期召開、截至2009年3月31日的年報數次延遲后，福記被香港聯交所要求暫停股票買賣，隨后福記董事徐尉玲博士辭職。2009年10月，福記更發生基層員工薪金未發而訴諸圍廠事件，盡管其后高層擔心事態擴散而發放了薪資，但福記已是千瘡百孔。

不過，上市后唯一給福記帶來盈利的就是地產項目，這是福記在上市后投資的業務。上述曾就職于福記的高管表示，福記用于地產的投資是十多億元，分散在無錫、北海、山東等地。福記投資地產的方式屬于等待型投資，即將地買下來后不蓋建筑，任其自然成長，這種投資在房地產價格近幾年的攀升中確實為福記帶來了盈利。

福記一位快餐業同行表示，以快餐行業60%-70%的平均利潤計算，福記作為上市公司不可能在短短5年就走到今天的境地，其根本原因是公司大股東一開始就不打算把快餐業務做好，“做好快餐太累了”，福記的用意是包裝上市，給資本市場一個假象。

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