其實本報了解，順大自身則既有生產硅片的能力，亦有生產太陽能電池組件能力。那么為何要在賣給向日葵硅片之后，又大手筆購買其產品呢？

向日葵高管告訴記者，順大生產電池組件，但不生產電池片。

另值得一提的是，向日葵的主要產品為“電池片及電池組件”，這是兩種不同的產品，前者毛利較低，后者毛利較高，但在招股說明書中，向日葵并未給出兩種產品的各自銷售收入。

上海一位券商投行部人士認為，無論是什么公司，若其最大客戶和最大供應商均為同一家公司，且應收賬款逐年激增，即使其財務數據是真實的，這家公司未來的成長性也將打一個問號。

預付賬款背后的存貨迷蹤

在2009年的應收賬款方面，向日葵同比2008年上漲434%之巨，但在預付賬款方面，2008年和2009年數字則分別是3.82億元和2.33億元，2009年同比凈減1.5億元。

本報在采訪中獲悉，向日葵2009年預付賬款劇減的原因乃是2009年公司部分收回了供應商此前的年度預付款，另外不再購買香港capital公司的硅片所致，相應的4891.35萬元轉入“其他應收款”。

此外，在2009年，公司還有一筆1.59億元的“工程物資”，公司稱這筆“工程物資”乃是因為公司新增了太陽能屋頂發電示范項目，相應增加了領用的光伏電池組件所致。7月13日，本報記者在公司實地采訪時獲悉，太陽能屋頂發電示范項目尚未開建。

上述券商投行人士告訴記者，公司建設發電項目需要領用自產的電池組件，“自產自用”，無需外購，故應在領用時，這批存貨理應計入“在建工程”，而非“工程物資”。

盡管招股說明書顯示，公司2009年存貨為2.32億元，比起2008年的2.48億元，基本持平，但事實上，若算上2009年預付款項2.33億元、“其他應收款”4891.35萬元和 “工程物資”1.59億元，向日葵在2009年末的存貨余額則超過6.7億元，而公司當年的營業成本僅為7.9億元。

2009年，向日葵的流動比率和速動比率分別達1.15和0.94，資產負債率高達68%，截至2009年末，公司含票據融資在內的銀行借款合計達11億元。

2007年至2009年，向日葵分別實現凈利潤1088.85萬元、7492.80萬元和1.03億元，但公司三年收到的稅費返還分別為3863萬元、1.25億元和1.00億元。以2009年為例，政府的稅費返還金額幾乎與公司當年凈利潤金額一致。也就是說，假如無視稅費返還，則公司當年凈利幾乎為0。

記者在公司車間參觀時，在顯眼處的“公司簡介”上看到，公司2008年和2009年銷售收入分別是12億元和26億元；但招股說明書則顯示，這兩年的銷售收入分別為10.86億元和10.16億元。對此，陪同記者參觀車間的高管解釋稱，“公司簡介”是2008年的，至今尚未更新，12億元和26億元的數字只是“預期”。也就是說，向日葵2009年的銷售收入實際完成額，僅實現預期的39%。

在該簡介中，記者還看到，公司對2011年銷售收入的預期為75億元。對于該目標是否可以如期實現，陪同參觀的公司高管未作回答。

（本報記者萬曉曉對此文亦有貢獻）