經濟觀察網 記者 種昂  一邊是企業的創業元老，多年兢兢業業、埋頭苦干，使企業從一家小廠躍升為行業老大；一邊是有著留美博士、大學教授、上海股權投資協會會長等頭銜的知名投資家，先后對企業投入了19億元的巨資。

最初，雙方對彼此“印象甚佳”、“合作愉快”，如今卻在三次上市過程中逐漸水火不容、無法彌合，企業也因此陷入了危機。

空前危機

這是一個行業的隱形冠軍。山東中軒生化股份有限公司（以下簡稱“中軒生化”）年產黃原膠3.6萬噸，出口量占國內85%以上，居全球首位，其在國際、國內市場占有率分別40%和80%。產品主要應用于食品添加劑和工業領域，擁有者一大批全球500強客戶。

近日，一封來自淄博中軒公司員工的一封舉報信，列舉了這家全球最大的黃原膠生產企業正陷入一場空前的危機之中。

這份材料直指，“大股東史正富因覬覦公司業績良好，欲拿來當成其圈錢的工具，公司近年來經營每況愈下，目前公司已經大面積虧損，瀕臨破產的邊緣”。

當記者見到史正富時，他向記者證實，以往企業稅后利潤可達4億元，今年上半年每月的盈利穩定在兩三千萬元，但時至8月份企業卻無法正常開工，當月虧損400萬元，數百名職工情緒不穩定、四處上訪告狀，當地政府派出的工作組已經進駐企業。

“我投資了這么多企業，在業界一直口碑很好，但唯獨這次總共19億元人民幣的投資卻遭遇了前所未有的失敗?！被貞浧疬@十年的投資，史正富也是一肚子苦水。他表示，舉報信中的情形并不屬實。

作為中軒生化的大股東，史正富現任復旦大學新政治經濟學研究中心主任、上海同華投資（集團）有限公司董事長，上海股權投資協會會長。多年從事私募股權投資使他身兼浙江三星、上海美東、華菱重卡及奇瑞汽車等公司董事。

2000年1月，史正富聯合兩名教授出資5700萬元收購了中軒生化40%的股權，成為企業的第一大股東。當時，中軒生化僅有一條一千萬噸的黃原膠生產線。

時任董事長的周福祿則是企業的創業元老，當時史正富三人組團投入中軒，他們都抱著“很驚奇的心態”——當時臨淄其他幾家企業的外來股東進來后沒有一家成功的。周坦言，“我們只想扎扎實實搞好生產，擔心搞資本運營的為了圈錢不顧企業利益而一賣了之?！?/P>

但史正富進入企業后，打消創業團隊的顧慮，承諾“搞生產經營，不搞資本運營”。他的這席話牢牢的記在了周福祿等高管層的心里。

此后的幾年，雙方合作的十分愉快。史正富未向企業派出任何財務、經營等監管人員，自己很少來公司，就連總經理也不認識這位企業的控制人。用史正富的話說，“信任老周是發自內心的”，“管理團隊天天下車間，企業運營良好，沒有一分貸款?！倍芨５搶κ氛坏挠∠笠彩?，“學歷高、彬彬有禮”。

史正富介紹道，他的投資理念是在價值發現基礎上與經營團隊進行價值共創，史認為，只要企業財務報表正常，并不計較小節。

此后的幾年是中軒生化發展最快的一段時間。2002年企業投資2.3億元上馬了熱電廠，并擴建東廠、產能3000萬噸猛增到3.9萬噸，成為了全球最大的黃原膠制造商。企業的收益連年翻番，年利潤接近4億元，保守估計市值可達到80億元。

然而，讓人始料未及的是，雙方得合作最終卻如同水火，無法彌合。

裂痕

史正富有著留美博士的光環，作為上海股權投資協會會長，“投資—上市—變現退出”的手法駕輕就熟；作為土生土長的當地人，周福祿早年為農民，當兵復員后進入中軒生化出任董事長，從未接觸過資本市場的他卻對上市有著莫名的恐懼感。

周福祿回憶道，“這些年我所有的心血都傾注在工廠上了。中軒倒了，別人心疼一時，我會心疼一世。史正富進入企業時曾表示，‘搞生產經營，不搞資本運營’，但從2003年開始，他開始出爾反爾?！?/P>

但史正富卻認為，投資要有回報，而回報總要有出口。上市則是不二選擇。