經濟觀察報 記者 黃利明 10月8日，國慶長假后的第一個交易日。平安信托有限責任公司（下稱“平安信托”）拋售了自己手中188萬股解禁的海螺水泥股權。過去的5個月，平安信托共拋售了1.7664億股海螺水泥，套現約35億元資金。

實際上，這只是A股減持季的一個插曲。根據WIND資訊統計數據，繼續著9月約100億元的減持規模，10月份前5個交易日新公告的減持市值已高達62億元。

產業資本扮演著“逢高出貨者”的角色。四季度陡然增加的巨量大小非與限售股解禁，雖然難以撼動估值較低的大盤股，但對中小盤股的沖擊卻不可小覷。這對于近期上漲的A股市場是一個考驗。

本報發現，解禁季里不僅僅有洶涌的解禁沖動，還有已經遍地開花的解禁生意……

產業資本猛拋

本報的統計數據顯示，10月的前5個交易日，公告了重要股東總計3.47億的股份減持，估算市值為62.61億元。之前的9月，已經有79家公司公告減持行為，涉及10.91億股，市值約100億元，遠高于8月份38億元的減持市值。同時，9月份的減持方中有70家是公司，僅有9個是個人股東與高管。

減持股數與市值的大幅增加意味著產業資本的減持意愿更為強烈。在市場4月走入下跌通道時，公告減持市值較上月增加50%達到60億元。在低迷期的5、6兩月，新公告的減持市值迅速下落，兩月累計不足38億元。

有投行人士向記者表示，大幅減持的背后亦能側面反映產業資本對市場的謹慎。

產業資本處于企業經營第一線，最先感知經濟、行業、企業運行狀況，對股價的判斷力更為貼近企業的理性價值。同時，隨著A股逐漸步入全流通時代，產業資本的定價話語權也在逐步提升。興業證券策略研究員聶清廉表示，短期市場調整壓力有所增大，不過市場系統性風險不高。

近幾個月來，聶清廉通過觀察產業資本增減持行為，所得到的結論持續得到市場驗證。

未來，11月的中小盤解禁市值則逾1200億元，12月的解禁市值逾820億元，均高于平時約400億元每月的解禁市值。數據顯示，2010年1-9月份中小市值股票中共有90只個股的重要股東在二級市場采取行動，其中76只個股為凈減持，90只個股合計凈減持近90億元。

因此，綜合考慮股東行為取向及11月開始的解禁大潮，股東二級市場的減持壓力不可小覷。

套利空間

不過，在大幅解禁行情卻帶來新的套利機會。

9月份中小盤股解禁潮中，山下湖的解禁股數為7500萬股，為原流通股的2.94倍，為解禁股占原流通股比例的第一位。

臨近解禁的6個交易日，山下湖股價大幅下跌13.24%，解禁前收于17.12元。不過在9月27日解禁后，其股價即開始上漲，連續累計最高漲幅為17.93%，10月13日收于20.19元。值得一提的是，同時位列解禁盤高比例的芭田股份、精誠銅業、深圳惠城三只個股，在解禁前均出現不同幅度的下跌，但在解禁后，連續累計最高漲幅分別為8.93%、22.78%、11.5%。