6月29日剛剛過會的這家創業板上的首家太陽能企業，正門外的PVC材質的企業銘牌已經褪色且略顯陳舊，門衛的崗亭站盤也銹跡斑斑。向日葵沒把這份喜悅表現出來，因為這家高成長性公司的漂亮財務數據，讓投資者覺得有點“霧里看花”，認為有“自我美化”、“過度包裝”之嫌。

即使在2008年全球光伏企業遭遇寒流之際，向日葵也是獨善其身，實現凈利7642萬元，同比暴增688%。2009年的營業收入同比也只是微降，但是其應收賬款卻同比增長了434%以上。

投資者被向日葵的財務數據“浮云遮望眼”了嗎？

上下游公司的秘密

2008年3月下旬，深交所召開全國創業企業和創投機構座談會，13家企業中便有來自浙江紹興的向日葵，后來該企業也是首批申請創業板上市的公司之一。不過，向日葵并沒有趕上創業板的首班車。用公司一位高管的話說，就是“起了個大早，趕了個晚集”。

這一次的阻礙是股權的問題。

2005年3月，香港優創伙同另外8家股東單位，發起設立向日葵，香港優創憑著79.24%的持股比例位居第一大股東。截至2009年6月，公司增資5000萬元后，香港優創依然以70.60%的持股比例位居第一大股東。

一位不愿意透露姓名的高管告訴記者，“公司設立之初，我們就以上市為目標。由于主要客戶在德國，我們開始想在德國上市，后被紹興當地政府建議在A股上市，一度考慮過中小板，后來才決定創業板上市?！?

股權整理之后終于符合上市要求，董事長吳建龍持股39.50%，成為第一大股東。

但是向日葵財務數據呈現出的高成長性讓人側目。

招股說明書顯示：2007-2009年，向日葵營業收入年均復合增長率高達74%，總資產年復合增長率高達86%，息稅折舊攤銷前利潤從2007年的3646.16萬元急劇增長至1.91億元。

2008年，全球光伏企業遭遇寒冬，但向日葵營業收入卻高達10.86億元，同比2007年增長221.76%，實現凈利潤7492.8萬元，同比2007年增長688%。2009年，公司繼續保持了良好成長態勢。雖營業收入較2008年的10.86億元，略減至10.17億元，但凈利潤卻由2007年的7492.80萬元，增至1.03億元，同比增長近38%。

但與此同時，向日葵2009年的應收賬款卻高達3.94億元 （占公司當年銷售收入10.16億元的38.4%），在存貨金額基本持平的情況下，同比2008年的9072萬元增長434%以上。

對此，公司一位高管的解釋是：“2009年，公司第四季度的業績是最好的，應收賬款中的60%均為第四季度的產品銷售所致，總不至于12月31日賣出的產品，當天就資金回籠了吧？”

但是，值得注意的是，在2009年，向日葵的第一大客戶為江蘇順大光伏科技有限公司，向日葵對其的合計銷售收入達2.13億元，占營業收入比重的20.96%；而2009年，其第一大供應商卻是江蘇順大半導體發展有限公司，合計采購額達2.61億元，占采購總額比重的28.42%。

對于作為第一大客戶和第一大供應商的兩個“江蘇順大”之間有何關聯，向日葵的招股說明書并未提及。

經本報查實，兩家“江蘇順大”均為順大控股公司旗下子公司，順大控股則是一家注冊于開曼群島的離岸公司。該公司董事長倪云達為江蘇高郵市天山鎮人，出生于1962年。

本報從向日葵公司獲悉，公司的硅片并非獨立生產，是采購而來，只有組裝成的電池片、電池組件是其主要產品。那么，向日葵先向順大采購硅片，后又將電池組件賣給順大。