經濟觀察網 記者 彭友 長期以來，不少重組或者注資的公司，都會對注入的資產進行業績承諾。如果達不到相應的承諾，重組方將拿出股份或者真金白銀進行補償。但由于這類業績承諾都是頗為保守，因此鮮有難以達標者；不過，這一案例終究還是出現了。

陽光城(000671.SZ)昨日晚間披露，根據審計報告，截至2010年12月31日，大股東福建陽光集團有限公司注入資產福州匯友房地產開發有限公司100％股權三年累計利潤實現值低于三年累計利潤預測值14,493.13萬元。

為此，陽光集團應在公司2010年年度財務報告經公司股東大會審議通過后的2個月內以現金方式向公司支付補差款14,493.13萬元。近日，公司已收到陽光集團應支付的利潤補差款14,493.13萬元人民幣。

2008年12月，陽光城向陽光集團購買其持有的福州匯友房地產開發有限公司100%股權，向福建省東方投資擔保有限公司購買其持有的福建陽光房地產開發有限公司49%股權，向福建康田實業有限公司購買其持有的福州華康實業有限公司59.7%股權及福州康嘉房地產開發有限公司100%股權。

陽光城在定向增發公告中承諾，對于相關項目2009-2010年的業績預測分別為1.35億元和5.97億元，折合公司2009-2010年每股收益分別為0.81元和3.57元。同時，公司承諾，若實際盈利數不足業績預測數，母公司將用現金補足不足部分。

由于如此確定的業績承諾，一時間，陽光城成為地產股中的明星，一度創下38.34元的歷史最高價。此后，即使地產股大跌，陽光城股價也只是橫盤整理，并未隨之下跌。

然而，事情正在起變化?；菹橥顿Y公司投資總監殷佑嘉表示，此前市場追捧陽光城，表面上是因為大股東作出了高昂的業績承諾，但實際上是市場對于這些資產盈利能力的信心。因為一般而言，注資方為了使自己不至于陷入被動，往往會進行保守的業績承諾，所以實際盈利能力應該是超過承諾的。

“但從陽光城的現實情況來看，由于地產調控，注入資產的盈利能力沒有達到業績承諾的水平，雖然此次大股東補償了利潤差額，但以后還是得依靠自身的造血功能，而資產的盈利能力又遠沒有當初預計的樂觀。這種情況下，陽光城還會是投資者的香餑餑嗎？”殷佑嘉說。

另一位市場人士則認為，此前注資方往往是依據正常的市場情況進行估值的，一旦市場環境發生變化，很多“黑天鵝”事件將隨之發生，致使原本已經到手的利益又要回吐出來。這一方面警示注資方，對于手中資產和市場環境要有清醒的認識，免得使自己日后陷入被動；另一方面，也提醒投資者，資本市場并不存在確定性的事情。