經濟觀察網 記者 黃利明 7月29日晚間，證監會連續發布《證券投資顧問業務暫行規定》、《發布證券研究報告暫行規定》，并向社會公開征求意見。以斬斷利用證券研究報告進行內幕交易的行業“潛規則”利益鏈條。

證監會明令，除本公司證券研究報告質量管理人員、合規管理人員外，公司其他人員以及上市公司、基金管理公司、證券資產管理公司等機構的人員均不得在發布前審閱證券研究報告，并在制作和發布研究報告上不受他們影響或干涉。

同時，發布的證券研究報告對具體股票做出明確的估值和投資評級的，應當經合規管理人員審查后，在證券研究報告中或者便于客戶查詢的渠道，披露截至證券研究報告發布日，本公司持有該股票的數量、市值及占公司自營投資總額的比例。證券研究報告發布日及第二個交易日，公司自營投資不得進行與證券研究報告觀點相反的交易。

 嚴格建立隔離墻

《發布證券研究報告暫行規定》指出證券研究報告，主要是指個股及證券產品的價值分析、投資策略等；但對宏觀經濟、政策法規等發表分析、評論或者意見則不適用。

此前，已有證券公司向記者透露，由于一些證券研究機構的研究報告出現問題，證監會曾向約十家券商發類似于“查詢函”的形式，予以調查問詢。此前，媒體就曾多次曝光利用研究報告進行內幕交易的案例，包括提前獲知研究報告利好信息搶先買進，或是借研究報告的推薦評級為自營拋售做掩護等等。

就此，證監會要求證券公司、證券投資咨詢機構應當建立證券研究報告發布審閱機制，在證券研究報告發布前，由證券研究報告質量管理人員對證券研究報告進行質量管理，由合規管理人員對證券研究報告涉及的合規管理事項進行合規審查。

同時，證券公司、證券投資咨詢機構應當采取有效管理措施，防止證券分析師利用發布證券研究報告為自身及其利益相關者謀取不當利益，防止相關人員在發布證券研究報告前泄露證券研究報告的內容和觀點。應當嚴格執行發布證券研究報告與其他證券業務之間的隔離墻制度，防止存在利益沖突的部門及人員利用發布證券研究報告謀取不當利益。

 靜默期安排

另外，證監會要求證券公司、證券投資咨詢機構發布證券研究報告，應當遵循下列靜默期安排：(一)擔任發行人股票首次公開發行的保薦機構、主承銷商或者財務顧問，自確定并公告發行價格之日起40日內，不得發布與該發行人有關的證券研究報告。(二)擔任上市公司股票增發、配股、發行可轉換公司債券等再融資項目的保薦機構、主承銷商或者財務顧問，自確定并公告發行價格之日起10日內，不得發布與該上市公司有關的證券研究報告。

對于研究報告發布的時間、方式、內容、對象和審閱過程，證監會亦要求做出留痕記錄，相關資料應當保存不少于5年。

違反法律法規和現有規定的，中國證監會及其派出機構可以采取責令改正、監管談話、出具警示函、責令增加內部合規檢查次數并提交合規檢查報告、責令暫停發布證券研究報告、責令處分有關人員、責令注銷有關人員的執業注冊等監管措施；情節嚴重的，中國證監會依照法律、行政法規和有關規定作出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關。