有色板塊見頂？(2)

中國經濟企穩 或可期待內需拉動

天相投資顧問有限公司4月7日發布的研究報告則維持了有色金屬板塊“增持”的評級，該機構認為從各項數據看中國經濟企穩跡象明顯，而隨著國內需求的進一步釋放，有色行業整體盈利能力有望好轉。

中國PMI指數連續4個月回升：中國物流與采購聯合會發布數據顯示，3月全國制造業采購經理指數（PMI）為52.4%，高于上月3.4個百分點。該指數從2008年12月起連續4個月回升，今年3月上升到標志經濟收縮與擴張的臨界點50%的上方。

盡管工業增加值慣性下滑至3.8%的低位，但有一部分指標已觸底回升，如發電量增速反彈、除十種有色金屬外的主要工業品產量增速回升等。

內需數據好于預期：雖然1-2月社會消費品零售總額名義增速快速回落，但實際增速保持穩定，衡量居民消費能力的農村人均現金收入和城鎮人均可支配收入的實際增速自08年一季度以來持續回升，這種消費潛能在央行大幅降息以及刺激內需的措施出臺后得到了集中地釋放。

尤其值得注意的是，09年以來，汽車和房地產兩大消費終端的銷售數據均呈現回暖態勢，需求的進一步釋放值得期待。

信貸持續放松：09年以來國內貨幣供應量快速增長，截至2月末，廣義貨幣供應量M2同比增長20.48%，快于全年17%的目標，狹義貨幣供應量M1增速自08年9月以來重新回到10%上方，人民幣貸款余額同比增長24.17%，貸存比和企業活期存款占比有重新上升的跡象，反映前期近乎停滯的微觀層面重新開始活躍。

另外，在經歷了連續兩個月的信貸量井噴后（1月1.62萬億，2月1.03萬億），3月信貸量仍有望繼續保持高增長。據經濟觀察網獲悉，3月信貸或達到1.87萬億之多。

銅、鉛鋅行業整體盈利能力已出現明顯好轉跡象：根據國家統計局數據顯示，2009年前兩月有色金屬礦采選業錄得利潤總額20.13億元，同比下降53.84%；有色金屬冶煉及壓延加工業錄得利潤總額-19.30億元，同比下降115.08%。但是，銅、鉛鋅行業整體盈利能力已出現明顯好轉跡象。

同時根據中國有色金屬協會3月27日信息，國內69家有色行業重點企業2009年前兩月虧損38億元，而2008年12月虧損高達59億元。這表明有色業整體盈利能力已出現明顯好轉跡象。

但也有機構認為，有色行業盈利能力開始好轉的原因在于套期保值業務的盈利，而非生產經營活動。根據WIND資訊統計數據分析，截至2009年4月2日，已發布2008年年報的有色類上市公司23家，其中有12家上市公司在2008年進行了套期保值業務，從這12家上市公司發布的年報數據來看，套保業務虧損的僅有一家，剩余公司不僅沒有虧損，其中有部分公司還實現大幅盈利。

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