12月17日，國內第二大風電企業大唐新能源（01798.HK）將正式在港交所掛牌。16日，華能集團全資子公司華能新能源（00958.HK）亦將掛牌。去年底，國電集團子公司龍源電力已在H股上市。至此，五大發電集團已有三家將旗下新能源資產分拆上市。

新能源資產已經成為發電企業資本運作的最后稻草。參與大唐新能源IPO的人士稱，運作新能源資產上市，將改善發電企業的融資結構，加大企業股權融資比例，合并報表后，集團的高資產負債率將大大降低。

記者獲悉，在國資委的年底考核中，發電企業能否采取有效措施逐步降低資產負債率，已經正式納入2010年度業績考核?；蛟S，這才是發電企業新能源資產年底扎堆上市的直接原因。

扎堆香港

大唐新能源此次共計劃發行21.43億股，按招股價中間價2.76港元計，若超額配股權未獲行使，大唐新能源將募得56.71億港元。華能新能源共發行約24.86億股。按招股價中間價3.48港元計，擬籌資約82億港元。

上述參與IPO人士稱，大唐新能源原計劃是12月9日掛牌，但受此前政治、經濟大勢影響，最只能選擇與華能同期募股，并非故意要湊到一起。

資料顯示，大唐新能源在風電裝機容量方面為國內第二，華能排名第三，兩家新能源概念幾乎完全相同，這也引發市場正面競爭和擔憂。

東亞銀行不具名人士稱，從目前公開發售情況看，華能新能源認購不足，僅得60%-70%。大唐新能源認購也不理想。國元證券分析稱，中國風電產業需求巨大，但電網接入及潛在的限電在一定程度上制約風電的發展。

來自高盛的分析稱，在國策扶持下，風電企業一直得到多種優待，未來電網問題會逐漸改善。其內部資料也證實了這一點，2009年大唐新能源全年利潤總額突破2億元，但來自于各項稅收優惠政策，設備退稅、財政貼息就達到1.32億元。

上述參與IPO人士則表示，兩家企業敢選擇在年底傳統的淡季來港招股，本身就證明了他們的信心。

普元林陽咨詢公司總經理王巖稱，類似風電這樣持續盈利能力差，再投入資金需求高的企業，香港市場是他們最佳的選擇。更為關鍵的一點是，香港上市監管審核比較快，“如果這大唐和華能的項目在A股操作，至少需要兩到三年的時間?！鄙鲜鰠⑴cIPO人士稱。

融資需求

國電集團下屬的龍源集團去年底H股上市，成為央企首個境外上市的新能源公司。募集資金171.36億港元，國電集團2009年資產負債率降低超過3%。降低企業負債率成為發電企業分拆資產赴港融資的直接動力。

大唐新能源總經理胡永生在一次內部會議上亦表示，新能源屬資金密集型企業，后續發展必須有強大的資金支撐。上市是擴大融資渠道的最有效手段。在大唐新能源的年初計劃中，資產負債率控制在76%以內。